上海中期期货——早盘策略20191024

策略速览

品种分析

隔夜美元指数下跌，国际大宗商品普涨，欧美股市上涨。英国脱欧方面，目前欧盟与欧洲领导人将决定是否将最后期限延长至10月31日之后，以及延长多久。欧盟理事会主席图斯克建议延长最后期限。如果最后期限延长至1月31日，约翰逊可能会要求举行大选，以巩固自己的执政地位。目前执政的保守党在民调中领先。国内方面，国务院常务会议听取国务院第六次大督查情况汇报，要求加快疏通影响扩内需、稳就业等政策落实堵点；并确定要加大适应国内需求的农产品、日用消费品和设备、零部件等进口。同时国务院公布《优化营商环境条例》，自2020年1月1日起施行；发改委也组织召开促进消费专题会议。今日重点关注欧洲央行、瑞典、土耳其等国央行利率决议。

隔夜欧美股市上涨，国内昨日早盘三组期指平开后呈现震荡下行态势，指数间分化不显著，午后指数延续早盘震荡下行走势，尾盘均收跌，2*IH/IC1911合约比值维持于1.1976。现货指数均下跌，行业板块多数下跌，农牧、贵金属行业涨幅居前。近期经济数据表现不一，整体存在结构性不平衡加大、内外部需求无明显改善以及潜在融资需求改善有限等特点，预示经济下行压力较大，政策逆周期调整将进一步加大。从金融市场发展角度而言，金融委最新会议定调鼓励外资进入境内市场，且证监会明确取消证券、基金和期货公司外资股比限制时点，这将为金融市场和资本账户开放带来新一轮红利。另外前期央行三季度例会释放货币政策工具运用更将灵活的信号，显示货币政策转向稳健宽松，同时证监会主席易会满表示推动放宽中长期资金入市比例和范围，吸引各类中长期资金积极投资资本市场，均将对市场形成流动性支持。从中期来看由于流动性增强、内部政策托底、估值底部运行，均对A股形成支撑。从北向资金来看，昨日净流出10.03亿元，不过考虑到IF加权指数跌破20日均线，操作上建议谨慎持有多单IF1911合约。

夜盘沪金1912合约小幅上行，国际金价1490美元/盎司关口运行，英国议会否决了约翰逊的脱欧法案动议，月底脱欧恐生变数。近期黄金多空博弈激烈，利多因素方面，美国经济增长出现放缓，9月零售销售数据录得7个月来首次环比下滑。同时，美国遭遇钱荒，美联储有意通过资产负债表的趋势性增长来维持适当的准备金规模，宽松预期加强，对黄金价格有所提振。但利空因素方面，中美第十三轮经贸谈判达成部分协议，市场避险情绪降温。而货币政策方面，市场可能高估了本月欧央行和美联储的降息预期，因两大央行在利率方面的下探空间有限。资金方面，截止10/23，SPDR黄金ETF持仓918.48吨，前值919.66吨，SLV白银ETF持仓11751.96吨，前值11813.02吨。操作上，关注欧央行利率会议，建议短线观望。

夜盘沪铜1912合约震荡上行，美元指数跌破98关口，伦铜5850美元/吨附近运行，近期智利多地发生暴乱示威活动，可能影响铜产量，提振铜价上涨。消息方面，CSPT小组将四季度铜精矿TC定为66美金，略高于市场此前预期，铜精矿短缺矛盾稍有缓解。基本面来看，因炼厂检修及矿端产量收缩，电解铜产量增幅有限。此外，第四批废铜进口批文量大幅下降，加剧了废铜供应紧张格局。需求方面，9-10月消费旺季仍在延续，目前下游电力电缆开工维持高位，房屋竣工面积上升也对需求带来支撑。但值得关注的是，后期需求将逐步走弱，而供应端压力或逐步显现，因TC筑底返升，且9月进口盈利大幅改善，国庆节后有大量进口货源到港。库存方面，截止10/23，上期所注册仓单61219吨（-1），LME库存269525吨（-825）。操作上，铜市开始进入淡季累库，建议逢高布局空单，期权方面，建议卖出虚值看涨。

隔夜沪锌1912合约弱势震荡，持仓量增加，成交量较大。外盘方面LME3月锌下跌0.14%现货方面，上海0#锌主流成交于18760-18855元/吨，双燕、驰宏成交于18790-18895元/吨；0#普通对10月报升水110-120元/吨；双燕、驰宏对10月报升水报150元/吨；1#主流成交于18690-18785元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到280美元/吨，较上个月继续上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近6350元/吨，当前炼厂利润颇丰，今年的锌库存淡季累库一直未增加也主要是因为炼厂倾向锌合金出货，具有更好的保值溢价，所以锌无法大量累库，现在判断来看一旦进入消费旺季，锌一旦开始去库，锌价很可能反弹，但中期看供应预期仍存，整体偏宽松，加工费有望持续在高位，操作上，中长期仍建议逢高做空。

