黑色建材
观点与逻辑：昨日钢银网数据显示，钢材库存延续下降趋势，钢材整体降库5.05%，其中，建材库存环比降低4.76%，热卷降低7.99%。现阶段国内需求依然较好，库存得到有效去化，建材现货成交活跃，据Mysteel统计全国贸易商建材日成交量为23.28万吨，较上一交易日增加3.03万吨，螺纹钢期现货小幅上涨，长流程钢厂利润水平有所提升，但受原料废钢价格较高影响，电炉产能利用率尤其是独立电炉产能利用率小幅下降。随着部分北方地区天气进一步转冷，废钢供应和成材需求可能会出现双降，预计独立电炉建材生产企业会持续较低开工率。宏观消息方面，截至10月底新增地方政府债务发行规模已经完成3.08万亿元的全年计划额度，并已全部拨付具体项目，2020年部分新增专项债或将在今年第四季度提前下发。10月我国重卡市场销售各类车型约9万辆，环比增长7.7%，同比增长12.4%。1-10月累计销量97.9万辆，预计2019年全年重卡市场的整体销量将超过114万辆。短期来看，钢材终端消费韧性较强，随着国内冬季的到来，北方地区尤其东北和内蒙将不同程度受到天气影响需求端存在下降的可能，由于今年春节早于去年，需重点关注南材北下以及冬储行情。供应端，随着北方供暖季的到来，京津冀各地区将逐步出台秋冬季环保限产政策，一定程度上对供应端形成一定的压制。综上所述，推荐以降低现货库存为近期目标，关注京津冀各地秋冬季限产政策情况，在现实并不悲观的情况下，仍需关注未来预期的变化，因此，短期钢材价格仍维持继续震荡。京津冀地区冬季限产政策变化；中美贸易战缓和；建筑行业赶工超预期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进出口钢材等大幅变化。
观点与逻辑：昨日港口现货表现仍未出现明显改观，现货价格继续呈现小幅下跌走势，成交量仍处相对较低水平，虽较上周成交平均水平略高。京唐港pb粉现货价格654元/湿吨，较上一交易日下跌7元/湿吨，金布巴粉现货价格607元/湿吨，较上一交易日下跌6元/湿吨；日照港pb粉现货价格660元/湿吨，较上一交易日下跌2元/湿吨，金布巴粉现货价格601元/湿吨，较上一交易日下跌1元/湿吨。唐山地区限烧结措施对港口现货形成较大压力，京唐港pb粉对日照港pb粉的溢价从20元/湿吨下降到-6元/湿吨，从中可见唐山限产程度相对较为严格。全天铁矿石港口现货成交量85万吨，较上一交易日增加26.4万吨，但总量处于相对较低水平；上周全国26港到港总量为1956.4万吨，环比增加26万吨；北方六港到港总量为832.5万吨，环比减少130.2万吨；全国26港主流高品澳粉到港475.5万吨，环比增加20.5万吨，主流低品澳粉到港291.3万吨，环比减少15.9万吨，主流澳块到港190.9万吨，环比减少7.7万吨，现货到港量数据连续两周维持在相对较低水平。期货方面，昨日主力合约呈现减仓缩量下跌走势，全天下跌10.5元/吨，报收于615元/吨，减仓3.77万手。基差方面，以pb粉为标的的基差为110元/吨，较上一交易日增加3元/吨，较上月同期基差水平收窄56元/吨。目前钢厂库存整体处于中低位水平，叠加监管压力钢厂还是采取按需采购的方式应对。冬储预期还未体现，采购热情不高。随着限产力度的加强，疏港和铁矿消费会受到一定程度的影响，同时，由于钢厂上周钢材库存降库明显，烧结矿库存又长期处于低位，而铁矿01合约是原料冬储合约，考虑到铁矿盘面仍为贴水，不排除冬储提前到来的可能，后续持续关注港口库存变化情况及钢厂补库情况。（2）套利：01-05正套（密切关注钢厂补库动态，若有明显大幅补库时随即入场或者在价差处于相对低位时逢低入场。关注及风险点：环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。
逻辑与观点：焦炭提降范围扩大，煤价承压下行，市场预期偏弱。焦炭方面，上周焦炭总库存增加约10万吨左右，独立焦化厂累库较为明显，在焦企开工率和产能利用率同步下滑的情况下，焦炭消费表现偏弱。近期钢厂开启焦炭第二轮提降50元/吨，累计提降100元/吨，影响焦企利润明显下滑，钢厂为控制库存，采购相对消极，焦炭整体弱势运行。昨日焦炭期价微跌，基差有所扩大。焦煤方面，上周焦煤总库存降库26万吨左右，煤企库存有所增加，受利润及天气因素影响，焦企普遍采取按需采购，影响焦煤消费走弱。目前焦企打压煤价意图增加，产地平均跌幅在49元左右，市场需求疲软。山西地区煤矿安全形势趋严，临汾、长治煤矿开工受限。进口澳煤价格呈现跌势，进一步压制煤价，蒙煤通关量逐步回升，政府有意控制蒙煤通关，或短期影响蒙煤市场。昨日焦煤期价微跌，基差略有扩大。套利：焦炭择机建01-05合约正套头寸，理想位置为远近月合约接近平水时，正套收益预期不宜过大，波段操作为宜关注及风险点：去产能政策难以落地或执行力度不及预期、钢企限产超预期、限制进口煤政策出台等。
期现货：昨日动煤主力01合约收盘于545。产地煤价延续弱势，总体需求较弱，港口调出相对较低，煤价上行压力较大。港口：秦皇岛港日均调入量+0.6至57.1万吨，日均吞吐量-15.9至44.6万吨，锚地船舶数17艘。秦皇岛港存+9至663万吨；曹妃甸港存+9.1至454.1万吨，京唐港国投港区库存-9至194万吨。电厂：沿海六大电力集团日均耗煤+0.28至56.83万吨，沿海电厂库存+9.5至1678.8万吨，存煤可用天数+0.02至29.56天。海运费：波罗的海干散货指数1697，中国沿海煤炭运价指数739.34。观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，陕西地区煤矿库存较高，部分煤矿不得已降价销售，多数沫煤降价20元/吨，总体销售较差。内蒙地区东胜区进行环保检查，部分煤矿生产受限，但总体销售较差，煤价多数下跌10元/吨。港口方面，CCI持续走低后，市场询货增多，但成交依旧较为冷清。此外，上海吴淞海关停止报关，目前均要到1月后才可通关，进口煤限制范围有所扩大。电厂方面，近期日沿海电厂日耗继续下降，库存累积，短期需求仍较难释放。
期现货：昨日玻璃主力01合约日盘报收1487，下跌0.7%。全国建筑用白玻均价1673，上涨0元。沙河地区重点厂库报价折盘面1580，上涨0元。成本利润：昨日国内重质纯碱报价稳定，全国市场均价1744，持平。玻璃纯碱重油价差740，扩大0元。当前纯碱整体供大于求，成本弱势有利于利润维持较高水平。观点：昨日玻璃期货窄幅调整，现货整体较稳，局部涨跌互现。周末以来华北地区玻璃现货市场总体走势出现一定幅度的调整，市场价格出现松动迹象；华中地区厂家出库尚可，市场信心有所增加，周初厂家报价继续上涨；华东、华南厂家出库正常，价格维稳。成本方面，国内重质纯碱报价弱稳，玻璃纯碱重油价差高位维持。综合来看，虽然北方消费即将进入淡季，但南方需求尚可，加之沙河剩余4条燃煤生产线停产预期尚未落地，期价或将继续偏强运行。
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