【中财期货】每日晨会焦点 —20191106

行情数据

金银：美国9月贸易帐赤字收窄，ISM非制造业PMI回升并超预期，12月降息预期下降，美元反弹，贵金属价格明显下跌。我们维持观点不变。即美元和美股面临大的调整压力。黄金白银的下跌是买入机会。操作上，中长线多单持有，逢低加仓。

国债：央行续作4000亿MLF，并超预期调低中标利率5bp，导致期债价格大幅上涨，10年期国债基准收益率下行5bp至3.25%。我们认为，猪价继续上涨已经很大程度被市场反映，而经济增长和中美利差都有利于长期利率下行。当前价格具有较高配置价值。操作上，建议T2003多单持有。关注物价数据。

锌：11月5日SMM 0#锌锭均价19080元（-10），1#铅均价16450元（-50）；LME锌库存53525(-0.65%)吨,铅库存70075(+0%)吨；投资建议：伦锌仍表现偏强，且中国央行小幅降息，带动市场氛围，预计短期沪锌震荡偏强。目前锌整体显性库存仍偏低，但锌矿加工费处于高位，锌矿供应向好，冶炼厂开工率逐步提升，锌锭产量维持高位，当前下游需求一般，基本面偏弱，但政府加大逆周期调节，抵御经济下滑，沪锌短期获得支撑。中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放，操作上建议前期高位空单继续持有，18000以下逐步离场。

镍：截止至晚间12点，沪镍2001合约下跌0.81%，报128140元，不锈钢2002下跌0.13%，报14905元，伦镍下跌1.07%，报16205美元。镍价、钢价快速回落。1912与2002合约价差回落至4200元左右。印尼金川有镍铁发运回国，我国对印尼的镍铁进口量快速上升，同时镍矿进口量也有明显增长，目前镍矿港口库存出现小幅回升，叠加下游不锈钢消费表现疲软，对镍价压力增大。短期镍价承压，现货升水则继续扩大，波动将加剧。

动力煤：秦港Q5500现货收于552元/吨（-3）。产地方面，陕西榆林地区下游需求仍无提升，矿上销售承压，价格再降继续下滑；晋蒙地区周边电厂招标尚可，当地销售变化不大，多数煤矿出货一般，另外受港口市场持续下行影响，贸易发运寥寥，煤价弱稳为主。港口方面，当前少量询货需求为中低卡优质煤种，贸易商降价抛货意愿增强，但下游接货度低下，整体成交有限，后市悲观心态持续。下游方面，现阶段港口及电厂库存高企，市场需求难以提升。目前，六大发电集团日耗55.56万吨（-1.27），库存1667万吨（-12）。环渤海三港库存1315万吨（+3）。广州港、福州港都有通知限制进口煤，实际进口煤价格仍比国内煤价占优。尽管国内煤价持续走低，整体成交有限，但外矿报价仍相对坚挺。近期煤价跌幅较大，短期煤价或逐步企稳反弹，上方高度有限。继续关注后期电厂日耗、补库情况以及进口煤管控力度。

焦煤焦炭：基本面上，产量未大增情况下钢材继续去库，需求支撑下钢材短期有企稳迹象，长流程利润回升，现货焦煤表现相对弱势，焦炭成本有所下移，钢焦企业近期环保政策较为频繁，焦炭需求一般，但盘面至成本附近，或跟随钢价震荡，重点关注山西山东环保力度、钢厂开工利润情况。

近期宏观预期修复，叠加OPEC对减产积极的态度托底油价，预期油价维持震荡走势。

燃料油：11月04日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为307.07美元/吨，较上一工作日环比上升7.39美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在11月04日价格上升2.1美元/桶，录得245.6美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水38.23，环比上升7.89美元/吨。BDI指数走弱，11月04日数据为1675。10月30日，新加坡渣油库存录得2184.7万桶，环比增加103.8万桶，涨幅为4.95%，库存压力再现。燃料油市场受到IMO2020政策影响加大，主要高硫燃料油的需求走弱，且近期油轮运费的增加，部分企业推迟安装脱硫塔，也会导致对高硫燃料油需求的减少。中东地区在夏季用电高峰结束后，或会加大向新加坡的燃料油运输。上周，新加坡市场由于净进口量的增加，再次出现了累库，且当前富查伊拉库存大幅增加，不排除向东运输至新加坡市场的可能性。当前成本端原油价格区间震荡，新加坡市场近月月差快速收窄，或与IMO2020政策的不确定性影响投资者情绪，看弱12月份合约有关，预计燃油价格短期或维持震荡走势。