隔夜沪铅1912合约低位小幅震荡上行，持仓量增加，成交量较大。外盘方面LME3月铅下跌0.52%。外盘铅因库存较低存在挤仓嫌疑，但内盘铅仍以基本面为主，目前节后环保限产对冶炼生产影响阶段性解除，原生铅和再生铅供应均存明显回升预期。消费上，节后下游蓄电池企业存补库需求，但再生精铅深贴水从而分流了部分刚需，整体消费将季节性趋弱。故短期沪铅期价暂时盘整后，有望承压下行。现货方面，上海市场金沙、南方铅16880-16900元/吨，对1911合约平水到升水20元/吨报价；江浙市场金利、万洋、金贵16880元/吨，对1911合约平水报价，其中发白货可贴水20-10元/吨。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上建议等待做空机会。

隔夜沪铝1912合约高位震荡，持仓量增加，成交量一般。外盘方面LME3月铝下跌0.12%。中美贸易谈判阶段性回暖，短期可能对金属有一定的支撑。目前国内铝库存进入消费旺季，铝社会库存由之前春节假期累库166万吨一带下降至目前88万吨附近，但近期铝库存出现明显反弹，超于市场预期，并且在当前氧化铝价格疲软，电解铝的冶炼成本较低，企业利润丰厚预期使得后期电解铝产能复产忧虑仍存。现货方面，近日广东市场成交价格集中在13920元/吨，成交稀少；随后贸易商收货意愿较强，将现货价格抬升至13930-13940元/吨，持货商在绝对价格较高背景下出货积极性亦较高近期中国已经采用了降准政策去释放流动性，但是综合来看全球下半年的降息周期开启，经济下行势不可免，对于经济的悲观预期使得铝价上行承压，消费方面亮点有限。操作上建议区间在13500-14100之间操作为主。

夜盘沪镍1912合约震荡上行，持仓量减少0.6万手，美元指数跌破98关口，伦镍于16600美元/吨附近运行。市场消息，Norilsk Nickel位于西部利亚的 Taimyr矿场发生事故造成至少三人死亡。从基本面来看，印尼配额内镍矿在年底前仍可出口至我国，因而接下来几个月国内炼厂仍有原料生产镍铁。镍铁产能持续扩张，9月中国自印尼镍铁进口量15.95万吨，环比8月增加6.03万吨，增幅60.74%。四季度将有内蒙奈曼经安和印尼德龙二期两个大型项目投产，镍铁供应压力偏大。需求来看，部分钢厂减产，同时，下游消费整体表现平淡，后续不锈钢对镍消费的拉动料将走低。新能源汽车9月产销量同比分别下滑29.9%和34.2%，补贴退坡对行业的负面影响仍在持续。综合来看，四季度镍市供强虚弱，基本面偏空。库存方面，截止10/23，上期所注册仓单23891吨（+151），LME库存83694吨（-3438）。操作上，虽然基本面偏弱，但低库存对盘面价格有所支撑，建议空单减仓。

昨日现货市场建筑钢材价格小幅下跌，早盘期螺盘面下挫，现货市场成交不畅，贸易商报价小幅下调，终端采购情绪略有释放，成交有所好转，其中华东大厂厂提多报至3610-3630元/吨之间不等，小厂抗震资源多报至3590-3610元/吨之间。目前市场库存相对低位，贸易商出货压力不大，不过随着传统淡季的来临，贸易商降库、降风险情绪较浓。综合来看，预计短期内市场价格或弱势运行。昨日螺纹钢主力2001合约探底回升，期价午后拉涨，整体表现低位维稳，预计短期3300一线附近仍有一定争夺，市场短期下跌动力有所趋缓，空单谨慎持有，不宜继续追空。

昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3490-3500元/吨，1800mm宽卷报价在3650-3690元/吨。昨日期货市场震荡偏弱，现货市场观望情绪较浓，报价维持平稳，但需求相对偏弱，市场成交整体不佳。目前市场需求整体偏弱，后期供应依旧不减，但成本较高有一定支撑，预计上海热轧市场价格窄幅震荡。昨日热卷主力2001合约探底回升，期价重回3300一线，预计短期低位波动加剧，关注持续反弹动力，空单谨慎持有。

