英大期货菜粕：菜粕延续弱势，小幅收跌

【农产品】

白糖：郑糖偏强震荡 建议短线操作

国内盘面：2019年10月25日白糖主力2001合约震荡收涨，开盘5511元/吨，收盘5523元/吨，较前一交易日结算价涨18元/吨或0.33%，成交量70.44万手，持仓量57.02万手。

外盘走势：洲际交易所ICE原糖周五震荡收涨，糖11号3月合约收盘较前一交易日结算价涨每磅0.02美分或0.16%，报每磅12.32美分。

基本面消息：

1.中巴联合声明：两国元首积极评价双边贸易额2018年创历史新高，决定继续扩大贸易规模，积极鼓励双边贸易多元化。双方强调通过机制性磋商和对话解决贸易问题的重要性。

2.据悉，广西集团陈糖库存接近清库，新糖预计11月中下旬才能陆续上市，从11月广西开榨糖厂数量统计看，估计有30家左右糖厂开榨，开榨糖厂同比增加11家。

3.美国农业部USDA国外农业服务部FAS在其最新报告中表示，预计印度2019/20榨季期末库存为1490万吨，同比下降近15%。这些库存包括了400万吨的缓冲库存。食糖消费增产和预计增加的出口量将削减过剩库存，库存使用比预计从64%降至52%。

4.10月上半月巴西中南部糖产量为190.9万吨，同比增加69.95%；甘蔗压榨量为3747万吨，同比增加46.2%；甘蔗制糖比例为34.65%，高于去年同期的32.3%。2019/20榨季截至10月16日，累计糖产量为2370.9万吨，同比增加1.07%，累计甘蔗压榨量为5.1026亿吨，同比增加5%，甘蔗制糖比例为35.31%，低于去年同期的36.11%。

现货方面：25日下午白糖冲高回落。不过主产区现货报价基本持稳，总体成交一般，具体情况如下：广西：南宁中间商站台暂无报价；仓库报价5920-5980元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团厂仓报价5920元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5980元/吨；仓库报价5980元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价6000元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库报价5980-5990元/吨，报价不变，成交一般。钦州/防城仓库暂无报价。贵港中间商仓库报价5960元/吨，报价不变，成交一般。云南：昆明中间商报价5890-6010元/吨；大理报价5850-5910元/吨；祥云报价5880-5910元/吨，报价不变，成交一般。云南集团昆明报价5890-5910元/吨；大理报价5850-5870元/吨，报价不变，成交一般。广东：湛江中间报价5900-6050元/吨，报价不变，成交一般。新疆：乌鲁木齐中间商报价5600-5650元/吨，报价不变，成交一般。

观点总结：由于目前郑糖仍受我国库存较少，需求量偏淡及期现价差拉扯等因素支撑，但同时又受新榨季开榨、国储糖和地储糖出库传言等因素压力，预计短期内盘面价格很难摆脱震荡区间。10月25日郑糖主力2001合约震荡收涨0.33%。新榨季全球将出现供给短缺，但数据显示短期需求疲软而供应充裕，加之印度出口忧虑，对市场上行构成压力。洲际交易所ICE原糖周五震荡收涨0.16％。进一步关注外盘走势。目前市场维持震荡偏强的可能性较大。操作上，建议谨慎做多、高抛低吸、区间短线操作为主。

玉米：玉米窄幅震荡，建议观望为主

盘面情况：C2001最高报1834元/吨，最低报1825元/吨，收盘1828元/吨，较上一交易日跌0.05%；成交量43.5万手，减少21.6万手；持仓1223654手，减仓9068手

消息：1、据JCI调查了解，截至10月24日东北玉米各省平均收获进度普遍超过80%，其中，黑龙江最慢，收获进度位50%，辽宁其次，收获进度为85%，吉林和内蒙古接近尾声，收获进度分别为90%、100%。2、据布瑞克数据显示，截至10月17日，河北淀粉企业的加工利润约53.62元/吨，较前一周增加36.85元/吨，同比下降90.92元/吨；吉林约29.14元/吨，较前一周持平，同比下降81.21元/吨；山东约34.85元/吨，较前一周增加23.9元/吨，同比下降44.74元/吨。

