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【西南期货】今日评论2019.11.7
2020-03-23
2020-03-23
宏观看市场
金融委召开第九次会议
研究深化中小银行改革 11月6日（周三），央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，当日不开展逆回购操作,当日无逆回购到期。 今日评论 银行间市场资金面持续保持宽松状态，货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1天期品种报1.7822%，跌8.13个基点；7天期报2.3639%，涨4.86个基点；14天期报2.3288%，跌2.27个基点；1个月期报2.6520%，跌1.39个基点。 消息面 金融稳定发展委员会召开第九次会议，研究深化中小银行改革、防范化解金融风险等问题，部署金融领域重点工作。会议指出，加强资本市场基础制度建设，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，深化国有企业改革，支持中小企业发展；要完善金融支持科技创新的政策措施，优化科技创新融资方式，改善配套政策环境；发挥好各类产业投资基金、创业投资基金的带动作用，更好满足科创企业的融资需求。 会议指出，要深化中小银行改革，健全适应中小银行特点的公司治理结构和风险内控体系，从根源上解决中小银行发展的体制机制问题；当前要重点支持中小银行多渠道补充资本，优化资本结构，增强服务实体经济和抵御风险的能力。预计未来几年，中小银行的治理结构和资产质量将得以提升。 今日评论 数据面 IMF将今年欧元区经济增速预期从1.3%下调至1.2%；将2020年和2021年欧元区经济增速下调至1.4%，此前预期均为1.5%。 今日评论 IMF称，确认英国今年经济增速由2018年的1.4%下降至1.2%，预计2020年有序脱欧后，英国经济增速将反弹至1.4%；意大利经济将在今年出现停滞，2020年经济增速为0.5%；欧元区制造业危机可能蔓延至服务业。 国债策略面 当前十年期国债收益率已处于历史较低水平，配置价值不高。9月PMI及金融数据显示，生产和需求有所回暖，宏观经济下行有底，无需对未来过于悲观。在货币宽松保持克制的情况下，十年期国债收益率难有大的下行。近期中美贸易谈判迎来进展，市场情绪有所好转，因此国债期货震荡下行，但经济下行压力具有长期性，因此建议投资者先离场观望，等待市场预期差。 策略回顾：T1912合约空单98.5-98.6入场，97.5止盈，盈利1万元/手。 股指 期指多单持有 前一交易日上证指数微幅高开，军工股迎来上涨，农业股继续走强；黄金珠宝、区块链概念股走弱。午后沪指跌幅扩大，最终结束三连升，上证指数收盘跌0.43%报2978.6点。深证成指跌0.73%报9860.97点；创业板指跌0.6%报1703.02点。两市成交4526亿元，较上日明显缩量。北向资金连续10日净流入，其中沪股通已用13.81亿元，深股通已用4.85亿元。截止11月5日，两融余额为9708.46亿元，比前一交易日回升近18亿元了。 期指各主力合约早盘平开后，午后大幅震荡走低，虽然尾盘跌幅收窄但仍均收跌。IC主力合约领跌，跌幅近1%。各主力合约成交量和持仓量均大幅回落，成交持仓比均在1以下。基差方面，各主力合约仍小幅贴水标的指数。 消息面：中国证券报消息，6日科创板上市公司昊海生科盘中“破发”、久日新材收盘价“破发”。市场人士认为，新股发行定价偏高成为“破发”主要动因，新股定价有望回归理性。科创板保荐跟投等机制有效促进新股价值回归过程，“破发”应是科创板实行市场化定价改革后的正常现象。（评：从科创板初期运行效果看，保荐跟投制度约束、涨跌幅限制改变都在价值发现过程中发挥了作用，而以“破发”为标志的市场化约束反过来又有利于以信披为核心的发审落实，有利于压严压实中介责任，有利于长期资金发展。） 策略方面：期指多单持有，IC主力合约持有成本约为4880-4900区间，止损关注标的指数前低4550-4650，目标位关注近期前高5200-5300区间。 螺卷矿 关注反弹做空机会 上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货冲高回落。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3360元/吨；上海三级螺现货价格在3760-3790元/吨，上海热卷报价3530-3540元/吨，PB粉港口现货报价在650-684元/吨。当前，螺纹钢市场多空力量各有凭据。多头认为，当前现货市场需求尚可，钢材库存持续下降，而钢价接近电炉成本，下跌空间有限；空头认为现货旺季临近尾声，淡季即将来临，供应端压力增加。我们认为，随着时间的推进，空头力量将逐渐占据主动，故我们建议投资者关注螺纹钢反弹做空机会，RB2001合约3500-3600元/吨区间建仓，3700元/吨附近考虑加仓，突破3800元/吨则止损离场，铁矿石同样反弹做空机会，I2001合约660-670元/吨区间建仓，690元/吨附近考虑加仓，突破700元/吨则止损离场。 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。 焦煤、焦炭 双焦低位短多交易 6日，山西灵石地区煤企库存压力大，大矿多已下调煤价20-30元/吨，吕梁主焦煤持稳于920-960元/吨。焦炭方面，西南地区主流钢厂月初焦炭定价下调60元/吨。唐山二级到厂1740-1750元/吨，准一级到厂1770-1820元/吨。继河北、山东之后，江苏省六个地市今日解除重污染天气橙色预警，执行《11月份全市大气污染防治强化管控方案》。限产政策面略有松动，在钢厂利润恢复的情况下，原料端的采购规模有望适度增加。 策略方面：单边：双焦基本面未发生重大变化，JM2001低位盘整，1180-1210区间短多交易，1260-1280止盈。J2001低位盘整，1670-1720区间短多交易，靠近1800一线止盈。 套利：HRB01：J05比值进入较高区间，可以列入策略池重点关注，目前尚无驱动信号。 原
油 多单继续持有 上一个交易日因EIA库存周报显示美国原油库存意外增加793万桶，原油大幅下跌。消息和数据上值得注意的是：1.
