【中财期货】每日晨会焦点 —20191024

行情数据

锌：10月23日SMM 0#锌锭均价18890元（-110），1#铅均价16700元（-175）；LME锌库存59725(-0.38%)吨,铅库存69300(+0.4%)吨；投资建议：近期国外供应上有扰动，且美元指数大跌，沪锌获得支撑，关注后期对国内的传导，短期沪锌维持震荡。目前锌整体显性库存仍偏低，但锌矿加工费处于高位，锌矿供应向好，冶炼厂开工率逐步提升，锌锭产量维持高位，当前下游需求一般，基本面偏弱，但政府加大逆周期调节，抵御经济下滑，沪锌短期获得支撑。中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放，操作上建议前期23000一线空单继续持有，18000以下逐步离场。

镍：截止至晚间11点，沪镍1912合约上涨2.15%，报131510元，不锈钢2002上涨0.8%，报15075元，伦镍上涨0.48，报16580美元。镍价与不锈钢钢价继续反弹，传闻俄镍Taimyr矿场发生事故造成至少三人死亡；10月15日，LME镍在最后的公开叫价交易中，在不到5分钟的时间里暴跌825美元，最终收盘下跌910美元，报16650美元/吨。伦敦金属交易所已经开始对镍交易进行调查。镍价依旧处于回升之中，现货镍板库存十分集中，导致采购镍板变得十分困难。

铁矿：唐山地区现货贸易商报价略有上调，其中唐山地区PB粉主流报价705元/吨，环比+5元/吨。部分贸易商报价积极性较高，出货意愿较强，但受盘面上行的影响，挺价意愿较强。钢厂方面，受突发限产政策的影响，大多数钢厂呈观望态度，少数钢厂按需补库，且采购数量低于平时采购水平。日照港61.5%PB澳粉车板价680元/湿吨（+6）；01合约收于620.5元/吨（+4.5）。最近一期，四大矿商发运至中国的量有所回升，但整体仍低于往年同期，发运增量主要来自澳洲，港口疏港量回落，港口库存继续累库。由于唐山临时烧结限产政策影响，大部分钢厂烧结全停，唐山日耗减少明显，其余区域较为平缓，港口烧结矿库存小幅下降，因日耗降幅明显，可用天数已增至30天。河北地区虽仍有限产，但总体需求依旧有支撑。近期海外市场表现较差，巴西发中国的比例持续提升，对整体市场情绪形成较大影响。

动力煤：秦港Q5500现货收于572元/吨（-2）；郑煤01合约收于556.8元/吨（-2）。产地方面，在秋冬供暖季之下，陕蒙地区下游需求仍无明显提升，多数煤矿产销放缓，整体出货偏慢，价格累计下调5-20元/吨；晋北地区煤市基本平稳，贸易商站台发运较低，地销基本正常，煤价持稳居多。港口方面，近期铁路运力平稳，大秦线日均发运量在120-125万吨，而港口调出量提升有限，主流报价维持阴跌，但由于终端观望情绪和接货度不佳，现货成交稀少，现5500大卡动力煤主流报价568-573元/吨。下游方面，现阶段供强需弱无改观，疏港去库存较为缓慢,库存整体仍较高。目前，六大发电集团日耗60.74万吨（+0.33），库存1606万吨。环渤海三港库存1347万吨。短期郑煤上涨乏力，中期具有较大下行压力。继续关注后期电厂淡季补库情况以及进口煤管控力度。

焦煤焦炭：钢材近期成交不差但盘面交易较差预期，原料跟随，钢厂利润在原料下跌情况下回升，焦煤近期表现弱势焦炭成本有所下移，焦化在有利润情况下开工继续提升，焦化厂降价50基本落实，山西部分地区环保短期有所加强，供给若无较大变化情况下驱动相对较弱，但跌至成本区域注意可能的震荡，重点关注山西山东环保力度、钢厂开工利润情况。

