【西南期货】今日评论2019.11.6

期指多单持有

螺卷矿

关注反弹做空机会

上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货出现反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3340元/吨；上海三级螺现货价格在3730-3760元/吨，上海热卷报价3510-3520元/吨，PB粉港口现货报价在648-684元/吨。当前，螺纹钢市场多空力量各有凭据。多头认为，当前现货需求尚可，钢材库存持续下降，而钢价接近电炉成本，下跌空间有限；空头认为现货旺季临近尾声，淡季即将来临，供应端压力增加。我们认为，随着时间的推进，空头力量将逐渐占据主动，故我们建议投资者关注螺纹钢反弹做空机会，RB2001合约3500-3600元/吨区间建仓，3700元/吨附近考虑加仓，突破3800元/吨则止损离场，铁矿石同样反弹做空机会，I2001合约660-670元/吨区间建仓，690元/吨附近考虑加仓，突破700元/吨则止损离场。

策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。

焦煤、焦炭

 双焦低位短多交易

5日，河北部分钢厂喷吹煤采购价格下调40元/吨，山西精煤火运跌40元/吨，原煤跌30元/吨，月度定价后面可能跟进，吕梁主焦煤持稳于920-960元/吨。焦炭方面，唐山二级到厂1740-1750元/吨，准一级到厂1770-1820元/吨。近期河北、山东地区重污染天气二级应急响应解除，原料采购短期因此会有一定程度恢复，继续采取降低库存策略的钢厂也开始减少。去产能方面，唐山4.3米焦炉产能退出政策共涉及四家焦化厂，产能估计200万吨左右，其中两家处于逐步关停中，其余两家时间待定。短期看，成材消费依然有一定韧性，贸易商成交连续两个交易日都在23万吨以上。当前主要出于修复基差通道之中，缺乏持久的做多动力，低位盘整，短多为主。

策略方面：单边：JM2001低位盘整，1150-1200区间短多交易。J2001低位盘整，1650-1700区间短多交易。

套利：HRB01：J05比值进入较高区间，可以列入策略池重点关注，目前尚无驱动信号。

原  油

原油可做多

上一个交易日因美国股市强劲且全球经济增长前景改善，原油大幅上涨。消息和数据上值得注意的是：1. 据外电10月31日消息，美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至10月25日当周，美国原油库存减少570.2万桶，大幅超过市场预期。2. 据外电11月1日消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至10月29日当周，基金经理增持持纽约和伦敦两地的原油期货和期权净多头头寸13311手，至115877手。3. 贝克休斯周五发布备受关注的报告显示，截至11月1日当周，美国石油活跃钻机数减少5座，至691座，为2017年4月以来低点。

行情研判：中美谈判利好原油，沙特阿美也确认将于12月IPO，提振原油市场。

策略方面，SC1912合约在455-460元/桶附近做多，目标价480元/桶附近，止损448元/桶附近。（止损以收盘价为准）

化工--燃料油

燃料油可做空

新加坡11月4日消息，亚洲380cst高硫燃料油裂解价差周一跌至创纪录低位，此时距航运业实施燃料油含硫量上限新规仅剩58天。数据显示，近月180cst高硫燃料油较迪拜原油裂解价差跌至创纪录的每桶贴水18.13美元，低于前一交易日的每桶贴水16.40美元。此外，新加坡企业发展局（ESG）公布的数据显示，截至10月23日当周新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少129.9万桶至2080.9万桶；轻质馏分油库存增加9.2万桶至1102.6万桶；中质馏分油库存增加134.9万桶至1083.5万桶。

行情研判，燃料油中长期仍然看跌，反弹可建立空单。

策略方面，建议Fu2001在2200元/吨附近做空，目标价2050元/吨附近，止损2250元/吨附近。（止损以收盘价为准）

化工--PTA

PTA可轻仓做多

上一个交易日PTA2001冲高回落，收于4852元/吨。上游PX市场任意12月船货递盘798美元/吨CFR中国，报盘803美元/吨CFR中国；任意1月船货递盘799美元/吨CFR中国，报盘800美元/吨CFR中国；PTA华东内贸基差商谈参考1911升水30-40自提，商谈4860-4910自提。现货流动性偏紧，买盘以贸易商为主，现货成交不足5000吨；下游部分主流工厂加大促销让利力度。目前半光POY150D/48F市场价格区间在6900-7100。

行情研判，本周PTA供应端装置存在重启预期，佳龙石化、恒力石化装置计划重启，桐昆石化二期计划恢复。预计本周PTA开工区间恢复至92%。另外，新凤鸣220万吨装置其中110万吨线路已于上周出料，进入产品调试阶段。PTA低位震荡，存在反弹需求。

