国信期货晨会纪要2019年11月4日

2020-03-23

机构评论

机构评论

2020-03-23

国信期货晨会纪要2019年11月4日：

股指：注册制效率 股指谨慎
中国证监会主席通过“媒体”传播国内股市改革的决心，对科创板“试点注册制的运行”给予肯定。结合此前中国证监会主席深圳行，市场对创业板注册制改革充满期待。十一之后，注册制下的科创板审核效率显著，供给速度显著高于以往，短期市场仍需适应，有限的资金追求个股业绩分化将会显著，股指谨慎。
操作建议：多IH空IC

国债：现券略下滑 国债观望
美联储降息之后，国债快速上升，市场预期央行将会进行货币投放的措施。迄今为止，中国央行对外部并未有公开态度，且货币操作“中规中矩”。银行的流动性依旧充足，央行尚无“降息”必要性。在外部预期 影响下，现券略有下滑，由于央行态度不确定，国债转为观望。
操作建议：观望

贵金属：数据喜忧参半 金银走势稳健
上周五COMEX金银收跌：纽约金主力12月合约下跌3.4美元至1511.4美元；纽约银主力12月合约下跌0.015美元至18.052美元。沪市金银夜盘均低开高走：AU1912暂时收于343.65元，AG1912暂时收于4387元。上周五美国公布的数据喜忧参半。美国10月非农就业人口增加12.8万人，乐观非农数据打压金银。然而美国10月ISM制造业PMI已连续第三个月处于50荣枯线下方，该数据令金银止跌反弹。
操作建议：布局中长线多单。

锌镍：宏观回暖 锌镍维持反弹思路
上周五晚间，沪锌主力1912涨0.69%，报19005元/吨。据新华社报道，11月1日晚，中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，双方就妥善解决各自核心关切进行了认真、建设性的讨论，并取得原则共识，双方讨论了下一步磋商安排。另一方面，美国10月非农就业人口增加12.8万，大超预期的8.5万，宏观信心提振。基本面，近期全球锌锭库存仍维持低位，后市在国内提振基建的预期下，后市不宜过度悲观，建议多单持有。
上周五晚间，沪镍主力2001涨0.18%，报131270元/吨；不锈钢主力2002涨0.47%，报14990元/吨。据新浪财经，澳大利亚金属矿商Australian Mines和韩国锂电池巨SK Innovation同时发布声明称，此前所签订的钴和镍供应协议无效。该钴钪镍项目是世界级的钴矿和镍矿，预计年产140.5万吨硫酸镍、20.9万吨硫酸钴，开采年限在30年以上。近期世界级镍矿Ramu关停、菲律宾雨季供应减少，以及最新LME镍库存仅剩6.6万吨，镍价具备持续反弹的动力。不锈钢方面，目前钢价已经跌至成本线以内，后市在产量出现拐点之前料震荡盘整。操作建议镍多头持有，不锈钢观望。

黑色金属：关注投机需求 螺纹偏多操作
周五夜盘，螺纹2001合约偏强震荡，报3375元/吨，涨11元/吨，涨幅0.33%。钢银现货平台建材库存325.08万吨，下降16.24万吨，环比下跌4.76%。关注主流建材贸易商的投机需求，是本周行情的主逻辑。短线建议在20日线3350附近偏多操作。
周五夜盘，铁矿2001合约偏弱震荡，报618.0元/吨，跌4.5元/吨，跌幅0.72%。全国45个港口铁矿石库存为12648.50较上周降187.95；日均疏港量312.19增43.75。在厂库水平极低的前提下，钢厂迟迟不见补库，港口现货价格高位下滑，基差水平收敛。技术面，5日线620是短期多空分水岭，短线建议观望。

焦炭焦煤：焦炭低位震荡 短线操作为主
周五夜间，焦炭2001低位开盘，震荡运行，报收1739，上涨1，涨幅0.06%。上周，山西山东地区区域临时性限产导致焦企开工下滑，但钢厂采购同步放缓，焦企焦炭库存明显累积，现货市场情绪较弱，期货盘面低位震荡，建议短线操作。
周五夜间，焦煤2001低位开盘，震荡偏弱运行，报收1218，下跌18.5，跌幅1.5%。受到限产约束，焦企开工下滑，叠加下游对焦化端利润的压缩，整体焦煤采购积极性偏弱。期货主力合约震荡偏弱运行，建议短线操作。

动力煤：低位反弹 逐步止跌
周五夜盘动力煤期货小幅反弹，在540一线止跌。10月财新中国制造业PMI为51.7，连续4个月回升。中美经贸团队通，对市场利好。进入取暖季，需求启动远低于预期，进口煤政策影响有限，市场供应相对平稳，加上重点电厂库存维持高位，打压后市需求。财新PMI数据好于预期，市场有望逐步企稳，动力煤低位日内短多为主，警惕政策变化。

油脂：原油飙升 美豆油震荡上涨
周五CBOT豆油期货市场收盘上涨，因为原油飙升。12月期约收高0.28美分，报收31.03美分/磅。受此影响，连豆油高位震荡收跌。
周五BMD毛棕榈油期货市场下跌，因为多头获利平仓抛售。1月毛棕榈油期约下跌23令吉，报收2462令吉/吨。受此影响，连棕榈油高位震荡收涨。
周五ICE加油菜籽期货市场收盘略微上涨，当天大盘呈现区间整理态势。1月期约收高0.80加元，报收458.20加元/吨。郑油震荡收涨，郑粕震荡下挫，油脂整体依旧处于坚挺格局中，市场能否延续上涨仍需外盘提振，多单谨慎持有。

