黑色建材
观点与逻辑：昨日中西南数据显示，钢材库存延续下降趋势，周环比降库4.5%，样本钢厂库存9.1万吨，周环比降低9.9%。现阶段国内需求依然较好，库存得到有效去化，建材现货成交活跃，据Mysteel统计全国贸易商建材日成交量为23.48万吨，较上一交易日增加0.2万吨。盘面价格大幅上涨51元/吨，受盘面影响，现货价格向上拉涨10-20元左右，市场成交较好，情绪逐渐修复。宏观消息方面，央行今日开展4000亿元MLF操作，接近当日到期量，利率下调5个基点至3.25%。央行三年来首降MLF利率隔夜Shibor跌19.5个基点隔夜Shibor报1.8800%，下跌19.5个基点；7天Shibor报2.4980%，下跌3.1个基点；3个月Shibor报2.9330%，上涨1.4个基点。这一利好对于目前市场情绪有所改善。另据据金融时报报道：美国考虑取消对1120亿美元中国进口商品加征关税。中美贸易战有望缓和。短期来看，钢材终端消费韧性较强，随着国内冬季的到来，北方地区尤其东北和内蒙将不同程度受到天气影响需求端存在下降的可能，由于今年春节早于去年，需重点关注北材南下以及冬储行情。供应端，随着北方供暖季的到来，京津冀各地区将逐步出台秋冬季环保限产政策，一定程度上对供应端形成一定的压制。综上所述，推荐以降低现货库存为近期目标，关注京津冀各地秋冬季限产政策情况，在现实并不悲观的情况下，仍需关注未来预期的变化，因此，短期钢材价格仍维持震荡偏强。关注及风险点：京津冀地区冬季限产政策变化；中美贸易战缓和；建筑行业赶工超预期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进出口钢材等大幅变化。
观点与逻辑：昨日港口现货成交量环比明显上升，成交134.1万吨，较上一交易日增加49万吨，但现货价格呈现分化走势且没有跟随成交放量出现上涨，河北主要港口受解除限产影响价格持稳，而山东主要港口商家仍以出货为主，所以现货价格仍以下跌为主。京唐港pb粉现货价格654元/湿吨，较上一交易日持稳，金布巴粉现货价格612元/湿吨，较上一交易日上涨5元/湿吨；日照港pb粉现货价格648元/湿吨，较上一交易日下跌12元/湿吨，金布巴粉现货价格596元/湿吨，较上一交易日下跌5元/湿吨。唐山地区预计9日夜间起，受强冷空气影响，全省扩散条件整体转好，污染过程基本结束。京唐港pb粉对日照港pb粉的溢价回升，解除限产对本地区铁矿价格起到积极作用。上周澳洲巴西铁矿发运总量2475.7万吨，环比上期增加207.3万吨,澳洲发货总量1742.2万吨，环比增加212.7万吨，澳洲发往中国量1536.5万吨，环比上周增加171.9万吨，力拓发往中国量666.9万吨，环比上周增加192.0万吨，BHP发往中国量466.9万吨，环比上周减少71.3万吨，FMG发往中国量317.3万吨，环比上周增加14.2万吨，主流高品澳粉发往中国量688.9万吨，环比上周增加164.3万吨，主流低品澳粉发往中国量243.2万吨，环比上周增加11.3万吨，块矿发往中国量260.1万吨，环比上周减少14.2万吨。巴西发货总量733.5万吨，环比上期减少5.4万吨,其中淡水河谷发货量635.1万吨，环比减少23.1万吨，CSN发货量74.2万吨，环比增加19.6万吨。（注：Mysteel全球发运数据新增5个发货港，1个矿山，港口分别为澳大利亚KWINANA、CAPE
PRESTON、WHYALLA，巴西PECEM、PORTO DO