沥青:截止11月5日，国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3375、3450、3125、3600和3650元/吨，华北和西南现货价格下跌25和100元/吨。昨日沥青价格收至2974元/吨，华东现货价格与11月5日沥青收盘价的基差为401元/吨。上周综合开工率继续下降0.9%至43.3%，开工率下降沥青小幅去库0.6%至37.30%。沥青市场逐渐进入需求淡季，库存累库基本面逐渐走弱。但前期价格大幅下跌后，沥青已处于估值低位，待沥青-原油价差恢复均值水平后继续做空沥青。

甲醇：昨日甲醇加速上行，MA2001合约收于2122元/吨。现货方面，午后太仓甲醇市场气氛胶着。太仓现货报盘在2045-2050元/吨自提，午后太仓小单现货成交在2045元/吨附近自提。山东南部甲醇市场整理为主，当地主力生产企业出厂报价2050-2060元/吨；临沂地区参考2050元/吨（未含增值税）左右，终端下游开工略有恢复，但区域内供应增量且部分MTO装置停车检修，所以整体交投偏淡。内蒙古地区甲醇市场整理为主。北线地区报价1900-1930元/吨，出货有待观察；南线地区报价1960元/吨，出货有待观察。受市场情绪回暖影响，空头减仓，甲醇强势反弹，短期内预计甲醇以企稳为主。但后市来看，伊朗Busher165万吨/年甲醇装置近期已投料试车，且目前外盘装置检修量有限，后期进口压力仍然较大。此外，西南地区天然气制甲醇装置计划1月中旬停车，停车时间为1个月左右，而往年是12月底停车至2月底，今年停车时间晚于预期，且停车时间也减少。综合来看，四季度甲醇供应压力较预期明显增大，中长期预计甲醇价格维持弱势。

聚烯烃：昨日聚烯烃震荡走高。现货方面，塑料期货延续高开震荡，然部分石化下调价格，市场交投谨慎，商家部分随行小幅涨跌。终端需求跟进缓慢，实盘成交商谈。PP期货期货连续上涨提振心态，加之石化库存有序下降及市场流通资源并不宽松等提振，持货方挺价及涨价意向浓厚。下游终端适量接盘，市场交投气氛尚可，但因多数下游已有备货，因此高价接受的持续性需观察。华东地区PE报价7200-7500元/吨，PE回料价格6100-6200元/吨（不含税），华东地区PP报价8520-8750元/吨，山东地区PP粉料报价8100-8200元/吨，山东丙烯市场主流成交7230-7300元/吨，PP回料报价7100-7300元/吨（不含税）。库存方面，截至10月25日，国内PE库存环比10月18日下降5.22%，其中上游生产企业PE库存环比下降，PE样本港口库存环比下降，样本贸易企业库存环比下降。国内PP库存环比10月18日下降1.99%，其中石化企业库存、贸易企业库存下降，港口库存持平。前期检修的聚烯烃装置在11月期间陆续重启，供应压力增加，中期预计聚烯烃走弱可能性较高。

PTA：周二PTA小幅震荡。目前PTA现货价4900（+45）元/吨。需求端，织造开工率75%，小幅上升。聚酯开工率维持在89%附近，聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存38天，终端订单一般。供应端，PTA开工率82%。新产能方面，新凤鸣220万吨PTA装置10月30日试车50%，另外50%预计12月进行试车。恒力250万吨预计年底投产。11月PTA有累库预期。近期原油反弹，PTA成本端预计有小幅支撑。总体看，PTA短期震荡。

