能源化工
逻辑：昨日EIA发布PSM月报数据，其中美国8月原油产量环比增加60万桶/日，剔除了飓风巴里导致7月份基数偏低的影响后，二叠盆地页岩油产量增长超预期，主要原因是8月份生产商完井数创新高，目前所有的页岩盆地完井数均要高于钻井数，而对于二叠盆地而言，由于EPIC以及Cactus二期管道投产，短期生产商加快完井兑现利润的动力较强，DUC库存井的产能释放支撑了短期的产量增长，但正如我们在此前报告中所提到的，到了明年，考虑到优质DUC井逐步消耗以及钻井活动低迷，老井产量衰减将会吞噬新井投产带来的产量增长，因此预计明年美国原油产量增长将会放缓
1、10月31日沥青期货下午盘收盘行情：BU1912合约下午收盘价2972元/吨，较昨日结算价上涨10元/吨，涨幅0.34%，持仓438232手，增加8610手，成交656602手，增加102484手。2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3150-3250元/吨；山东，3080-3520元/吨；华南，3400-3550元/吨；华东，3400-3550元/吨。观点概述：本周百川公布的炼厂开工率环比回升4%，炼厂库存环比增加1%，社会库存环比下降2%，社会库存持续下行。昨天现货市场价格大部分维持稳定，其中山东地区低价区间近两天有所抬升，表现出弱稳状态。目前山东及华东价差依然较大。随着上周部分北方赶工需求出现，预计短期内价格维持稳定，而华南及华东因货源流入后期还有走低空间。上游炼厂生产依然有利润，但最近的马瑞到港量来看，后期11月份基本没有到港预报，后期原料供应减少或将慢慢传导后期国内产量上，带来后期供应端有所转向，而总体需求依然呈现季节性走弱；带来沥青供需短期仍偏弱。预计期价将难有表现。风险：马瑞原油供应量大幅释放；国际油价持续大幅回调等。
根据IES最新发布数据，新加坡重馏分及渣油库存在截至10月30日当周录得2187.4万桶，环比累库103.8万桶，涨幅4.7%，当前库存基本与5年均值持平。从进出口来看，本周新加坡燃料油进口88.2万吨，出口35万吨，净进口量53.2万吨较前一周小幅增加。近期由于运费以及炼厂检修的缘故，高硫燃料油供应整体偏紧，现货贴水与月差较为稳固。但未来随着供应端支撑减弱，以及终端需求继续切换，高硫燃料油的库存压力可能会有所增加，市场结构也还有进一步转弱的空间。国内方面，主力合约FU2001与新加坡380cst掉期1912合约价差为约58美元/吨，FU2001与新加坡掉期1911合约价差约为23美元/吨；当前FU2001-FU2005跨期价差为-6元/吨，而新加坡380掉期1912-2004来到4.5美元/吨，经汇率换算FU
15价差较对应外盘月差大概低38元/吨。前期FU2001对外盘升水一直处于相当高的水平，可能对内外盘套利活动产生吸引，不过目前距离交割还有两个月左右时间，还不到卖方需要注册仓单的时间。未来如果有大量仓单生成，则01合约价格以及15月差将承受进一步的下行压力。策略：单边中性，考虑多SC空FU（主力合约）或者空FU2001-2005跨期价差风险：高硫燃料油市场出现严重断供，IMO合规率明显低于预期；脱硫塔实际安装数量超预期；FU仓单数量持续停留在低位
甲醇:港口滞后分流内地需求，港口库存再度滞后延续下滑内地市场：内地重新企稳，关注甲醛淡季开工何时韧性结束 平衡表展望：首先平衡表预估是11月走平至小幅累库，左侧预期12月小幅去库，1月走平；11月作为没新驱动的尴尬时间点面临重新累库，并且左侧交易12月预期去库的幅度修正缩窄，一个是气头限产时间点推后的产量减少幅度缩窄，一个是外盘新增产能所致的后期进口压力。未有外盘意外停机背景下，整个10至1月平衡表仍未能见到中等以上的去库，高库存问题维持。 策略建议：（1）单边：观望（2）12月平衡表去库幅度缩窄，跨品种：MA/PE库存比值12月向上，选择观望；MA/PP库存比值11至12月仍向下，但基差结构已包含此预期，选择观望（3）12月平衡表去库前的11月供需边际转弱，但预估12月仍有去库预期，因此等待反弹再介入反套。 风险：伊朗165万吨新增产能的投产顺利程度；外盘无集中秋检带来潜在的短停故障
平衡表观点：中期展望平衡表，普通程度的限产预估下，11-12月平衡表库存表现为从去库至走平至12月累库，供需边际转弱。然而驱动在于北方需求季节性转淡，目前南北价差仍未反映，慎防需求韧性超预期导致平衡表改善。 策略建议：（1）单边：观望。（2）跨品种：PVC/PE库存比值方面10-12月逆转向上，理论上适宜多L空V，然而基差结构已反映部分预期，选择观望。（3）跨期：V1-5观望，平衡表累库主要时间点在12月，而11月平衡表修正后仍有去库预期，且正基差较高，或先收基差走正套，12月累库再走反套。 风险：北方季节性需求下滑的空间是否会不及预期，当期需求韧性是否持续超预期
