【西南期货】今日评论2019.11.1

上市公司三季收官  期指多单持有

螺卷矿

关注反弹做空机会

上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3350元/吨；上海三级螺现货价格在3700-3730元/吨，上海热卷报价3510-3520元/吨，PB粉港口现货报价在675-700元/吨。近期螺纹 钢陷入弱势震荡格局，市场多空力量较为平衡。多头认为，当前现货需求尚可，钢材库存持续下降，而钢价接近电炉成本，下跌空间有限；空头认为现货旺季临近尾声，淡季即将来临，供应端压力增加。我们认为，随着时间的推进，空头力量将逐渐占据主动，故我们建议投资者关注螺纹钢反弹做空机会，RB2001合约3500-3600元/吨区间建仓，3700元/吨附近考虑加仓，突破3800元/吨则止损离场，铁矿石同样反弹做空机会，I2001合约660-670元/吨区间建仓，690元/吨附近考虑加仓，突破700元/吨则止损离场。

策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。

焦煤、焦炭

焦煤01轻仓短多

31日，焦煤焦炭现货市场弱稳，内蒙主产区部分焦煤品种下调10-50元/吨，洗煤厂生产积极性降低，但吕梁主焦煤持稳于920-960元/吨，唐山二级到厂1790-1800元/吨，准一级到厂1820-1870元/吨。焦炭方面，山西晋钢、建龙钢铁第二轮下调焦炭采购价50元/吨，于11月1号起开始执行，主产区焦化企业的利润进一步收缩，仍尚不足以主动减产。下游方面，山东地区烧结全停，高炉限产为完成执行；周四公布的成材库存数据继续下降，盘面未带来明显提振。驱动力看，当前下游房地产市场对中长期的悲观预期与现实的韧性是一对矛盾。成材端利润低位主要是高供给所致，当前产量虽然环比收缩，在限产之外，主要是季节性因素，因为同比的角度看，需求端的持续性则存疑，做多动力不足。

策略方面：双焦低位盘整为主，焦煤01前期1220附近进场，轻仓短多，靠近1300附近多单止盈，保护性止盈1230附近；焦炭观望。

原  油

原油偏空操作

上一个交易日因中国制造业活动疲软，原油震荡下行。消息和数据上值得注意的是：1. 据外电10月24日消息，美国能源信息署（EIA）周四公布的数据显示，截至10月18日当周，美国原油库存减少172万桶，分析师此前预计为增加220万桶。2. 据外电10月25日消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至10月22日当周，基金经理减持纽约和伦敦两地的原油期货和期权净多头头寸406手，至102567手。3. 贝克休斯周五发布备受关注的报告显示，截至10月25日当周，美国石油活跃钻机数减少17座，至696座，为2017年4月以来低点。

行情研判：原油核心驱动仍是经济增长，市场仍担心经济增长放缓，原油回落。

策略方面，SC1912合约偏空操作。（止损以收盘价为准）

化工--燃料油

燃料油偏空操作

新加坡10月29日消息，近月亚洲380cst高硫燃料油黏度价差，即180cst和380cst高硫燃料油互换价差，周二缩至近三周最窄水准。行业消息人士称，380cst高硫燃料油供应趋紧，加上对180cst高硫燃料油需求很少，帮助收窄黏度价差。近几个月来，新加坡380cst高硫燃料油供应稳定下降，因全球航运业为2020年起实施的更严格的全球船舶燃料油规定做准备，新规定将含硫量上限从3.5%下调至0.5%。数据显示，11月黏度价差周二下滑50美分，至每吨12.50美元，为10月9日以来最低。此外，新加坡企业发展局（ESG）公布的数据显示，截至10月23日当周新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少129.9万桶至2080.9万桶；轻质馏分油库存增加9.2万桶至1102.6万桶；中质馏分油库存增加134.9万桶至1083.5万桶。

行情研判，燃料油IMO新规实施在即且原油回落，利空燃料油。

策略方面，建议Fu2001偏空操作。（止损以收盘价为准）

化工--PTA

PTA偏空操作

上一个交易日PTA2001宽幅震荡，收于4836元/吨。上游PX市场任意12月船货递盘781美元/吨CFR中国，报盘799美元/吨CFR中国；任意1月船货递盘777美元/吨CFR中国，报盘799美元/吨CFR中国；PTA华东内贸基差商谈参考1911升水35-40自提，商谈4840-4890自提。现货流动性趋紧，商谈以远期为主，现货成交不足5000吨；下游江浙主流聚酯工厂价格持稳，涤纶长丝市场成交气氛一般，各企业产销数据一般。目前POY半光150D/48F市场价格区间在7000-7300。

