商品期货期权即将上市,众多投资者面临的第一个问题就是必须满足“期权投资者适当性管理办法”要求,才能进行期权交易。期货公司根据相关标准为投资者开通期权交易权限。适当性要求对于投资者而言,规定较多,但每一项规定都是有其必要性的。
商品期货期权(豆粕与白糖)都是美式期权,所以投资者可以选择了结仓位的方式有平仓、行权和放弃。每一种了结方式的使用时机都是不同的。
假设投资者买入SR709的6800元/吨的看涨期权,当SR709期货价格涨到6950元/吨,SR709C6800权利金价格为160元时,投资者如果采用平仓了结仓位,则可收回权利金160元。若投资者采用行权了结仓位,则仅能收回150元(6950-6800,假设行权后的期货多头仓位能以收盘价格平仓),此时投资者选择平仓了结仓位较为有利。
相反的,当SR709期货价格涨到6950元/吨,SR709C6800权利金价格若仅有140元时,投资者如果采用平仓了结仓位,仅收回权利金140元。若投资者采用行权了结仓位,则能收回150元(6950-6800,假设行权后的期货多头仓位能以收盘价格平仓)。此时投资者选择行权了结仓位较为有利。因此,当投资者要了结仓位时,应先比较一下,采用平仓或行权哪种方式较为有利,就采用有利的方式了结仓位,两种方式不能搞混。通常除非是深度实值的期权,否则切勿冒然地以行权方式了结仓位。
在相关要求中,投资者须具有期权仿真交易行权纪录,其中包含到期日主动行权、到期日主动弃权。按照当前规定,到期日时,交易所会以标的物结算价与执行价格来判断,该期权是否为实值,实值期权自动行权。既然交易所会将实值期权自动行权,投资者何时才需要进行放弃行权(实值放弃)或提交行权(虚值行权)?
假设m1709合约3000元/吨的看涨期权,在到期日时,当日标的物收盘价格在3025元/吨,结算价格在2990元/吨,此时以结算价格来判断,m1709-C-3000为虚值期权(2990小于3000),并不在自动行权的范围内。但以投资者的角度判断,m1709-C-3000行权代表获得开仓价格为3000元/吨的m1709多头,以标的物收盘价格来判断,有25点的获利空间,对投资者有利,则投资者应该提交行权,以赚取获利。
相反的,假设m1709合约3000元/吨的看涨期权,在到期日时,当日标的物收盘价格在2980元/吨,结算价格在3010元/吨,此时以结算价格来判断,m1709-C-3000为实值期权(3010大于3000),属于自动行权的范围。但以投资者的角度判断,m1709-C-3000行权代表获得开仓价格为3000的m1709多头。以标的物收盘价格来判断,并没有获利空间,反而对投资者不利,投资者应该放弃行权,以规避损失。因此,在到期日时,交易所的自动行权能符合绝大多数投资者的需求。但当执行价格落在标的物收盘价格与结算价格中间时,投资者必须研究一下究竟是行权还是放弃,并通过期货公司进行处理,更能有效避免风险的产生。
最后,希望投资者在期权交易中学会控制风险,抢占商品期权的先机。
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