昨日港口现货成交表现较弱，价格基本持稳，贸易商方面，低价出货的情况明显减少，心态比较坚挺，钢厂方面，采购情绪一般，全天成交一般，价格弱势持稳，PB粉报价基本集中在685元/吨，贸易商心态较为坚挺。品种方面，基本下跌幅度均在3-5元/吨左右，并且成交活跃度一般，而块矿以及球团的询盘较为活跃，并且贸易商有挺价情况，钢厂有不同程度的烧结限产情况，预计后期块矿以及球团的价格或将稳中探涨。昨日铁矿石主力2001合约探底回升，期价表现依然相对坚挺，关注600一线附近支撑力度，空单谨慎持有。

隔夜SS2002合约跟随镍价小幅上涨，持仓量增加，成交量一般。四季度季度镍市供过于求，而不锈钢从产业链的利润传导方向看具有和镍很强的协同性，跟随镍涨跌。当前无锡现货指导价304/2B切边的报价在16200~16300元/吨。原料方面，精炼镍及镍生铁价格仍处高位，不锈钢的成本支撑较强。目前不锈钢的产量水平整体上仍处高位，社会库存不断积累，而终端需求仍较低迷，进入十月消费旺季或将出现一定程度的改善。综合来看，中期不锈钢市场仍处供大于求的格局之下，市价或将以偏弱运行为主。对于SS2002合约，操作上建议短线暂且观望为宜，中长线可适当逢高布局空单。

昨日SM001合约期价跳空高开后小幅走低，之后盘面以横幅震荡运行为主，终收于6498元/吨，增仓1282手，盘面成交不活跃。锰硅价格延续弱势，目前市场上的主流报价已下探至6550～6750元/吨。原料锰矿方面：外盘报价持续下调，加之港口库存压力不减，港口锰矿的价格弱势运行，锰硅价格的成本支撑较为无力。10月钢招来看，本轮招标价基本集中在7100～7300元/吨，环比下降300～600元/吨。 目前锰硅的产量水平仍在高位，但随着市价逐渐接近生产成本，部分中小厂家已经开始出现停产检修的情况，后期高位的供应水平恐难持续。近期由于粗钢产量小幅下降，下游钢厂对合金的需求有所缩减，且钢厂在采购方面仍存压价情绪。综上所述，锰硅的市价或将继续呈现弱势运行的态势，后市需关注11月钢招信息的发布对市场的指引。对于SM001合约，近期盘面呈现止跌企稳的态势，操作上建议前期空单继续持有。

昨日SF001合约期价跳空高开后高位震荡，终收于5810元/吨，减仓3360手，盘面活跃度一般。硅铁市价低位盘整，当前72硅铁的主流出厂价仍维持在5400～5600元/吨附近。10月钢招来看，本轮招标价基本集中在6100～6300元/吨，环比上月变化不大。近期由于粗钢产量小幅下降，下游钢厂对合金的需求有所缩减，同时来自出口市场的需求也较为低迷。而硅铁的产量水平处于高位，在下游需求较为平淡的情况下，库存已呈现上升趋势。综合来看，在供强需弱的基本格局下，后期硅铁的市价或仍将以偏弱运行为主，但在刚性成本的支撑下，下方空间也较为有限，后市需关注11月钢招信息的发布对市场的指引。对于SF001合约，操作上建议轻仓持有空单。

根据API数据，美国原油库存继续增长，原油期货早盘下跌。EIA数据显示美国炼油厂大规模检修后开工率急剧上升，出口量增加，进口量减少，导致原油库存意外下降，同时成品油库存也减少。美国能源信息署数据显示，截止10月18日当周，美国原油库存量4.33151亿桶，比前一周下降170万桶；美国汽油库存总量2.23094亿桶，比前一周下降311万桶；美国原油进口量平均每天585.7万桶，环比下降43.8万桶。美国继续动用石油紧急储备投放到市场，美国石油战略储备6.4235亿桶，下降了99.9万桶。美国石油战略储备累计减少近230万桶。美国原油和成品油出口总量继续超过进口总量，成为原油和成品油净出口国。美国原油日均产量1260万桶，与前周日均产量持平。内盘原油震荡运行，建议投资者观望。

夜盘塑料期货主力合约小幅反弹，国际原油反弹对其形成提振。昨日线性PE现货价格整体稳定，部分地区小幅上调价格。煤化工线性PE网上竞拍成交量有所好转，但LDPE成交依旧较差，石化企业下调HDPE定价。石化库存73万吨左右，短期石化企业仍将以去库存为主。月底HDPE和LDPE进口货源将集中到港，因此PE整体供应将增加。近期新增上海金菲、辽通化工以及中沙天津HDPE装置临时停车，这对LLDPE影响不是很大。下游棚膜需求处于旺季，随着双11网购节的到来，下游是否增加备货建议持续关注。总体来看，近期塑料供应整体宽松，但宏观消息偏利好加上下游需求将阶段性增加，塑料期货将震荡为主。操作建议方面，建议稳健者暂时观望，激进者日内多单参与。