豆类：谈判预期乐观 美豆震荡走高
周五CBOT大豆期货市场坚挺上扬，因为有消息称中国又购进美国大豆，恢复两国谈判取得进展，结束贸易战的希望。1月期约收高4.50美分，报收936.75美分/蒲式耳。与之相比，国内连粕区间震荡，价格重心上移。跌势暂缓，短线操作。
周五鸡蛋期货大幅走高，买盘涌入，市场看涨情绪高涨。短线操作为宜。

棉花:郑棉震荡 仓单增加 
ICE美棉周五收跌，12月合约跌0.21美分，结算64.23美分。郑棉夜盘震荡收低，1月暂报13040元，跌0.08%。现货方面，周五3128B和2129B指数变动幅度分别为+28和+30元报12999和13298元。因国内冬装和国外圣诞订单几近结束，棉坯布成交趋淡，布价延续疲弱态势，上周五的高频库存监控数据显示，布厂棉布库存去库存结束，有回升迹象，后期关注是否持续。纯棉纱个别品种走货顺畅，但总体一般，受棉价走高提振，部分纱线报价试图上调，但下游接受情况较差，价格往下传递不畅。目前籽棉仍有所上涨，北疆籽棉采摘接近结束，折皮棉成本在13000-13200左右。因基差偏弱及对未来的不确定性，期货仓单及预报快速上升。我们对棉花反弹的持续性持谨慎态度，操作上短线交易为主。

白糖：原糖收平 近期陷入震荡
原糖运行于近期的震荡区间。3月合约持平在每磅12.48美分。基本面上，2020/21由于预期巴西制糖比上升，产糖量预期增加8.8%。印度方面传来新的消息，WTO裁定印度部分食糖出口补贴为非法的，这将限制印度糖的出口。观察国际糖价反应，大概率提振国际糖价。13美分一线表现非常关键。郑糖夜盘高开低走，持仓小幅减少，价格仍运行在五日线之上，突破形态保持。预计郑糖短期继续偏强运行，操作上建议短多持有，有效跌破5640点一线止损。

燃料油: 现货价差持稳 2001逢高加空
周五夜间，燃料油主力2001合约低开后震荡偏弱运行，报2119，涨幅1.05%。外盘燃料油方面，新加坡近月价差和升贴水维持之前水平。临近2020年1月，船舶安装脱硫塔强度加大，近月2001合约或将继续受到高硫燃料油在2020年1月之前发生消费断崖式下跌的可能性打压，市场预计高硫燃料油的需求将在12月崩塌，需密切关注高低硫用油切换时间点，操作建议: 燃料油2001合约空单持有，逢高可适度加空。

石油沥青: 夜间偏弱震荡 多裂解价差持有
周五夜间，沥青主力1912合约延续近期震荡偏弱走势，报2960，跌幅0.47%，1912合约与2006合约价差54，较周五日间收盘收高2。现货方面，华东和华南地区沥青现货价格上周经历两次降价后暂时持稳；在期价处在区间震荡，现货下跌的背景下，沥青1912合约基差有所修复，后期或继续依靠现货下跌与期价靠拢。操作建议: 多裂解价差（多沥青1912和空原油1912头寸）可继续持有。

PTA：成本支撑 PTA低位整理
上周盘面低位震荡偏强。目前PTA检修去库存，下游聚酯开工平稳，市场产销阶段回升。后续新产能逐步投产，市场供需预期偏弱，但加工费压缩后成本支撑显现，PTA短期逐步止跌趋稳，关注后续油价走势，反弹沽空思路。

聚烯烃：盘面承压运行 关注矛盾变化
上周烯烃震荡走低。中期新产能逐步释放，供需预期驱动向下，短期下游刚需补仓，石化库存变动不大，现货销售压力暂不明显，市场矛盾有待继续积累， PP近月相对估值偏高，PE估值表现中性，中长线反弹沽空思路。

甲醇：减仓减量，甲醇震荡整理
周五甲醇期货主力MA2001合约收盘2078元/吨，较上一交易日跌幅0.19%，减仓9万手，持仓191万手。上周沿海甲醇市场反复震荡，内地甲醇市场重心上移。江苏周均价在2015元/吨，环比下跌2.35%，华南均价在2076元/吨，环比下跌1.73%。内蒙古周均价在1948元/吨，环比下跌7.02%，山东均价在2144元/吨，环比下跌1.11%。西北地区新单上涨，整体成交顺利。有货者稳价和拉高排货意向强烈，月底刚需逢低入市积极补空，市场成交重心窄幅上移。阶段性集中补货过后，再度排货避险成交重心下放。操作建议：逢高短空。

橡胶：终端需求表现不佳 胶价短期震荡整理
当前大气污染治理力度加大，部分工矿和基建行业关停，轮胎损耗减少，终端需求表现不佳。当前多数轮胎商家反映市场表现不佳，10月销量下滑严重，库存有所增加。在当前经济形势不景气和大气治理愈发严格的情况下，轮胎市场比较悲观。技术面，胶价或震荡整理。操作建议：暂时观望。

分析师：蔡元祺

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