全球贸易摩擦引发原油需求悲观预期，但是北美库存超预期去库，叠加OPEC+主动减产执行率较高，预期油价短期震荡偏强。

燃料油：10月22日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为293.19美元/吨，较上一工作日环比下降5.22美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在10月21日价格下降5.9美元/桶，录得258.1美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水36.6，环比下降1.01美元/吨。BDI指数走弱，10月21日数据为1806。10月16日当周，新加坡渣油库存录得2210.8万桶，环比增加20.8万桶，涨幅为0.95%，在净进口量大幅下降的情况下再度出现累库，也说明当地的高硫燃料油需求走弱。燃料油市场受到IMO2020政策影响加大，主要高硫燃料油的需求走弱，且近期油轮运费的增加，部分企业推迟安装脱硫塔，也会导致对高硫燃料油需求的减少。中东地区在夏季用电高峰结束后，或会加大向新加坡的燃料油运输。当前成本端原油价格区间震荡，且燃料油自身月差收窄，叠加IMO2020政策的不确定性，短期或维持弱势震荡走势。

沥青:截止10月23日，国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3575、3630、3350、3600和3750元/吨，西南现货价格下跌75元/吨。昨日沥青价格收至2976元/吨，华东现货价格与10月23日沥青收盘价的基差为599/吨。上周综合开工率下降3%至45.8%，沥青需求已逐渐放缓库存继续累库2.92%至37.43%。沥青市场逐渐进入需求淡季，需求量下滑库存快速累库，基本面走弱对沥青价格形成压制。

甲醇：昨日甲醇延续跌势，MA2001合约收于2122元/吨。现货方面，太仓甲醇市场重心下探。下午太仓现货报盘在2040-2050元/吨自提，午后太仓小单现货成交在2040-2050元/吨自提。山东南部甲醇市场继续松动，当地部分主力生产企业出厂报价2030元/吨，实际成交部分可谈，昨日出货气氛尚可；临沂地区报价2030元/吨（未含增值税）左右。内蒙古地区甲醇市场弱势下滑。北线部分报1800元/吨，部分出货有改善，南线部分2200元/吨，出货待观察。近期甲醇价格持续大幅下跌，主要由于产区价格持续回落，以及10月下旬开始甲醇进口量快速提升，短期内预计港口库存去化难度加大。此外，国庆过后近两周传统下游行业开工率提升幅度有限，短期内供需压力仍存，甲醇或维持弱势，但继续下跌空间或有限，关注前期低点2100附近支撑力度。

聚烯烃：聚烯烃价格继续走低。现货方面，期货低开弱势震荡，部分石化继续下调价格，商家心态悲观，部分随行让利。下游需求跟进缓慢，实盘成交商谈。华东地区PE报价7250-7500元/吨，PE回料价格6200-6300元/吨（不含税），华东地区PP报价8600-8800元/吨，山东地区PP粉料报价8300-8350元/吨，山东丙烯市场主流成交7350-7400元/吨，PP回料报价7100-7300元/吨（不含税）。库存方面，截至10月18日，国内PE库存环比10月11日下降9.33%，其中上游生产企业PE库存环比下降，PE样本港口库存环比降，样本贸易企业库存环比增加。国内PP库存环比10月11日下降16.60%，其中石化企业库存、贸易企业库存、港口库存均下降。前期检修的聚烯烃装置在10月期间预计陆续重启，供应压力增加，中期预计聚烯烃走弱可能性较高。但近期聚烯烃经历一轮下跌，临近前期支撑位，近期或有震荡整理的可能性。

PTA：周三PTA小幅震荡。需求端，织造开工率68%，小幅下降。聚酯开工率维持在92%附近，聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存40天，终端订单一般。供应端，PTA开工率87%，小幅下降。恒力石化10月8日检修1号线220万吨PTA装置，预计检修12天左右。1号线检修完成后检修2号线220万吨装置。恒力检修预计损失产量15万吨左右。新产能方面，新凤鸣220万吨预计10月投产，恒力250万吨预计年底投产。10月PTA有小幅去库预期。总体看，PTA短期震荡偏弱。