现货市场：玉米锦州港报价1878元/吨。

总结：供应方面，2019年10月18日起，国储玉米暂停拍卖，给予市场利好支撑，市场供应主体由国储拍卖转向新粮，国内玉米进入新粮上市阶段，阶段性供压显现，不过由于前期玉米市场大幅下挫，阶段性供应压力的利空预期提前兑现，秋收卖压低点可能提前见到。港口库存方面，南北港口库存持续下降，创下新低，国内玉米市场正在“酝酿”向上的动力。需求方面，近阶段国家密集出台鼓励生猪养殖的政策，生猪养殖利润涨幅更是明显，不过由于非洲猪瘟疫情风险、生猪养殖周期和环保政策等因素制约补栏情绪和条件，我国生猪养殖行业依然没有摆脱降存栏的局势，年内生猪养殖恢复进度或缓慢，玉米需求暂难恢复；此外，深加工消费仍有增长空间。进出口方面，从内外价差来看，进口玉米到岸完税价格已经明显高于国内玉米，进口玉米已经没有价格优势，进口玉米对市场影响较小。整体而言，短期内玉米期价或震荡运行为主。操作上，C2001合约建议待回落至1800元/吨轻仓试多，目标1840元/吨，止损1780元/吨。

菜粕：菜粕延续弱势，小幅收跌

盘面上看，周五菜粕主力2001合约弱势下行，尾盘报收于2349元/吨，较上一交易日下跌0.55%，持仓量减少3.3万手，成交60.9万手。外盘方面：周五洲际交易所（ICE）旗下的加拿大商品交易所油菜籽期货当天盘面震荡上行。11月期约收跌0.4加元/吨，报收455加元/吨；1月期约收跌0.1加元，报收463加元/吨。

消息面上，第十三轮中美经贸高级别磋商近日在华盛顿举行。美方表示双方达成了实质性的第一阶段协议。中方表示双方在一些领域取得实质性进展，同意朝着最终达成协议的方向努力。

现货价格方面，据wind数据显示36%蛋白菜粕上周五全国平均价格为2413元/吨，较上周四相比持平。

综合来看，上周五夜盘美豆大幅下行，中美贸易虽然达成初步协议，但是双方都需要时间落实政策，因此现阶段加籽进口仍旧受阻，菜粕库存依旧处于低位，供应仍然趋紧，加上政策向好和养殖利润高涨的双重带动下，生猪养殖行情较好，养殖户补栏积极性高，后市需求看好，提振菜粕，技术上看菜粕开盘后弱势震荡，上午小节开始后行情延续弱势下行，全天小幅收跌，持仓量大幅减少，预计短期行情将延续震荡整理，操作上建议观望为宜。

棕榈油:马棕油冲高回落，国内棕榈油强势上行

行情评述：周五棕榈油主力合约2001开盘后一路走高，全天最高价5124，最低价5000，收于5068，全天上涨88元/吨，涨幅1.77%，成交量212万手，持仓量增加50106手至60.5万手。

外盘方面，马来西亚棕榈油局MPOB10月10日公布9月份的月度供需报告，报告显示马来西亚9月棕榈油产量较前月增长1.2%至180万吨，8月产量为182万吨；马来西亚9月棕榈油出口环比下滑18.8%至140万吨，8月出口量为173万吨；9月末棕榈油库存较前月增长9.3%至240万吨，8月底棕榈油库存为225万吨。数据显示，马来西亚9月份棕榈油产量环比继续增长，因出口疲软导致库存增加，最终导致月末库存上升至240万吨。马棕油1月主力合约全天上涨16令吉/吨，收于2398令吉/吨，涨幅0.67%。

现货解析：国内24度现货棕榈油平均价格与前一交易日价格基本持平，为5028.33元/吨，国内棕榈油港口库存总量为54.2万吨。

行情展望：MPOB公布的9月供需报告显示，马来西亚9月份棕榈油产量环比继续增长，出口疲软导致库存增加，最终导致月末库存增长至240万吨，库存连续下降的局面终结，棕榈油去库存的格局依旧任重而道远。从技术上看，棕榈油主力合约2001进入震荡上涨期，关注上涨行情的延续性，关注5000整数关口处压力的有效性。