【黑色金属】

钢材方面，从沪螺采购、全国建材贸易商每日成交等数据看，建材需求并未明显走弱。采暖季临近限产边际加码，一定程度上抑制供应释放。目前钢材供需平稳，库存持续大降，现货价格坚挺，盘面仍有贴水修复动能。铁矿方面，海外总体发运量保持平稳，前期悲观预期下钢厂补库推迟，港口库存持续积累。但钢厂库存已处偏低水平，利润回升或市场情绪好转后补库需求将增强，大贴水下悲观预期反应较为充分，存在修复动能。

 

焦炭方面，钢厂限产边际趋严、焦化开工维持高位，供需仍偏宽松，总库存居高不下，现货价格疲弱的态势难有明显改善，吨焦利润将继续下行。期货端悲观预期反应相对充分，盘面更多受市场情绪主导，短期仍有反复。焦煤方面，国内煤矿开工继续回升，原煤、精煤库存压力均明显增大，现货价格出现下调。进口端继续冲击国内市场，由于内外价差过大，近期澳煤反弹对期价形成支撑，不过盘面走势仍受黑色系整体氛围影响。

 

【油脂油料】

外盘美豆迎来高位回调行情，美豆收割加快，最新公布的收割率62%，5年均值78%。一周出口检验数据超预期。昨日马来市场因假期休市。国内粕类跟随美豆向下调整，盘面1月大幅减仓，操作上昨日已建议多单减持。油脂仍以棕榈油领涨，其他油脂被动跟涨，短期油脂仍偏强运行。豆菜粕价差经过持续的扩大后，单位蛋白价差已快速升至6.67元每蛋白，处于6-8的目标区间内，菜粕周度提货有所好转，预计价差遇到短期的上方压力。

 

【有色金属】

隔夜伦铝收于1736.5美元/吨，沪铝主力合约小幅回落收于13790元/吨。昨日国内氧化铝价格延续温和上行，成交集中在2630元/吨附近。交易所铝仓单持续下降，铝锭现货升水维持在今年增值税调整时期以来最高水平。周一铝锭社会库存环比上周四下降2.3万吨，去库仍维持一定强度。预计短期沪铝维持震荡，区间对待为主。

 

伦锌四连阳，在2500-2550美元间。沪锌夜盘涨幅放大到1.92万。周一，现货价格上调320元/吨以及周末社会锌锭库存依然小幅流出2000吨跌到14.3万吨，从供需角度支持锌价反弹。同时，反套交易也可能抬升了内盘买兴。预计短线锌价涨势可能扩大到1.93-1.95万间。少量反弹多单视盘面动向灵活持有。

 

伦铅守住2200美元震荡收阳，沪铅变动不大。LME年会期间铅价延续低库存背景下的交投。国内精废价差依然在525元/吨，且周一社会铅锭库存维持低位、显示市场需求尚可。预计沪铅易震荡在1.65-1.68万间。前期高位空单持有。

 

周一铜市交投清淡，铜价窄幅波动。宏观面上，中美贸易磋商双方在起草第一阶段协议书过程顺利，加上周四美联储降息，市场仍有支持。基本面上，Escondida周二将进行一天罢工。但总体来看，目前全球经济增长放缓趋势仍未被扭转，国内消费仍然疲软，我们等待美联储降息后市场的反应。LME关键阻力位为6000美元。

 

昨日伦镍冲高回落，印尼方面再次传出消息称将于10月28日起开始禁矿，该消息目前尚未得到印尼矿山证实，市场实际反映也有限。由于供应不确定性因素频出，市场受到干扰，目前镍价波动幅度较大。但短期来看目前镍产业链各环节运行仍然较为疲软，镍价已回吐印尼禁矿后大部分涨幅，操作上仍建议短空思路为主，谨慎注意印尼菲律宾方面可能出现的供应风险因素。

 

近期镍期货价格出现弱势，镍铁招标价格开始下跌，对后期市场来说均形成利空。而且钢厂盘价下调后，也对市场未来乐观预期形成打压。无锡市场由于运输查超严格，货车供应紧张，很多货堆积江阴港运不出来，造成到货缓慢。受运输限制，市场整体到货量有限,因此价格大跌风险较低，但本周不锈钢价格偏弱运行是主流。

 