夜盘聚丙烯期货主力合约小幅反弹，原油反弹对市场交易心理形成提振。昨日现货价格窄幅波动，部分石化企业下调定价。本周新增燕山石化7万吨装置临时停车，大连恒力PP装置计划周五停车，因石化库存73万吨左右，库存充裕，因此预计检修对市场供应影响不大。拉丝PP生产占比在31%附近，处于中等水平，这对拉丝PP形成一定支撑。进口货价格略低于国内价格，进口货仍将稳定进入国内市场。PP需求除了华东地区需求较好以外，其他地区需求相对偏弱。总体来看，PP供需面变化不大，但宏观消息面利多期货盘面，因此PP期货将震荡为主。因此，操作建议方面，建议空单部分止盈，待反弹乏力后继续介入空单。

TA主力2001弱势反弹，围绕4900一线震荡，料期价将有所企稳。前期连续大幅下跌，下游恐慌性上升，虽然终端对原料有进货需求，但价格波动较大，市场选择观望，部分终端开始加速停车，同时，当前库存累库，但临近旺季，需求有所复苏。据CCF统计，10月聚酯负荷受终端订单拖累，或进入累库阶段。11-12月份预计单月累库幅度或维持在30+万吨水平。目前下游开工负荷中性，维持在80%左右，终端反馈暂不积极，库存压力比较高，需求情况有待观察。从上游原料端来看，尽管PX加工差仍然可观，但PX新装置投产仍然需要时间，进入三季度后，供应新增预期逐步加强，PTA大规模供应增加及PX方面均有新产能的释放，在成本面上对PTA仍有下行的预期，偏空思路为主。

隔夜苯乙烯偏强震荡，主力合约EB2005收于7489元/吨。成本方面，美中贸易磋商释放积极信号，加之OPEC可能在12月会议上做出进一步减产的决定，受此影响原油价格反弹，苯乙烯成本方面弱势支撑；供应端，国内苯乙烯装置检修逐步完成，投产量相应增加，后期供应增多的可能性较大；库存方面，国庆长假后，大船陆续到达港口，华东港口库存累积高；需求看，2019年和2020年苯乙烯下游新增投产计划分别约需苯乙烯64万吨和107万吨，而2019年和2020年苯乙烯合计新增产能约440万吨，供需将失衡，不过近期下游刚需采购和补空需求上升，短期内带动价格上涨；现货方面，目前市场成交量不高，交易清淡，报价偏弱，下游采购势头较弱。总体来看，苯乙烯成本面弱势支撑，库存走高，供大于求预期显著，苯乙烯现货弱势为主。操作上，建议暂且观望。

乙二醇期货主力合约隔夜低位偏强震荡运行，成交良好，持仓略减，期价在4500元/吨附近处前期空单主动离场意向明显，呈现止跌迹象。现货方面，华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为4550元/吨与4540元/吨，较上期下调90元/吨，贸易商接货积极性节后明显下降。库存方面，据悉华东主流港口数据显示总库存量较上期下降2.8万吨，累计达61.1万吨，跌幅4.38%，库存总量整体呈现回落态势，近期市场去库速率较节前逐渐放缓。需求方面，乙二醇下游节后需求短期难寻明显利好刺激，需求稳定性难言乐观，此外聚酯行业逐渐进入检修状态，这或在一定程度上影响需求数据。整体来看，节后市场不再延续前期强劲走势，港口现货升水主力合约价格幅度仍然较大，这表明四季度供给压力仍存，价格上行阻力较强。但当前市场已出现超跌迹象，短期下方空间有限，不宜过分看空，操作上建议等待反弹做空机会。

PVC主力合约2001围绕6350弱势震荡。电石企业高位，利润有所高估。目前PVC行业开工率已经从高位有所回落，终端制品成本压力较大，对原料采购较为谨慎。由于检修影响电石需求，电石价格有小幅下行预期，PVC成本面支撑一般。进入需求淡季后，需求存减弱预期，国庆期间环保检查将趋紧，对下游企业影响较大。目前现货市场走货积极性下降，华南华东库存去化速度放缓，下游需求受制于雨季和炎热天气，有所回落。近期VC偏弱震荡，考验成本支撑。

