黑色建材
观点与逻辑：昨日Mysteel库存数据显示，钢材库存延续降库，总库存下降68.9万吨，其中社库降低48.14万吨，厂库减20.7万吨。但五大钢材品种产量出现大幅增加，较上周增加18.05万吨，主要是唐山复产及部分产线检修完毕，导致热卷产量增加较多，超过市场预期，盘面随之出现回调。现货方面，昨日现货价格坚挺，各地建材价格涨10-20元/吨不等，全天建材成交量连续多日保持在20万吨以上，表明现阶段国内需求依然较好，库存得到有效去化，目前市场悲观情绪有所修复。短期来看，预计国内建材价格呈震荡态势运行。
宏观方面，美联储降息如期而至，但其发言预示着对后期降息持保守态度。中国10月官方制造业PMI为49.3，预期49.8，前值49.8。10月官方非制造业PMI为52.8，预期53.6，前值53.7。钢材终端消费尤有韧性，但钢材产量回升过快。另受世界经济增长放缓影响，海外市场需求持续减弱，部分国家相对生产成本低，对中国钢材价格和出口都产生了一定的影响。目前建材终端消费虽有韧性，叠加黑色商品合约的深贴水，不排除超跌反弹的可能，但市场悲观情绪依然占据主导地位，在整体悲观情绪影响下，钢材价格将继续维持弱势震荡。关注及风险点：京津冀地区冬季限产政策变化；中美贸易战缓和；建筑行业赶工超预期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进出口钢材等大幅变化。
观点与逻辑：昨日港口铁矿石现货市场成交一般，成交价格继续走低5-10元/吨。贸易商方面，早间报价和昨日基本持稳，山东主港PB粉报价在680元/吨，议价空间基本在5元/吨左右。山东地区近期发布重污染天气橙色预警，基本上烧结全停，高炉限产一般，预计3号恢复。曹妃甸港混合粉610；天津港PB粉665；日照港PB粉670，PB块665，混合粉575。Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1509.95；烧结粉总日耗52.92；库存消费比28.53，进口矿平均可用天数28天，烧结矿中平均使用进口矿配比86.86%从今日发布的烧结库存增量可以看出钢厂方面个别开启补库行为，但是基本都是针对厂内低库存品种随用随采，单笔采购量三五千吨为主。目前球团库存虽在高位有一定的去库压力，但是随着环保烧结限产频频，待球团库存压力释放后可关注球团的性价比。近期澳洲港口检修临近完毕，澳巴发货趋于正常，预计年底前到港持续增多，但是钢厂烧结库存处于低位，随着冬储来临以及常规性备料采购，后续有需求集中释放的可能。而铁矿01合约是原料冬储合约，考虑到铁矿盘面仍保持大几十元贴水，不排除冬储提前到来或者通过盘面做库存的可能，后续持续关注港口库存变化情况及钢厂补库情况。关注及风险点：环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。
逻辑与观点：焦炭方面，今日山西建龙实业有限公司对所有采购焦炭价格下调50元/吨，调整过后准一级水熄焦采购价为1600元/吨，于11月1号起开始执行。港口现货价格继续低位运行，以稳为主，准一现金出库报价维持1750元/吨，成交持续保持低迷状态，当前钢厂焦炭库存保持合理水平且后期面临限产措施，所以钢厂对焦企议价能力较强，南方钢厂焦炭库存较为充足，短期内没有补库需求，反观焦炭供给端仍产保持在相对高位，今日多地发布空气污染橙色预警，因此给本来就弱势的焦炭价格又带来一定压力。期货方面，主力合约呈现小幅回落走势，伴随较大幅度减仓，全天价格小幅下跌7元/吨，报收1737.5元/吨，增仓4.85万手。焦煤方面，焦炭市场弱势运行，焦企对炼焦煤采购持续谨慎，近期降价多集中在高价低硫煤方面，主要是受进口煤冲击较大，其他煤种目前多以稳为主，近日山西吕梁及临汾区域因为井下条件及安全环保检查等，部分矿井出煤量有受限情况，煤企前期高库存压力稍有缓解，并且随着后期天气转冷，部分焦企开始考虑对远距离煤种适当补库存，预计产地多数焦煤品种暂时不会有太大下跌空间，预计价格维持稳中偏弱运行。期货方面，主力合约出现相对明显的下跌走势，并伴有一定增仓，价格下跌24.5元/吨，报收1236元/吨，全天增仓2.65万手。关注及风险点：进口煤持续冲击国内市场价格；钢企限产超预期；港口价格大幅塌陷等。
期现货：昨日动煤主力01合约收盘于543.6。产地煤价延续弱势，总体需求较弱，港口调出相对较低，煤价上行压力较大。港口：秦皇岛港日均调入量+3.3至55万吨，日均吞吐量+3.3至57.5万吨，锚地船舶数21艘。秦皇岛港存-2.5至651万吨；曹妃甸港存-2.8至449万吨，京唐港国投港区库存维持206万吨。电厂：沿海六大电力集团日均耗煤+0.43至58.3万吨，沿海电厂库存+15.84至1670.76万吨，存煤可用天数+0.06至28.66天。海运费：波罗的海干散货指数1782，中国沿海煤炭运价指数821。观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，陕西地区个别煤矿沫煤价格下调17元/吨，煤矿以销定产，销售情况较差，库存累积。内蒙地区煤矿煤价普遍下调10-20元/吨，港口报价持续倒挂，煤炭销售较差，尤其沫煤严重滞销，下游采购情绪较低。港口方面，CCI报价持续下跌，港口贸易以长协煤为主，近期环渤海港口限制国五以下车辆进港。电厂方面，沿海电厂日耗较低，库存累积至1670万吨左右。目前电厂采购统一口径，意欲打压后期长协价格。综合来看，港口报价持续倒挂，下游普遍在煤价弱势背景下暂缓采购，进一步加剧动煤价格滑落，短期煤价仍有较大压力。
期现货：昨日玻璃主力01合约日盘报收1485，下跌0.13%。全国建筑用白玻均价1672，上涨1元。沙河地区重点厂库报价折盘面1580，上涨0元。成本利润：昨日国内重质纯碱报价稳定，全国市场均价1744，持平。玻璃纯碱重油价差738，扩大1元。当前纯碱整体供大于求，成本弱势有利于利润维持较高水平。观点：昨日玻璃期货窄幅调整，现货整体走势平稳，局部地区有调涨。月末沙河地区总体走势一般，生产企业产销正常，价格稳定；华东总体走势尚可，生产企业近期出库较好，库存压力略有减轻；华南生产企业挺价运行，因下游加工企业仍有一定刚性需求且外埠进入量不多；华中稳价出库为主。成本方面，国内重质纯碱报价弱稳，玻璃纯碱重油价差高位小扩。综合来看，传统消费旺季结束，沙河地区生产线仍无停产消息，周边地区市场情绪受到一定影响，南方市场需求虽然尚未转淡，但近期生产线点火带来的区域压力也不能忽视。
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