【英大期货】日报2019-11-4

【有色金属】铜铝预计维持区间震荡

摘要：

财新PMI指数回升，MCSI年内第三次扩容，海外增量资金入场，叠加人民币持续贬值，外资迎来配置A股机会。综合来看，股指期货维持震荡上行走势。 

今日，股指期货三大指数全线大涨，IF主力合约领涨。具体来看，IF1911主力合约收报3959.4点，成交8.23万手，日增仓10936手，涨幅2.18%；IH1911主力合约收报3005.4点，成交2.92万手，日增仓3930手，涨幅1.79%；IC1911主合约收报4948.2点，成交6.25万手，日增仓857手，涨幅1.06%。

财新网11月1日消息，10月财新中国制造业采购经理指数录得51.7（如图1所示），较9月上升0.3个百分点，连续四个月回升，为2017年2月以来最高。财新PMI指标与统计局PMI指标并不一致，10月统计局PMI录得49.3，下降0.5个百分点，为年内次低。

证券时报网11月1日消息，MSCI年内最后一轮扩容计划预计在11月底前生效，此次扩容计划执行后，MSCI全球指数和MSCI新兴市场指数纳入A股权重将分别提升0.22%和1.44%。我们认为，11月MSCI扩容将带来百亿美元的被动增量资金，对市场有一定的提振作用。

人民币汇率方面，受中美贸易关系缓和影响，人民币近期小幅升值（图2所示）。11月1日，人民币兑美元中间价为7.0437，创8月21日以来的新高。我们认为，在人民币近期连续升值，贬值预期减弱的情况下，海外资产配置A股价值凸显，对股市起着积极的影响。

      中美贸易关系缓和，国内经济下行压力仍在，随着逆周期调节加码，四季度经济有望筑底；11月MSCI年内第三次扩容，海外增量资金持续入场，但目前仍是存量资金博弈格局。综合来看，股指期货维持震荡上行走势。

【动力煤】煤电联营下动力煤下行趋势将改变

摘要：

煤炭行业落实“煤电联营”和“内探高效清洁利用”创新运作机制，特高压跨省跨区送电能力大幅提升；叠加库存高企、沿海六大发电集团日耗煤下降、港口价格持续下跌，动力煤价格短期仍为高位震荡下行，长期价格上涨格局孕育、蓄势待发。

今日动力煤期货ZC001、ZC005合约低开震荡走势。具体来看，截至11月1日收盘，动力煤ZC001合约收报542元/吨，跌5.2元/吨，跌幅0.95%，成交量和持仓量小幅回落；ZC005合约收报538.8元/吨，跌3.2元/吨，跌幅为0.59%。见图1。

1.市场信息

10月31日，新京报记者获悉，中煤协发布数据显示，前三季度全国新核准现代化大中型煤矿40处，建设规模1.96亿吨。

中煤协原会长王显政表示，煤炭产能过剩已经成为常态。全国煤炭结构性不足与总量长期过剩的格局已经形成。截至2018年12月底，安全生产许可证等证照齐全的生产煤矿产能35.3亿吨/年；在建煤矿产能10.3亿吨/年，考虑有的煤矿批小建大等情况，全国煤炭总产能在48亿吨左右。 

2.华能国际募集资金20亿元

10月31日，华能国际公告“2019年度第三期中期票据完成发行，募集资金额为20亿元人民币、期限为3+N年、发行利率为4.05%。”

3.山东新增30.56万户煤改电清洁采暖用户

11月1日，新华社报道，从国网山东省电力公司获悉，今年山东新增30.56万户“煤改电”清洁采暖用户，相关配套电网工程已于日前全部竣工。北方各省“煤改电”工作均有积极进展，直接用煤量减少，供暖煤需求下降。

4.跨区跨省送电量较快增长，清洁能源得到大范围优化配置。

11月1日中电联发布2019年前三季度全国电力供需形势分析预测报告。前三季度，全国跨区、跨省送电量分别完成4015和10868亿千瓦时，同比分别增长12.5%和12.8%；分别占火电发电量38019.6亿千瓦时的10.56%和28.59%。其中西北区域是外送电量最多的区域，前三季度外送电量1462亿千瓦时，占全国跨区送电量的36.4%，外送电量比上年同期增长20.3%。

可见，以特高压为载体的外来电已占据火电发电量总量的10.56%-28.59%，这对贸易端的煤炭产能过程起到助推作用。

5.沿海六大发电集团煤炭库存与日耗煤数据

11月1日沿海六大发电集团煤炭库存较昨日的1670.76万吨下降1.46万吨至1669.3万吨；日耗煤量较昨日的57.87万吨下降1.32万吨至56.55万吨；煤炭库存可用天数较昨日的28.66天上升0.86天至29.52天。详见图2、图3.。

综上所述，今年前三季度跨省、跨区送电分别达到28.59%和10.56%，优质产能在快速释放，大型煤企利润大增；火电发电企业转型发展和发电结构升级优化成为新趋势。叠加煤炭库存高企、火电占比下降和煤炭需求不足、运力不断提升等因素，动力煤市场贸易端的产能过剩进一步突出，短期动力煤价格仍然承压、高位震荡下行；以大型煤企为主导的动力煤市场在煤电联营机制下将具有更大的话语权和市场运作空间，长期动力煤价格上行趋势孕育、蓄势待发。

在实际操作中，建议煤炭生产企业把握空头套期保值的机会；建议煤炭需求企业密切关注价格走势，择机选择套保机会；投机者则应密切关注突发行情。