ACU，矿山为罗伊山，新口径全球发运总量为3020.3万吨，环比增加265万吨，澳洲发货总量1753.6万吨，巴西发货总量755.6万吨。）矿山发货量本周出现明显回升，且同比再次转正，后期仍否维持这个发货水平仍需观察。期货方面，昨日主力合约录得增仓阳线，全天上涨7元/吨，报收于622元/吨，增仓3.93万手。基差方面，以北方主要港口现货价格最低的pb粉为标的的基差为97元/吨，较上一交易日下跌13元/吨，较上月同期基差水平收窄69元/吨。目前钢厂库存整体处于中低位水平，叠加监管压力钢厂还是采取按需采购的方式应对。冬储预期还未体现，采购热情不高。随着短期限产力度的减弱，疏港和铁矿消费会受到一定程度的提振，同时，由于钢厂上周钢材库存降库明显，烧结矿库存又长期处于低位，而铁矿01合约是原料冬储合约，考虑到铁矿盘面仍为贴水，不排除冬储提前到来的可能，后续持续关注港口库存变化情况及钢厂补库情况。（2）套利：01-05正套（密切关注钢厂补库动态，若有明显大幅补库时随即入场或者在价差处于相对低位时逢低入场。关注及风险点：环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。
观点与逻辑：昨日煤焦期价大幅上涨，现货价格依旧偏弱，市场需求维持低位。焦炭方面：近日焦炭第二轮提降50元/吨基本落地，钢厂采购依旧谨慎，仅部分库存较低钢厂开始增加采购量。山西地区受天气污染影响，部分地区仍有限产情况，焦企开工率受到短期影响趋降。港口贸易商多数维持观望，成交依旧清淡。据Mysteel调查唐山地区4.3米产能退出共涉及4家焦化厂，共计产能200万吨，目前已有两家逐步关停，其余两家时间待定。短期来看，随着提降落地，焦价基本持稳，钢材采购相对稳定，焦企库存压力趋缓。昨日焦炭期价上涨，基差有所收窄。焦煤方面：随着焦炭提降落地，焦企利润受到打压，对于原料采购积极性下降，部分焦企适当调整配煤煤种结构，前期跌价不足的煤种近日再度回落。山西和河北钢厂限产较严，厂内焦煤库存较为充足，采购需求不足。近日蒙煤通关量继续受限，4日通关量仅149车，后期或会继续限制进口。昨日焦煤期价上涨，基差开始收窄。套利：焦炭择机建01-05合约正套头寸，理想位置为远近月合约接近平水时，正套收益预期不宜过大，波段操作为宜关注及风险点：去产能政策难以落地或执行力度不及预期、钢企限产超预期、限制进口煤政策出台等。
期现货：昨日动煤主力01合约收盘于546。产地煤价延续弱势，总体需求较弱，港口调出相对较低，煤价上行压力较大。港口：秦皇岛港日均调入量-2.3至54.8万吨，日均吞吐量-15.9至44.6万吨，锚地船舶数17艘。秦皇岛港存-1.5至662万吨；曹妃甸港存-1.3至452.8万吨，京唐港国投港区库存+6至200万吨。电厂：沿海六大电力集团日均耗煤-1.27至55.56万吨，沿海电厂库存-11.85至1666.95万吨，存煤可用天数+0.46至30天。海运费：波罗的海干散货指数1675，中国沿海煤炭运价指数720.53。昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，陕西地区煤矿为降低库存而多采取降价销售，总体销售稍有好转，但仍存悲观预期。内蒙地区煤价受港口报价持续下滑影响，产地价格也持续下跌，煤炭销售一般，中小贸易商发运积极性较差。港口方面，港口报价依旧萎靡，高卡煤销售较差，低卡煤询货相对增多，但CCI5000报价下跌至480元/吨，贸易商仍以去库为主。进口煤方面，曹妃甸、京唐等港口均暂停报关，通关难度较大。电厂方面，沿海电厂日耗下滑，总体需求较弱，库存小幅下滑，等待后期旺季补库计划。
期现货：昨日玻璃主力01合约日盘报收1494，上涨0.13%。全国建筑用白玻均价1673，上涨0元。沙河地区重点厂库报价折盘面1580，上涨0元。成本利润：昨日国内重质纯碱报价稳定，全国市场均价1744，持平。玻璃纯碱重油价差740，扩大0元。当前纯碱整体供大于求，成本弱势有利于利润维持较高水平。观点：昨日玻璃期货窄幅整理，现货区域分化。沙河地区贸易商走货偏弱，个别型号成交价有所回落；华中地区价格重心上移，下游接受程度良好；华东市场走势一般，生产企业稳价出货；华南加工企业订单稳定，市场信心良好。成本方面，国内重质纯碱报价弱稳，玻璃纯碱重油价差高位维持。综合来看，虽然北方消费即将进入淡季，但南方需求尚可，加之沙河剩余4条燃煤生产线停产预期尚未落地，期价或将继续偏强运行。
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