据外电10月31日消息，美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至10月25日当周，美国原油库存减少570.2万桶，大幅超过市场预期。2.
据外电11月1日消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至10月29日当周，基金经理增持持纽约和伦敦两地的原油期货和期权净多头头寸13311手，至115877手。3.
贝克休斯周五发布备受关注的报告显示，截至11月1日当周，美国石油活跃钻机数减少5座，至691座，为2017年4月以来低点。 行情研判：中美谈判利好原油，沙特阿美也确认将于12月IPO，提振原油市场；美国原油库存大增，原油回落。 策略方面，SC1912合约在455-460元/桶附近多单继续持有，目标价480元/桶附近，止损448元/桶附近。（止损以收盘价为准） 化工--燃料油 燃料油偏空操作 新加坡11月5日消息，亚洲380cst高硫燃料油近月合约跨月价差周二降至逾五个月最低水平，因船用燃料油市场正努力向低硫燃料油过渡。数据显示，近月180cst高硫燃料油较迪拜原油裂解价差连续第二日创纪录新低，报每桶贴水19.14美元。此外，新加坡企业发展局（ESG）公布的数据显示，截至10月23日当周新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少129.9万桶至2080.9万桶；轻质馏分油库存增加9.2万桶至1102.6万桶；中质馏分油库存增加134.9万桶至1083.5万桶。 行情研判，燃料油中长期仍然看跌，反弹可建立空单。 策略方面，建议Fu2001偏空操作。（止损以收盘价为准） 化工--PTA PTA多单离场 上一个交易日PTA2001大幅下行，收于4792元/吨。上游PX市场任意12月船货递盘796美元/吨CFR中国，报盘796美元/吨CFR中国；任意1月船货递盘793美元/吨CFR中国，报盘793美元/吨CFR中国；PTA华东内贸基差商谈参考1911升水30-40自提，商谈4820-4880自提。现货流动性偏紧，买盘以工厂为主，现货成交近1万吨；下游以POY为主的涤丝工厂价格较昨日有所上调，优惠缩减，个别大厂有所下调。目前半光POY150D/48F市场价格区间在6800-7200。 行情研判，本周PTA供应端装置存在重启预期，佳龙石化、恒力石化装置计划重启，桐昆石化二期计划恢复。预计本周PTA开工区间恢复至92%。另外，新凤鸣220万吨装置其中110万吨线路已于上周出料，进入产品调试阶段。PTA下跌，反弹预期落空，多单应离场。 策略方面，建议TA2001合约在4850元/吨附近多单离场。（止损以收盘价为准） 化工--塑料 多单继续持有 上一个交易日L2001震荡走低，收于7235元/吨。国内PE市场价格个别小幅涨跌，华北个别线性略高20-50元/吨，个别高压松动20-30元/吨，低压个别中空跌70-100元/吨，个别注塑松动50元/吨；华东个别线性松动50元/吨；华南个别线性和高压略高20-50元/吨，低压个别中空松动50元/吨，个别拉丝跌50-100元/吨，其余暂稳。线性期货低开震荡，个别石化调涨价格，商家心态谨慎，个别价格随行小幅涨跌。下游补仓积极性不高，按需采购居多。国内LLDPE主流价格在7230-7700元/吨。 行情研判，供应方面，截至目前上游合成树脂库存水平同比下滑5%，PE进口资源贸易商低价出货为主，港口库存延续去库态势，但检修损失量下周环比减少1.37万吨，市场整体供应压力不减。需求方面，棚膜生产维持高负荷，其他下游开工变动不大，采购积极性一般，整体对行情支撑有限。综合来看，市场供需基本面仍难以改善。塑料支撑位在7200元/吨附近，预计会测试一下。 策略方面，建议L2001合约在7250元/吨附近多单继续持有，目标价7600元/吨附近，止损7100元/吨附近。（止损以收盘价为准） 有色--铜 关注46500支撑 周三上海电解铜现货对当月合约报升水80-升水120元/吨，较昨日略有回升，高铜价叠加升水提高，现货市场买盘受到抑制，下游维持刚需采购，但由于进口窗口关闭已有半月之久，持货商并不愿意过度调降升水幅度，市场成交略显僵持。