行情研判，本周PTA供应端装置检修与重启并存，虹港石化装置重启，蓬威石化装置重启。汉邦石化220万吨计划检修，恒力石化2号装置或进入检修。预计本周PTA开工区间89%-92%。另外，新凤鸣250万吨装置其中125万吨线路计划下周初出等级品。PTA继续下探，反弹既是抛空机会。

策略方面，建议TA2001合约偏空操作。（止损以收盘价为准）

化工--塑料

塑料偏空操作

上一个交易日L2001冲高回落，收于7270元/吨。国内PE市场价格部分松动，华北个别线性跌20-30元/吨，部分高压跌50-100元/吨，低压个别拉丝跌50元/吨，个别膜料跌20-50元/吨；华东个别线性跌20-30元/吨，个别高压跌20-50元/吨，低压个别中空和膜料跌50元/吨；华南个别高压跌50元/吨，低压个别拉丝和中空跌50元/吨，个别膜料跌50-100元/吨。临近月底，市场交易活动清淡，商家出货缓慢，部分随行小幅让利。然终端需求改观不大，随用随拿为主。国内LLDPE主流价格在7230-7750元/吨。

行情研判，供应方面，截至目前上游合成树脂库存水平同比下滑5%%，PE进口资源贸易商低价出货为主，港口库存延续去库态势，但检修损失量下周环比减少1.37万吨，市场整体供应压力不减。需求方面，棚膜生产维持高负荷，其他下游开工变动不大，采购积极性一般，整体对行情支撑有限。综合来看，市场供需基本面仍难以改善。

策略方面，建议L2001合约偏空操作。（止损以收盘价为准）

有色--铜

区间内震荡回落

周四上海电解铜现货对当月合约报平水-升水20元/吨，持平。沪铜承压下滑，现货市场维持僵持局面，下游消费乏力，持货商报价不变，供需双方继续拉锯，市场乏善可陈。库存方面，SHFE大幅增加7455吨至69714吨，LME减少6925吨至263400吨。美联储降息，但从其政策声明中删去了将采取适当行动以维持经济扩张的措辞，这可能暗示美联储未来降息可能暂时告一段落。国内10月PMI降至8个月以来的低位，连续6个月处于收缩区间，经济仍未企稳，下行压力犹存，而此前缓和的中美贸易争端因智利政府取消举办APEC领导人非正式会议再度面临障碍，加剧了市场担忧情绪。夜盘沪铜大幅回落跌破47000，短线走势趋弱，关注下方46500支撑。

策略方面，沪铜关注46500表现，前多离场，短线交易。

有色--铝

短线震荡

周四上海现货铝报价集中在13950-13990元/吨之间,较昨日下跌20元/吨，对盘面升水70-110元/吨，基本持平。沪铝延续震荡，盘初持货商。库存方面，SHFE减少302吨至67042吨，LME减少2325吨至959050吨。市场某大户维持收货节奏，但持货商并未积极出货，挺价意愿也有所收敛，下游按需采购，少量备货，成交整体一般。盘面上期铝在13700附近持稳反弹，但上方14000压力明显，短期将维持震荡格局。

策略方面，沪铝1912合约向上关注14000压力，前多慎持，注意止盈离场。

有色--镍

短线有回调压力

周四俄镍较沪镍1911合约报贴水600至贴水500元/吨，金川镍普遍报贴水500至贴水300元/吨，贴水较昨天继续扩大。近期现货贴水持续扩大，一是沪镍1911和1912合约倒挂3000元/吨，持货商想尽量在合约1911上出货，纷纷推迟合约后移；二是市场需求较少，今日虽有一些贸易商收货，但总体市场表现依旧偏淡。库存方面，SHFE增加113吨至24219吨，LME减少918吨至66990吨。印尼禁矿消息令市场不确定性增加，沪镍在大幅反弹后高位压力显现，整体维持震荡整理。

策略方面，沪镍1912下方关注130000支撑，短线交易为主。

农产品--粕类

豆粕1月等待中线做空机会

 美豆周四小幅收高，交易商关注中美贸易谈判消息。白宫发言人霍根·吉德利30日表示，美国政府仍期待11月与中方敲定第一阶段贸易协议。中美双方牵头人将于本周五再次通话。10月24日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增94.36万吨，符合市场预估的50-110万吨。