策略方面，建议TA2001合约在4850元/吨附近做多，目标5000元/吨附近，止损4750元/吨附近。（止损以收盘价为准）

化工--塑料

塑料可做多

上一个交易日L2001高开低走，收于7260元/吨。国内PE市场价格部分涨跌，华北个别线性涨20-50元/吨，低压个别拉丝跌100元/吨，个别中空松动20元/吨；华东个别线性略高20-50元/吨，个别高压略高20-30元/吨；华南个别线性略高50元/吨，低压个别中空跌50元/吨，个别拉丝跌100元/吨。线性期货高开震荡，然部分石化降价销售，商家心态谨慎，部分价格随行涨跌。下游接货意向不高，按需采购居多。国内LLDPE主流价格在7200-7700元/吨。

行情研判，供应方面，截至目前上游合成树脂库存水平同比下滑5%%，PE进口资源贸易商低价出货为主，港口库存延续去库态势，但检修损失量下周环比减少1.37万吨，市场整体供应压力不减。需求方面，棚膜生产维持高负荷，其他下游开工变动不大，采购积极性一般，整体对行情支撑有限。综合来看，市场供需基本面仍难以改善。

策略方面，建议L2001合约在7250元/吨附近做多，目标价7600元/吨附近，止损7100元/吨附近。（止损以收盘价为准）

有色--铜

关注47500阻力

周二上海电解铜现货对当月合约报升水60-升水120元/吨，较昨日回升30元/吨。沪铜低开高走回升至47200附近，月初贸易商资金充裕，市场买兴较强，贸易商挺价意愿强烈，态度坚决，升水呈现抬升之势。库存方面，SHFE减少2207吨至67705吨，LME减少3475吨至248000吨。中美贸易争端缓解，央行续作4000亿一年期MLF，但意外小幅下调利率5个基点，金融市场投资者情绪得到提振。从高频数据来看，指向国内四季度经济或不至于太悲观，铜市基本面供应端制约长期存在，近期现货成交情况有所活跃，沪铜短期走势偏多。盘面上继续关注47300-47500阻力区间，或能在宏观氛围缓解的背景下打破近期的震荡格局。

策略方面，沪铜1912关注47500阻力，逢低买入不追涨。

有色--铝

前多持有

周二上海无锡现货铝报价集中在14110-14130元/吨之间,较昨日上涨60元/吨，对盘面升水60-80元/吨，升水略有回落。现货绝对价继续抬升，早间某大户以市场较为认可的价格收货过万吨，持货商向其积极出货，随着大户收货完毕，贸易商之间自行成交热度有所回落，但整体成交仍较为活跃。在高价位下游厂商仍按需采购，接货一般。库存方面，SHFE减少2071吨至63650吨，LME减少2625吨至951275吨。近日河北启动污染天气应急措施，氧化铝运输受到影响，部分再生铝企业面临停产，同时电解铝库存持续去化，对价格产生支撑。盘面上期铝在13700附近持稳反弹，震荡整理后目前再度接近14000阻力位，关注阻力位表现。

策略方面，沪铝1912合约向上关注14000压力，前多持有，可部分止盈。

有色--镍

短线震荡

周二俄镍较沪镍1912合约报升水2600至升水2800元/吨，个别仍对沪镍1911合约报贴水700元/吨，金川镍较沪镍1912合约普遍报升水3200到升水3300元/吨，个别对沪镍1911报贴水200元/吨到平水。沪镍1911合约和1912合约倒挂仍在3000元/吨以上，虽然镍价周二大幅下跌，但现货成交基本无反响，贸易商之间因1912合约升水较高，不敢接货，下游在下跌过程中多在观望。库存方面，SHFE增加628吨至27480吨，LME增加294吨至69474吨。宏观层面的利好因素推动了多数大宗商品上涨，相比较而言，沪镍在此背景下的任性回落也显示了其基本面的疲弱。印尼重申将于2020年1月1日执行原矿出口禁令，此前因传闻提前禁矿的多头情绪降温，而且从下游来看，不锈钢继续累库，开工较弱，镍铁需求没有好转迹象，镍价短期存在回调风险。盘面上沪镍回落至130000一线，关注130000附近的支撑，跌破后可能进一步向下测试前低支撑。