乙二醇：周三乙二醇小幅震荡。目前乙二醇华东港口库存61.1（-2.8）万吨。MEG 4季度预计累库存。目前多套生产工艺处于小幅亏损状态。国内开工率65.6%，煤制开工率66.5%。需求端，织造开工率68%，小幅下降。聚酯开工率维持在92%附近，聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存40天，终端订单一般。多套新产能预计在4季度集中投产。马来西亚石油一套75万吨/年的MEG装置试车，计划11月前后有部分产量供应。总体看，乙二醇短期震荡偏弱。

PVC：上游进入秋检高峰，10月检修规模攀升至639万吨（+109），供应压力显著下降；中美贸易战达成阶段性协议，暂时取消10月15日对2500亿贸易额的关税上调；需求方面，天气转冷，北方开工在十月下旬开始下降，短期出口无亮点；反倾销取消压制远月价格；台塑公布11月船货报价，下调30美元/吨，出口东南亚窗口将基本关闭。本周预计偏强走势。上个交易日V01合约窄幅整理，运行区间6325-6355，收于6350，环比上涨0.47%。现货市场变化不大，贸易商出货为主，常州电石法报价6570（0）-6610（0）元/吨，01-05月差+110（+5）。供应方面，秋检开始，上周开工率大幅回落，10月17日PVC企业开工率75%，环比下降4%。截至10月18日，社会库存环比下降6.7%，同比高7.1%，八月份以来整体去库加快，然而下游节前备货后库存去化动力减弱。PVC地板8月份出口如期回落，出口量37万吨，环比-10%，同比增加23%，由于我国地板占据美国进口份额的87%，短期美方难以迅速替代，但在贸易战关税不移除的前提下地板企业利润已显著压缩，后期增速回落确定性较大。成本端，电石价格企稳，烧碱有所回暖，边际产能利润修复至偏高水平。关注冬季物流情况，反倾销政策，贸易战谈判。

白糖：现货方面，柳州现货价5980元/吨（-10）。国际方面，印度已与伊朗、斯里兰卡和阿富汗签署共10-15万吨的糖出口协议，10月10日，中国与印度签署5万吨糖采购协议，预计新榨季印度出口量将继续增加。国内方面，内蒙古12家糖厂已全部开榨，含糖同比提高供应趋于宽松，进口量仍有增加预期，8月食糖进口量47万吨，同比增加32万吨，18/19榨季累计进口食糖282万吨，同比增加58万吨，长期来看糖价大幅上行空间受限。

棉花：现货方面，新疆棉现货价12700元/吨（0）。9月工业库存70.14万吨，同比减少22.3万吨，9月商业库存220.35万吨，同比增加53.8万吨。受不利天气等因素影响，今年棉花产量较前期预测有所下调，预计全国棉花总产量 590.57万吨，同比下降3.35%。新棉上市同比较晚，截至2019年10月20日，新疆棉花累计加工量84.46万吨，同比减少约14%。短期对棉价有支撑，随着11月份新棉的大量上市，收购价格将逐渐明朗，季节性供应压力增加，棉价上行压力较大。

鸡蛋：周三，鸡蛋现货价格涨势减缓，大部分地区企稳，产区均价5.35元/斤，销区均价5.65元/斤，均达到历史较高价位，产销区收货和走货加快，库存正常，期货方面，鸡蛋01合约区间高位震荡下行，对比前日，有所回落，收盘至4681点，成交和持仓都有大幅下降，基本面上，前期持续的非洲猪瘟带来持续的外溢影响，对整体鸡蛋消费的支撑，最近鸡蛋价格一改温和反弹的态势，淘汰鸡价格来到历史新高，适龄老鸡淘汰节奏加快，新上育雏和青年鸡都无法及时增加产能，带来供给的短暂缺口，后期关注伴随着天气逐渐凉爽，鸡蛋产量将有所增加，而新近补栏的蛋鸡陆续进入产蛋期。目前鸡蛋供需并不十分紧张，鸡蛋价格有可能转弱。建议交易者基本面上关注淘汰鸡淘汰进度，保持等待回调做多操作思维。