沥青1912合约围绕2950一线震荡，节后虽然北方高速放开限行，但需求未能拉动使得期价出现明显回落。据百川统计，上周东北地区沥青价格下跌75元/吨，山东地区贸易商低价抛售，其他地区沥青价格稳定。近期北方地区随着气温下降，终端需求逐步萎缩，特别是东北地区，当地道路沥青需求清淡，个别炼厂加大优惠出货，带动市场主流成交重心下移，此外个别炼厂部分资源继续南下，部分主力炼厂降负荷生产以维持库存水平，南方市场需求较为平稳，但北方需求及出货下滑、原油价格低位运行，均利空沥青市场后期走势，对后市暂时观望为宜。

隔夜燃料油主力合约期价大幅上扬，持仓量下降，成交活跃。现货方面，22日新加坡高硫380燃料油价格为293.18美元/吨（-5.22）。供应方面，9月新加坡抵港燃料油船舶数同比增加2.54%，环比下降0.85%。因高低硫燃油切换在即，高硫燃料油产量缩减，预计市场流通量将持续缩减。近期东西方价差出现倒挂，进口套利窗口关闭。需求方面，高硫燃油裂解价差收窄，需求随着IMO限硫执行临近而持续回落。目前运费高位回落对燃油期价推升作用不再。价差方面，基差及月差收窄，对近月价格支撑作用减弱。库存方面，截至10月16日当周，新加坡燃料油库存攀升20.8万桶至2211万桶的近四个月高点。操作上，建议暂时观望。

隔夜天胶主力合约期价低开后小幅上行，持仓量下降，成交活跃。供应方面，因天气较为平稳且泰国和马来西亚纷纷出台补贴胶农政策，旺产期国内外产区原料产量持续放量，短期供应端的压力将持续。需求方面，汽车产销数据再度双双下滑，国内汽车市场疲弱态势难以改变。近期严查超载或对载重胎需求有一定抑制作用，难以提升原料采购力度。山东地区全钢轮胎企业整体开工较上周上升明显，主因国庆期间停减产厂家于本周恢复正常生产，整体开工较上月继续增长。库存方面，截至2019年10月22日，期货库存为4.0722万吨（-0.18%）。整体来看，橡胶市场处于供强需弱的状态，预计胶价难有明显起色。操作上，建议观望为主。期权方面，建议跨式盘整策略。20号胶方面，主力合约期价震荡上行。现货方面，22日青岛保税区STR20价格为1327.5美元/吨。基本面疲弱，但考虑到近期市场对泰国胶树真菌病的炒作，操作上建议暂时观望。

隔夜纸浆主力合约期价窄幅震荡，持仓量增加，成交较活跃。智利国内暴力示威持续5日，或对浆厂开工产生负面影响，短期或引发市场看多情绪。现货方面，23日山东地区智力银星报价为4500元/吨。进口木浆现货市场稳中下行，纸厂采买热情不高，浆市维持刚需成交。供应方面，浆价维持低位，国内厂商低价囤货导致10月木浆到货量较9月增加，整体供应宽松的局面难有改观。需求方面表现较为平稳，消费无明显起色。文化用纸目前市场供应量偏紧，为后市提供一定利好支撑，需求相对平稳。生活用纸方面，纸厂出货缓慢，加工厂观望为主，实际需求并未增量。双“十一“在即，部分企业有备货需求，或提供短时利好支撑。库存方面，国内主要地区及港口纸浆库存较上月下旬下降13.31%。其中，青岛港纸浆库存约114万吨，环比下降12%，同比增加81%。整体库存压力犹存，同时由于国内需求面增量未有效体现。操作上，暂时观望。

隔夜焦炭期货主力(J2001合约)小幅反弹后震荡下行，振幅不大，成交活跃，持仓量大减。现货方面，近期行情小幅下跌，成交良好。23日天津港准一级焦炭平仓价1950元/吨(持平)；港口焦炭库存合计449万吨(-5.3)；110家钢厂焦炭库存460.43万吨(-3.4)、100家独立焦化厂库存46.18万吨(+3.4)；Mysteel调研全国焦炉产能利用率78.02%(+1.8)、吨焦平均盈利98.84元/吨(+7.1)。综合来看，近期由钢厂发起的对焦炭价格提降50元/吨逐渐在各地得到落实，焦化企业逐渐接受本轮降价。供应方面，从统计的焦企开工率数据看，当前国内焦炭供应缩减并不明显，但针对高炉的限产却对焦炭需求造成了一定的利空，因此钢焦博弈中，钢厂依然占有优势。我们认为，如果钢材行情不能企稳，钢厂还有进一步打压焦炭价格的需求，预计后市将稳中偏弱运行，重点关注成材市场行情，建议投资者逢高做空。

