纯碱价格处于相对高估状态

　　由于重质纯碱98%用于玻璃生产，自纯碱期货上市以来，玻璃与纯碱之间的套利一直是商场的热门话题。从长时间趋势看，玻璃将强于纯碱，但四季度开端，纯碱可能会强于玻璃。 玻璃长时间强于纯碱主要有两方面的原因：其一，玻璃销售热络，重碱产销才能随之旺盛；其二，玻璃产能无法大幅扩张，纯碱职业未能有用消化2019年产能扩张带来的压力。 遭到国家产业政策的限制，一般浮法白玻的产能扩张已经被制止，这意味着玻璃职业对纯碱的需求没有继续扩张的空间，即使玻璃职业赢利在2019年下半年超过30%，纯碱职业也难以进一步共享玻璃职业的赢利。2019年，纯碱产能扩张近8%，直接导致纯碱职业进入结构性过剩。进入2020年，到目前为止的大部分时间，纯碱厂家开工率都保持在70%—80%，根本没有显着的去产能、去库存过程。在公共卫生事件的影响下，纯碱职业的矛盾进一步凸显。截至5月7日，纯碱厂家库存创前史新高，达到161.7万吨。 上述背景下，玻璃厂家在纯碱的定价方面具有较大的主动权。2016—2018年，纯碱价格每次大幅上涨，都是在玻璃职业产销旺盛的情况下、玻璃厂家囤货所发生的。假如玻璃职业自身去库存进度缓慢，那么纯碱价格就很难继续上涨。 从前史情况看，当纯碱与玻璃价格根本挨近时，纯碱相对玻璃才处于相对低估的状态。当前，9月合约上，纯碱价格仍然较玻璃价格高出近10%。就估值而言，纯碱相对玻璃被高估了。 在纯碱上市初期，商场一度基于玻璃职业的高赢利，认为应当买纯碱空玻璃，期货商场纯碱价格也较玻璃价格高出13%以上。但是，5月合约的最终走势已经证明，单纯做空玻璃赢利的思路即买纯碱空玻璃行不通，由于商场估值不合理。