【糖】

隔夜美原糖放量上攻，脱离底部区间。欧盟MARS月度报告称今年甜菜单产预估从每公顷72.2吨下修至71.3吨。中粮预估19/20榨季全球缺口738万吨，20/21榨季缺口265万吨。我们延续ICE糖价维持底部宽幅震荡的判断。国内市场方面，糖会临近，市场对产量、政策有所期待，我们认为市场核心在于产量的预判，国储出库时点是变数，我们延续谨慎乐观态度，继续持有浅虚值call。

 

【纸浆】

纸浆期货从6月开始进入盘整状态，底部震荡持续5个月之久，投资者关心行情拐点的到来。过去5个月，供应端利好消息不断、但影响寥寥，库存高企、需求不振的基本面似乎并无明显改善，投资者的反应趋于平淡。我们认为库存筑底的核心在于需求侧，同时也捕捉到一些信号，如纸价攀升、造纸利润达到历史高位区间、下游环节成品纸库存偏低、木浆进口利润持续倒挂等。一旦宏观预期向好，造纸业信心回暖，将带动纸厂补库。我们认为11月～12月将有一定的信号，明年一季度将会成为明年浆市强弱的关键，春节前后或是浆价周期性拐点。

 

【尿素】

昨日国内各地区尿素市场现货价格震荡为主，01合约盘面筑底，各地区基差小幅走弱。下游工业需求回升，同时上游气头限产临近，对国内价格有所支撑。近期上游利润压缩，跟踪上游检修力度及沿海集港进度。

 

【甲醇】

昨日太仓甲醇现货价格持续下跌，上午现货放量相对一般；午后少数太仓现货大中单成交在1990-2000元/吨自提，午后逢低补货为主，待西北报价公布后尾盘有所推涨。山东地区下游恢复，同时当地上游企业意外降负荷和停车，鲁南价格小涨。短期跟踪MTO新装置开工及甲醇新产能投产进度。

 

【沥青】

昨日原油下跌，沥青盘面也随之现货需求依旧偏弱整体价格调低炼厂利润缩水明显，市场处于观望择时等待冬储，沥青期货近远价差收缩明显，后市近月有望基差修复，整体以震荡偏弱为主。

 

【塑料】

消息面不确定性较强，但在不改变市场整体格局的情况下，反弹力度均较为有限。塑料关注7400一线交投，若上破价格仍有反弹空间，否则整理后会继续下探；聚丙烯继续关注8000一线支撑，短期震荡整理格局延续，基差较大仍对盘面形成支撑，后期关注库存变化以及排产情况。

 

【全乳胶、20号胶】

目前，胶市“供增需弱，政策挺价，情绪悲观”。泰国继印尼和马来之后橡胶主产区也遭遇真菌病的侵袭；泰国政府拟启动橡胶补贴计划；主要产胶国处于高产期；9月中国汽车产销量同比续降环比回升，中国轮胎出口同比环比均下滑，中国天然橡胶进口同比持稳环比下滑，合成橡胶进口同比续降比环比上升；华北防控天气污染，上周中国轮胎开工率有升有降；胶市极度悲观情绪升温。

SCRWF：RU1911合约将进入交割月，建议投资者逢高减持多单。

TSR20：建议投资者持有逢高减持后的多单。

 

【原油、燃料油】

昨夜油价冲高回落，缺乏实质性利多的背景下前期消息面对油价的推涨相对有限，昨日俄罗斯能源部表示欧佩克及其口盟友将在12月讨论石油产量时，将把美国石油产出增速放缓纳入考虑，目前将逐步进入减产消息相对密集的炒作时期，但在欧佩克产量调减能力愈发减少，减产或面临瓶颈的背景下，深化减产最终落地的可能性相对较小，供需面偏弱的大逻辑目前仍未证伪，近期中美贸易磋商不断释放的乐观情绪使得宏观环境相对向好，建议观望为宜。

 

燃料油夜盘跟随原油震荡，新加坡近月纸货小幅下跌1.91美元/吨，即将接近限硫时点高硫价格预计整体表现疲软，内盘溢价仍有修复空间，但在原油提振下短期期价或仍有反复，前期空单逢低出场。

 

【动力煤】

行情判断上，坑口市场在前期冬储补库告一段落的影响下有所回落，到港成本松动、中下游补库迟疑致使港口现货市场短期运行偏弱。目前来看除江内港口外，中下游各节点库存均已接近近两年高点，年内冬储行情空间及力度或有限。尽管如此，我们认为当前11月、1月合约期货盘面价格已大部交易了年内供需面的悲观预期，下行空间仍较为有限，后续或维持弱势震荡。