策略方面，沪镍1912关注130000支撑，逢高抛空，134000止损。

农产品--粕类

豆粕1月回调多单入场

美豆周二下跌，交易商解释称，承压于美国作物收割推进，以及南美播种天气改善。美国农业部将在北京时间11月9日（本周六）凌晨1点公布最新一期供需报告。分析师平均预估，USDA报告料显示，全球2019-20年度大豆年末库存为9,500万吨，低于USDA10预估的9,520吨，预估区间介于8,800万吨至1.094亿吨。美国2019-20年度大豆年末库存预估为4.29亿蒲式耳，低于USDA10月预估的4.60亿蒲式耳，预估区间介于3.06-5.21亿蒲式耳。分析师平均预期美国2019-20年度大豆产量预估为35.13亿蒲式耳，低于USDA10月预估的35.50亿蒲式耳。国内方面，本周油厂开机率回落，处于同期最低水平。本周油厂大豆库存回落至近5年同期最低水平，油厂豆粕库存回落处于近5年同期最低水平，库存面偏多。下游养殖盈利本周加速回升再创历史新高。9月份生猪及能繁母猪存栏继续下滑再创新低，但下滑幅度明显放缓。农业农村部称年底前生猪产能有望探底回升，明年有望基本恢复到正常水平。山东地区大型饲企豆粕库存处于中间水平，小型饲企豆粕库存也处于中间水平。连云港益海3130，持稳，东莞富之源3020，持稳，成交一般。总持仓上，一德、鲁证平多，大越、中信、这是、金元加多，永安、海通加空，五矿平多加空，持仓略偏空。

策略方面，建议豆粕2001合约2850-2950考虑做多，下破2830一线止损。

农产品--油脂

豆油暂时观望

美豆油冲高回落。棕榈油周二盘中触及近两年高位，但收盘下滑，因投资者锁定获利。未来随着产出步伐放缓，棕榈油价格有望回升。加菜籽周二持稳至下跌，成交清淡。国内方面，张家港豆油现货折盘面6500，涨60，成交旺盛。豆油期货总持仓上，永安加多，银河、海通平多，中粮、国投继续加空，持仓略偏空。本周油厂豆油库存继续回落处于同期中间水平，后期可能季节性回落。菜油库存本周小幅回落仍处于同期次高水平，偏空但程度减弱。棕榈油库存继续小幅回升仍处于近5年同期次高水平。

策略方面，豆油暂时观望。

农产品--棉花

逢高抛空

上个交易日外盘ICE棉花震荡运行；国内郑盘震荡运行，投资者等待美国农业部将在北京时间11月9日（本周六）凌晨1点公布最新一期供需报告。我们一直提醒投资者13000上方压力极大，我们认为推动本轮棉价上涨的驱动力已经接近尾声，未来价格继续上涨需要实质性利好推动，短期缺乏相关推动力。目前北半球产国处于集中采收期，截至2019年11月3日当周，棉花收割率为53%，之前一周为46%，去年同期为48%，五年均值为51%；截至2019年11月1日，全国新棉采摘进度为85.5%，同比提高5.3个百分点，累计销售皮棉25.2万吨，同比减少15.7万吨。国内籽棉收购方面，北疆机采棉收购价格在5-5.5元/公斤左右，若棉籽按1.6元/公斤计算，折标准级皮棉成本12500-13000元/吨，目前扎花厂在盘面套保还有一定利润，故价高会吸引套保。现货报价方面，国内328指数报价12900左右。

逻辑：短期美棉上涨和国内籽棉收购价的上涨带动郑棉上涨基本上接近尾声，短期不可过分乐观。未来新棉逐渐大量集中上市，供应充足，另外关注收储进展。

策略方面，建议CF2001在13000附近的空单持有，在12500附近减持，在13200附近加仓，在13300附近止损。

农产品--白糖

空单持有  注意止损

上个交易日外盘ICE原糖上涨1.6%，印度糖厂协会（ISMA）周二称，印度在2019年10月开始的当前市场年度料生产2685万吨糖，较前次预估的2820万吨下滑5%；国内郑糖高位大幅减仓，夜盘冲高后再次回落，市场的强势有动摇的迹象，市场在交易基差修复的行情，在短期国内低库存的情况下，国内现货价格保持坚挺，广西集团现货报价6100元/吨左右。福四通(INTL FCStone)上周四称，预计2019/20年度全球糖市供应短缺770万吨，而上一年度为过剩20万吨；其中巴西中南部2020/21年度糖产量预计为2850万吨，较前一年度增加8.8%。

逻辑：11月中下旬北半球的中国南方、印度和泰国等主产国逐渐开榨，这无疑给市场增加了一定的供给，我们仍然维持原来短期做空观点。

策略方面，经过加仓，我们平均成本大约在5680附近，建议持有，止损设在5850附近。