聚烯烃：供给端压力叠加前期估值偏差，PP较PE相对偏弱 PE：昨日，盘面震荡，石化持稳，上游库存缓慢下滑，港口库存尚可。供给方面，开工逐步回升，步入高位；外盘方面，港口库存压力不大，现货报价稳中偏弱，成交氛围一般，进口窗口处于打开边缘。需求端，农膜需求逐步反弹，当前需求端对价格支撑逐步显现，且边际存好转预期。综合来说，基本面中长期依旧偏空，短期来看，石化库存会出现缓慢重心下移，但速度不大，而外盘低价货使得价格进一步承压，不过旺季背景犹在，当前低位下，等待利好诱发反弹契机，空单短期持有者可逢低止盈。套利方面，LP维持前期稳中回升判断。主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动 PP：昨日，盘面震荡，石化持稳。需求方面，PP需求端季节性弱于PE，随着步入4季度，汽车白电产销存好转预期。成本端和替代方面，近期整体原油上行、丙烯上行，支撑好转。后市来看，近期成本端支撑虽有好转，但是装置近期预计恢复较多，叠加外盘、粉料高位成交不佳，在上游库存压力下，基本面短期偏弱。套利方面，LP维持前期稳中回升判断。主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动观点：上一交易日TA01震荡偏弱，EG01则逐步转弱。TA方面，新装置近日逐步开启，供应或呈近低远高之态，而需求则从高位逐步回落，TA供需或在近期延续去库后逐步转入累库周期，转折时点或在12月附近。EG方面，全球存量装置检修规模高位回落明显、新装置带来的增量供应逐步上升，EG供需暂处于小幅去库至持平状态、而12月附近或逐步转入累库阶段。价格走势方面，TA整体短期持中性观点，中期走势趋于负面；EG价格短期中性，中期走势亦偏负面。单边：TA整体暂持中性观点，01合约短期有一定弹性、暂持中性观点，03、05合约中期走势偏向悲观；EG价格短期中性、中期走势偏负面，策略上等待机会为主。跨期及套保：TA工厂关注01、03、05反弹阶段出现较高利润时的卖保锁利机会。
31日，沪胶主力收盘12015（+60）元/吨，混合胶报价11150元/吨（-75），主力合约基差-665元/吨（+65）；前二十主力多头持仓81153（+1300），空头持仓109636（-379），净空持仓28483（-1679）。31日，20号胶期货主力收盘价10075（-10）元/吨，青岛保税区泰国标胶1380（0）美元/吨，马来西亚标胶1337.50美元/吨（0），印尼标胶1330（0）美元/吨。主力合约基差-708（-151）元/吨。截至10月25日：交易所总库存481065（+7860），交易所仓单411210（+2740）。原料：生胶片37.35（+0.30），杯胶31.75（+0.25），胶水37.70(0)，烟片39.49（+0.18）。截止10月25日，国内全钢胎开工率为65.40%（-6.55%），国内半钢胎开工率为67.45%(+2.65%）。观点：昨天期价维持强势，因国内即将面临停割而国外处于高产期带来标胶价格弱于全乳胶。国内现货市场价格跟涨，但大多反映价格抬升后需求受抑制，成交依然不理想。昨天泰国原料价格小幅上涨，国内云南产区天气不错则带来原料供应充裕；这两天因台风“麦德姆”影响，海南迎来暴雨。供应端来看，目前是季节性生产旺季，国内外产区天气正常，且上游加工利润不错，产量大概率可以正常释放，而下游需求受制于国内外经济不景气影响，总体表现不温不火，短期则因国内北方进入冬季，后期或会加大对其的环保限产动作，供需总体依然偏弱，基本面驱动不足。而从原料价格来看，泰国主产区原料价格已经跌至近四年低位，下方成本支撑较强。风险：供应端扰动，库存继续大幅下行，需求出现明显亮点等。
观点及策略：昨日苯乙烯价格保持震荡，现货价格跌幅也较为有限。近期成本端变化有趋稳的迹象，本周稳定在7000-7100元/吨。供需层面上看，今日的下游开工数据显示本周下游开工继续保持高位。从预计到港的预报来看，本周到港压力会小于上周。这能够一定程度上解释本周期现价格的震荡走势。然而，供需格局未来的预期依然保持宽松。一方面是因为，当前距离浙江荣盛石化120万吨产能的计划投产时间越来越近。另一方面，三大硬胶下游的终端应用也都将逐渐进入淡季。上游方面，近期原油价格持续下跌，预计上游对苯乙烯价格的走势影响偏空。价格走势上，我们预计苯乙烯期现价格会走弱。大规模产能的投产临近和下游需求的见顶回落会成为苯乙烯下跌的主要驱动。下游开工的拐点，原油价格的下跌或者港区库存的继续上涨都有可能成为下跌的催化剂。策略：操作建议上，专业性强且风险偏好程度较高的投资者可以参与偏空布局，但是要注意设置严格的风险管理以及止盈止损措施。
微信扫描下图添加好友：顺势而为( Lx175201)，AA类公司只加1分钱，A类零佣金，期货公司官网直接开户，行业最低！推荐！