隔夜焦煤期货主力(JM2001合约)小幅上行后回落，振幅微小，成交偏差，持仓量大减。现货方面，近期行情暂稳，成交较差。23日沙河驿蒙古主焦煤市场价1450元/吨(持平)；炼焦煤上下游总库存2671.71万吨(+0.7)；110家钢厂焦化厂焦煤库存854.14万吨(-9.3)、100家独立焦化厂焦煤库存801.24万吨(+2.6)。综合来看，近期炼焦煤市场稳中偏弱运行，受下游需求减少的影响，产地炼焦精煤库存有所累积，挺价难度不低。此外，焦炭现货正在落实50元/吨的降价，焦化厂再次回到盈亏平衡的边缘，对于炼焦煤行情有压制的需求，预计后市将偏稳运行，重点关注焦炭市场行情，建议投资者逢高试空。

隔夜动力煤期货主力(ZC001合约)窄幅震荡，振幅微小，成交尚可，持仓量明显减少。现货方面，近期行情小幅下跌，成交较差。23日秦港Q5500动力煤平仓价573元/吨(-1)；六大发电集团库存数量1605.82万吨(+0.3)、日耗60.74万吨/天(+2.2)。综合来看，近期动力煤市场表现持续弱势，中下游成交低迷的情况向上游蔓延，主要产区煤矿销售压力较大，行情以小幅下跌为主。港口方面，去库存的进度较慢，暂未有冬储需求释放的迹象，CCI价格指数持续下跌。下游方面，电厂日耗保持在60万吨以下的低水平，短期内这将进一步压制行情上行。不过由于动力煤期货相对现货贴水不低，一旦冬储需求释放仍有企稳回升的可能，预计后市将稳中偏强运行，重点关注下游冬储是否提上日程，建议投资者震荡偏多思路操作。

甲醇期货主力合约MA2001隔夜偏强震荡运行，成交良好，持仓降幅明显。现货市场方面，华东市场甲醇近期成交价降幅明显，西北与山东地区甲醇同样不及预期，节后成交回落，整体来看华东地区报价在2065-2220元／吨左右，山东地区报价在2050-2250元／吨左右。库存方面，最新数据显示，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为103.7万吨，较前期下跌4.2万吨，虽库区目前胀库现象依然严重，但去库有逐步抬头迹象。下游需求方面，前期在传统需求旺季带动下甲醇制烯烃表现有转好迹象，MTO/MTP利润趋好在一定程度上给予需求支撑，但伴随着检修计划逐步落地，需求端表现难有明显持续回暖可能。综合来看，当前基本面方面难有明显改善，特别是供给增加担忧持续存在。但从多方消息确认西北主要计划新增产能有放缓推迟可能，短期供给或有所缓解。此外，甲醇成本或在一定程度上对期价形成支撑，故下方空间或有限，投资者可多单择机入场，关注烯烃需求恢复及港口库存状况。 

昨日UR001合约期价以横幅震荡运行为主，终收于1679元/吨，增仓1302手，盘面活跃度一般。尿素市价延续跌势：当前山东地区的主流出厂报价在1720～1760元/吨；河北1730～1780元/吨；河南1680～1700元/吨；江苏1780～1830元/吨；安徽1740～1780元/吨。供应方面，节后由于部分企业仍受限产政策的影响，行业整体开工恢复缓慢。下游需求仍显疲态，企业库存压力增加：秋季肥基本收尾，农业需求相对偏少；复合肥企业开工率处于低位；板厂开工率虽有回升，但对尿素的采购热情不高，对市场的提振作用较为有限。国际方面，本轮印度招标虽带来了45万吨的出口量，但中国FOB价格低于当前国内的尿素市价，带来一定的利空影响。综合来看，尿素的价格或将继续以弱势运行为主。对于UR001合约，建议以偏空思路操作为宜。

玻璃期货主力合约隔夜偏强震荡运行，持仓小幅增加，成交良好。最新数据显示中国玻璃综合指数1178.66点，环比上涨1.05点；中国玻璃价格指数1210.58点，环比上涨1.35点；中国玻璃信心指数1050.99点，环比上涨-0.16点。库存方面，行业库存3676万重箱，环比上周增加-145万重箱，同比去年增加499万重箱。周末库存天数14.44天，环比上周增加-0.53天，同比增加2.32天。现货市场方面，本周以来玻璃现货市场总体走势较好，企业库存出库速率增加，下游刚性需求企稳。但后市去库存效果仍需进一步观察，此外北方雾霾天气以及国五车辆运输限制或在一定程度上影响玻璃运输，操作上建议多单谨慎持有。