国内方面，本周油厂开机率小幅回升，仍处于同期中低水平。本周油厂大豆库存回落至近5年同期次低水平，油厂豆粕库存小幅回落处于近5年同期次低水平。下游养殖盈利本周加速回升再创历史新高。9月份生猪及能繁母猪存栏继续下滑再创新低，但下滑幅度明显放缓。农业农村部称年底前生猪产能有望探底回升，明年有望基本恢复到正常水平。山东地区大型饲企豆粕库存回升至中等略偏高水平，小型饲企豆粕库存小幅回升仍处于中间水平。连云港益海3130，跌20，东莞富之源3030，跌20，成交放巨量，但大部分是益海集团远期基差成交。总持仓上，五矿、海通、宏源平多，中粮、国投加空，一德、东兴加多，持仓略偏空。

策略方面，建议豆粕2001合约等待3150-3250区间中线做空，上破3300一线止损。同时密切关注后续贸易谈判进展，一旦贸易谈判出现不利变化，空单考虑市价平仓。 

农产品--油脂

豆油1月试空  注意止损

美豆油主力合约收跌，下破10天线。马棕周四收盘回落，盘中触及19个月高位，因马币上涨，且供应短缺预期引发的恐慌性买盘消退。加菜籽连续第5个交易日下跌，为6周来最长连跌周期。加拿大萨斯喀彻温省油菜籽收割完成88%。国内方面，张家港豆油现货折盘面6340，涨20，成交较好。豆油期货总持仓上，银河、东证加多，五矿平多，国投、中粮加空，持仓略偏空。本周油厂豆油库存继续小幅回落处于同期中间水平，后期可能季节性回落。菜油库存本周小幅回落仍处于同期次高水平，偏空但程度减弱。棕榈油库存继续小幅回升仍处于近5年同期次高水平。

策略方面，豆油1月6250-6320试空，上破6340一线止损。

农产品--棉花

在13000附近空单持有

上个交易日外盘ICE棉花下跌2%；昨日国内郑盘上涨1%至13200附近，夜盘内外盘共振下跌，我们一直告诫投资者13000上方压力极大，我们认为推动本轮棉价上涨的驱动力已经接近尾声，未来价格继续上涨需要实质性利好推动。目前北半球产国处于集中采收期，截至2019年10月27日当周，棉花收割率为46%，之前一周为40%，去年同期为43%，五年均值为43%；截至2019年10月25日，中国新棉采摘进度为67%，同比下降3.2个百分点。国内籽棉收购方面，北疆机采棉收购价格高达5-5.5元/公斤左右，若棉籽按1.6元/公斤计算，折标准级皮棉成本12500-13000元/吨，目前扎花厂在盘面套保还有一定利润，故价高会吸引套保。现货报价方面，国内328指数报价12900左右。

逻辑：短期美棉上涨和国内籽棉收购价的上涨带动郑棉上涨基本上接近尾声，鉴于在下游没有实质好转之前，短期不可过分乐观。未来新棉逐渐大量集中上市，供应充足，现货价格承压，另外关注收储进展。

策略方面，建议CF2001在13000附近的空单持有，在12500附近减持，在13200附近加仓，在13250附近止损。

农产品--白糖

空单持有

上个交易日外盘ICE原糖上涨0.16%；昨日内盘郑糖大幅增仓近20万手上涨2%，夜盘回落，市场在交易基差修复的行情，在短期国内低库存的情况下，国内现货价格保持坚挺，广西集团现货报价6000元/吨左右。另外，目前市场在期待今日召开云南糖会信息，进口政策变化尤为受关注。Datagro主席周一表示，预计2019/20榨季巴西中南部糖产量为2621万吨，同比减少1.13%，2019/20榨季巴西糖产量预计为2881万吨，这也基本符合市场的预期。巴西中南部地区10月上半月生产糖190万，较去年同期增长69%，尽管产量同比大幅增加，但在意料之中。

逻辑：国内北方甜菜糖从10月份开始上市，11月中下旬北半球的印度和泰国等主产国逐渐开榨，这无疑给市场增加了一定的供给，我们仍然维持原来做空观点。

策略方面，经过加仓，我们平均成本大约在5680附近，建议持有，止损设在5850附近。