宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：人民币银行未跟随宽松
PMI承压拖累市场9月来讲，全球主要经济体经济仍面临承压态势，导致各大央行“鸽”声依旧，在美联储年内第三次降息后，各大央行纷纷跟进。本次会议偏“鹰派”，鲍威尔暗示本轮降息将告一段落，后续进入政策观察期。从历史上的利率观察期看（降息结束后的政策平稳期），股票，债券和贵金属都会面临一点回调压力，需要警惕。但结合降息后一天的价格表现来看，特朗普再度抨击美联储叠加10月经济数据不及预期，市场对后续降息仍有期待，表现为美元承压，黄金走高。美联储降息后中国和日本央行并未跟随，包括中国10月制造业PMI承压显示经济仍面临下行压力，对本国市场情绪有所抑制。
特别关注：今日美国，欧元区，中国等公布重要经济数据，其中美国核心PCE，欧元区GDP与通胀均略低于前值但符合预期。中国制造业与非制造业PMI均不及预期且下降较多，为19年3月以来最低值。未来需关注美国新一轮降息是否有联动效应帮助改善全球经济。宏观流动性：美联储昨夜宣布降息25BP同时下调超额准备金利率，帮助银行将多余的资金投入市场，提高流动性。美国短期国债收益率走低，十年国债收益率先从1.8%小幅上升至1.819%，随后回落4.4BP。美股三大股指全线收涨。宽松政策使流动性继续保持宽松。由于目前中国银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日无逆回购操作，且有600亿元逆回购到期。本周以来共5600亿元逆回购到期量全部回笼。但中国利率预期开始回升，SHIBOR隔夜利率出现上涨，7天利率小幅回升，可能将出现流动性紧缩。汇率市场受美国降息影响，人民币汇率短期有望走稳。市场在收敛的最后阶段出现了摇摆，而这种摇摆预计将推升市场的波动率。经济数据层面，周期仍在底部的泥潭没有走出，中国PMI继续下降至49.3，美国芝加哥PMI大幅回落至43.2。与此同时，市场预期向好的“中美阶段性协议”达成也出现了消息上的反复，等待今日官方信号。周期的转变并非一蹴而就，尤其是在长周期末端（南美等事件显示出上一轮全球化、自由化进入到低谷），政治周期对于经济周期的影响逐渐加强。战术上继续关注风险释放对于周期转折的推动。
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