隔夜郑棉主力价格震荡，价格站上12700元/吨整数位，中美贸易关系释放利好信号，短暂提振郑棉价格。新花陆续开采，新棉价格偏低，部分地区新棉价格甚至达到11000元/吨，新棉上市对国内库存形成压力，USDA10月报告继续下调了全球棉花消费，报告基调整体中性偏空。国内方面，目前工业库存下降势头显著，补库方面会略有好转，但下游所面临的成品胀库、购销清淡问题延续，回溯上游。今日为国储棉抛储最后一天，截止9月15日当周，美国棉花生长状况达到良好以上的为41%，较前周下降2%，美棉西部棉花主产区近来受持续高温、干旱的影响，优良率下降，美棉价格有所反弹。棉纱方面，棉纱主力同步棉花价格回调，操作上建议暂且观望。期权方面，当前波动率上涨，建议买入虚值看涨期权。

隔夜豆粕价格小幅走低，目前美豆处于收割期，收割进度低于往年，天气预报显示未来第一周，美国北部地区气温或低于0℃以下，美豆存在霜冻风险。而巴西大豆主产州，大豆播种进度远慢于去年同期。国内方面，截止10月18日，国内大豆开机为1722万吨，回到正常水平，豆粕库存小幅上涨至57万吨，近期豆粕提货较好，短期预计库存仍将维持低位。操作上逢低多。期权方面，建议卖出宽跨式期权头寸平仓。

上周菜籽油厂开机大幅回升，但菜粕提货速度加快，大致10月18日当周，两广及福建地区菜粕库存下降至2.37万吨，9、10月份菜籽到港依然偏低，但随着水产淡季的来临，菜粕消费走弱，预计菜粕价格区间震荡为主。菜油方面，截止10月18日，华东菜油总库存为37.32万吨，较前一周37.69万吨减少3700吨，中加关系未有缓和迹象，预计菜油仍将偏强走势。操作上建议暂且观望。 

隔夜大豆价格震荡走低。当前美国大豆优良率为54%，较前一周的54%持平，低于去年同期的68%。USDA10月报告显示，美豆单产低于市场预期，期末库存较前期下降，库销比回到供需平衡状态，报告整体偏多。巴西马托格罗索州大豆播种进度慢于去年同期，后期进入巴西大豆生长季，或注入天气升水。国内方面，国产大豆价格整体稳定东北地区国储轮换粮库开启收购，但因收购价基本与市场价格一致，贸易商送粮积极性有限，东北部分地区需求仍较差，贸易商出货不畅，短期预计偏稳运行，后期关注国家相关政策。操作上，观望。

昨日鸡蛋主力小幅回调，价格移至4700元/500kg下方运行，现货方面，今日全国鸡蛋继续反弹，均价为5.48元/斤，较前一日上涨0.1元/斤，货源供应稳定，市场走货一般，经销商随进随销，养殖单位顺势出货，库存压力减轻。预计鸡蛋价格或大局趋稳淘鸡方面，猪肉价格继续上涨带动禽肉类价格不断上行，淘汰鸡价格持续上涨，养殖户淘汰意愿较强，后期鸡蛋供应大幅增加可能性较小，需求方面，目前节日回落，鸡蛋需求有所下滑，但是在猪周期下，存栏母猪数量下降造成市场上蛋白类供需缺口扩大，禽蛋类将作为较为理想的蛋白替代品需求将会继续增加，鸡蛋价格下方支撑较强，操作上短期内多单可逢低做多。

隔夜粳米主力震荡整理，收于3620元/吨附近，目前国内稻米价格较为稳定，粳米出厂价集中在3700-4760元/吨，国内粳稻价格集中在2520-3200元/吨。从价格来看，粳米近年来价格总体呈现上升态势，粳米价格周期波动规律较弱，但仍有一定规律性。最高价一般出现在9-10月份，最低价一般出现在1月份。当前国储陈稻陆续出库，市场上原粮供应较为充足，市场走货速度一般，粳米价格上行较为乏力。但目前18年新稻库存即将见底，基层收购困难，有库存的米企和贸易商挺价意愿较强，对于粳米价格有所支撑。预计短期内粳米价格或将以窄幅震荡为主，短期内建议投资者暂且观望。