乙二醇：周二乙二醇小幅震荡。目前乙二醇现货价4598（-7）元/吨，华东港口库存59（+0.6）万吨。MEG 4季度预计累库存。目前多套生产工艺处于小幅亏损状态。国内开工率67%，煤制开工率67%。需求端，织造开工率75%，小幅上升。聚酯开工率维持在89%附近，聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存38天，终端订单一般。多套新产能预计在4季度集中投产。马来西亚石油一套75万吨/年的MEG装置试车，计划11月前后有部分产量供应。总体看，乙二醇短期震荡。

PVC：上游秋检力度逐步下降，11月预计开工率环比提升4个百分点，中旬之后到货陆续增加；30日商务部发布公告，确定反倾销终止，从而打压价格预期，短期看美国货源成本较高，难以冲击市场；内蒙XX于28日凌晨中发生爆燃，无人员伤亡，当前供需格局下影响有限；需求方面，华北开工大幅下行，关注北材南下。上周基差修复行情过后，本周预计震荡走势。上个交易日V01合约震荡走势，运行区间6435-6485，收于6475，环比持平。市场气氛尚可，贸易商稳价出货，常州电石法报价6580（+10）-6640（0）元/吨，01-05月差+190（+5）。供应方面，上周开工率触底企稳，10月31日PVC企业开工率71.4%。截至11月1日，社会库存环比下降5.65%，同比高2%，八月份以来整体去库加快，当前库存压力已不大。进出口方面，出口东南亚窗口关闭，进口利润临近打开。PVC地板9月份出口继续回落，出口量34.7万吨，环比-7%，同比增加4.5%。成本端，电石价格转弱，烧碱稳定，边际产能利润水平温和。关注冬季物流情况，贸易战谈判。

白糖：现货方面，昆明现货价6000元/吨（+20）。国际方面，因洪水及选举活动，印度甘蔗压榨延后，短期利多原糖。国内方面，新糖仍未上市，供应偏紧，陈糖价格较为坚挺。全国糖会下调19/20榨季食糖产量46万吨至1030万吨，短期情绪偏多。后期供应趋于宽松，甜菜糖从9月中开始开榨，10月中旬前所有地区糖厂已经全部开榨，新疆开榨时间创历史最早记录，同比提前半个月。据Cofeed调查统计，19/20榨季北方甜菜加工企业收购量为1103万吨，同比增加4.55%。预计甜菜糖产量133.8万吨，同比增加10.58%。11月末至1月是甜菜糖上市的高峰期，供应趋于宽松。目前进口利润仍较高，预计后期进口量仍将维持增长，四季度国储糖仍有投放的可能性，因此供应压力逐渐增加。

棉花：现货方面，新疆棉现货价12910元/吨（0）。受不利天气影响，新棉产量预期有所下调，预计19/20年度全国棉花产量590.57万吨，同比下降3.35%。新疆籽棉收购价格略有上涨。本周国内籽棉价格2.4-3.1元/斤，较上周上涨0.02-0.1元/斤。新棉上市进度较去年同期落后，新疆陈棉数量较往年明显偏高，国内棉花库存相对充裕，10月底-11月新花集中上市后，季节性供应压力随之而来，因此棉价短期反弹，但供应压力将限制上行空间。

鸡蛋：周二，鸡蛋现货价格企稳，产区均价5.25元/斤，销区均价5.45元/斤，但仍处于历史较高价位，产销区收货和走货减缓，库存正常，期货方面，鸡蛋主力合约01合约高位震荡，该日收盘至4764点(-22)，跌0.46%;盘中持仓显示，成交和持仓大幅下降，技术图形表现强震荡，仓位表现为多空主动性减仓，日线级别来看，两日收阴， 中短均线组合呈胶合向上，并对期价形成支撑，MACD 动能柱显示上涨动能减缓，出现上攻疲态，料短期存在技术性回落需求；基本面上，前期持续的非洲猪瘟带来持续的外溢影响，对整体鸡蛋消费的支撑，最近鸡蛋价格一改温和反弹的态势，淘汰鸡价格来到历史新高，适龄老鸡淘汰节奏加快，新上育雏和青年鸡都无法及时增加产能，带来供给的短暂缺口，蛋价易涨难跌。建议交易者基本面上关注淘汰鸡淘汰进度，保持回调做多操作思维。