隔夜郑糖主力震荡，测试下方5500元/吨整数位支撑，ICE原糖价格受雷亚尔贬值影响走弱。9月份广西及云南产销数据向好，销糖率较上榨季有大幅上涨，工商业库存整体下降，白糖去库存进度加快，进口量增加对国内市场的冲击较市场预期偏弱，提振糖价上涨，当前食糖有节日消费支撑，预计白糖价格中枢将不断上行。现货方面，全国主产区现货价格上涨，柳州站台报价为5790-5800元/吨，南宁站台今日报价5740-5820元/吨。国际市场印度新榨季补贴政策出台，2019/20榨季印度计划对于600万食糖进行出口补贴，补贴后的印度食糖出口价格最低在13.5-14美分/磅区间，印度出口政策靴子落地，ICE原糖部分利空出尽，空头回补较多，ICE原糖大幅反弹至12美分/磅上方，操作上，短期内建议投资者暂且观望，期权方面，建议卖出虚值看跌期权。

隔夜玉米价格震荡走低，新季玉米上市在即，各地现货价格稳定为主，短期预计玉米价格底部震荡为主。国内各地区玉米价格大多稳定。上周进行了今年最后一次临储玉米拍卖，市场投放量为350万吨，成交11万吨，成交率为3.14%，成交均价为1742元/吨。下游需求方面，深加工开机低于去年同期。饲料需求方面，最新数据显示，生猪存栏同比下降32.2%，能繁母猪存栏同比减少31.9%，生猪存栏依然处于低位，玉米饲料需求持续低迷。尽管国家出台相关政策鼓励养殖，但对短期玉米需求影响较小。后期关注农户新粮上市销售节奏。淀粉方面，本周淀粉开机率67.53%，较前一周61.92%增5.61个百分点。本周淀粉60.66吨，较前一周的63.81万吨下降3.15万吨。产区玉米价格在连续下跌后，卖粮主体有惜售情绪，近阶段企业到货量不多，玉米价格持续上涨，成本上涨，给淀粉市场提供利好，且随着玉米淀粉价格跌至低位后，下游在低位签单尚可，出货较前期有所加快。操作上，建议观望。期权方面，买深度虚值看涨期权。

Sppoma称马来西亚10月1-20日棕榈油产量下降3.59%，低于前期预计，使得棕榈油偏强周氏。而国内近期集中到船，棕榈油港口库存增加，截止上周五，全国港口棕榈油总库存为57万吨，较上周小幅增加，后期随着天气转冷，棕榈油需求疲弱，预计库存仍将呈上升趋势。操作上建议暂且观望。

上周油厂开机恢复至正常水平，但近期豆油成交强于预期，油厂整体走货尚可，库存小幅走低，随着后期压榨的回升，预计豆油库存仍处缓慢上升通道。而大豆盘面榨利改善，巴西大豆盘面毛利回升至200元/吨以上，吸引中国持续买船，四季度大豆到港或高于此前预期。操作上建议观望。

昨日苹果主力合约高开拉升，收涨幅2.24%。现货方面，山东地区苹果总体价格以稳定为主，低质量产区和高价区价格小幅滑落，其他地区基本维持稳定，目前尚未进入大量供应阶段，优质好货偏少，个别地区好货价格小幅上涨。一般质量货源价格维持稳定。陕西今年降雨量偏多，到苹果采收阶段后，也出现连续降雨现象，对苹果上色影响较大，极佳货源偏少，价格仍旧较高。甘肃地区今年果质较好，近期价格稳中偏弱，性价比良好。本月批发市场水果总体行情较为低迷。不仅苹果销售速度缓慢，其他水果销售也较为一般，苹果客商信心不足，经营较为谨慎，苹果销售情况一般。因此短期苹果价格仍然维持稳定，后期随着产地货源充足，市场走货缓慢，需求较差。客商采购积极性不高等因素，后期价格下滑可能性仍然较大。后期关注盘面资金动向，以及区分冷库苹果行情与新产苹果行情。操作上建议观望为宜。

昨日红枣各合约早盘均涨停。10月23日红枣现货基差报价：新疆地区提货价为CJ1912+500元/吨；河北、河南地区提货价为CJ1912+1100元/吨。本周沧州、郑州市场库存枣行情变化不大，弱稳运行为主，走货速度稍慢；因新产红枣即将上市，各持货商普遍为回笼资金，积极抛货清理库存，但下游拿货客商没有明显增加，仍以刚需客商补货为主，以一般货源为主，成交价格稳中偏弱，整体购销一般，走货量不大。新疆各产区库存剩余不多，行情暂稳。昨日红枣期货合约涨停，主要由于新疆地方政府拟出台一些托底政策，鼓励企业以更高的价格收购红枣，从而保证枣农的收益，对红枣价格形成一定的支撑作用。此外，储存成本也对给予红枣价格一定的支撑作用。操作上建议投资者观望为宜。