库存方面，SHFE增加1406吨至69111吨，LME减少6075吨至241925吨。近期随着中美贸易争端缓解，国内宏观政策维稳对冲经济下行风险，金融市场风险偏好有所缓和。从高频数据来看，指向国内四季度经济或不至于太悲观，铜市基本面供应端制约长期存在，近期现货成交情况有所活跃。盘面来看，沪铜仍受制于47500一线压制，夜盘内外盘大幅回落，有效突破或需要新的因素来推动。 策略方面，今日沪铜1912区间46500-47300短线交易，逢低短多，46000附近止损。 有色--铝 前多持有 周三上海无锡现货铝报价集中在14090-14110元/吨之间,较昨日回落20元/吨，对盘面升水60-70元/吨，升水略有回落。现货价格略有回调，因当月隔月价差拉大至100元/吨附近，持货商出货意愿明显提升，但部分中间商考虑到换月后接货价有降低可能，接货情绪明显收敛，整体成交不及前两日。华南市场交投情绪较昨日基本无变化，市场成交价格集中在13980-13990元/吨，以贸易商交投为主，因当地货源充足，且绝对价格保持坚挺，持货商出货积极，现货价格对当月贴水40-50元/吨，市场成交一般。库存方面，SHFE减少1361吨至62289吨，LME减少2675吨至948600吨。近日河北地区启动污染天气应急措施，氧化铝运输受到影响，部分再生铝企业面临停产，同时电解铝库存持续去化，对价格产生支撑。盘面上期铝在13700附近持稳反弹，震荡整理后目前再度接近14000阻力位，关注阻力位表现。 策略方面，沪铝1912合约向上关注14000附近压力，前多少量持有。 有色--镍 短线震荡偏弱 周三俄镍较沪镍1912合约报升水2500至升水2600元/吨，较昨日回落100元/吨，金川镍较沪镍1912合约报升水3800到升水5000元/吨，今日报金川升水贸易商减少，普遍反映无货。镍价较昨日延续回落，但现货市场基本无反响，贸易商之间因1912合约升水较高，不敢接货。库存方面，SHFE增加364吨至27844吨，LME增加2886吨至66588吨。沪镍延续回落，从现货市场来看，换月后现货大幅升水，但现货市场成交疲弱，高升水恐难维持。目前不锈钢继续累库，开工较弱，镍铁需求没有好转迹象，镍价短期存在回调风险。盘面上沪镍回落至130000一线，关注130000附近的支撑，跌破后可能进一步向下测试前低支撑。 策略方面，沪镍1912关注130000支撑，逢高抛空，134000附近止损。 农产品--粕类 豆粕1月回调多单入场 美豆周三收低，连续第二个交易日下跌，因美国收割推进，且市场担心美国与中国的“第一阶段”贸易协议可能推迟签署。国内方面，本周油厂开机率回落，处于同期最低水平。本周油厂大豆库存回落至近5年同期最低水平，油厂豆粕库存回落处于近5年同期最低水平，库存面偏多。下游养殖盈利本周加速回升再创历史新高。9月份生猪及能繁母猪存栏继续下滑再创新低，但下滑幅度明显放缓。农业农村部称年底前生猪产能有望探底回升，明年有望基本恢复到正常水平。山东地区大型饲企豆粕库存处于中间水平，小型饲企豆粕库存也处于中间水平。连云港益海3100，跌30，东莞富之源2990，跌30，成交一般。总持仓上，永安平多，首创加空，中粮空单移仓远月，持仓略偏空。 策略方面，建议豆粕2001合约2850-2950考虑做多，下破2830一线止损。 农产品--油脂 豆油暂时观望 美豆油收涨，关注能否突破前高。棕榈油周二盘中触及近两年高位,但收盘下滑,因投资者锁定获利。未来随着产出步伐放缓,棕榈油价格有望回升。一项调查显示,马来西亚10月棕榈油库存可能增加,因产量增至一年高位,尽管岀口需求大增。加菜籽周三小幅上涨，受棕榈油价格涨势提振。国内方面，张家港豆油现货折盘面6450，跌30，成交一般。豆油期货总持仓上，永安加多，中粮、国投继续加空，持仓略偏空。本周油厂豆油库存继续回落处于同期中间水平，后期可能季节性回落。菜油库存本周小幅回落仍处于同期次高水平，偏空但程度减弱。棕榈油库存继续小幅回升仍处于近5年同期次高水平。 策略方面，豆油暂时观望。 农产品--棉花 逢高抛空 上个交易日外盘ICE棉花震荡下跌0.16%；国内郑盘弱势震荡运行，投资者等待美国农业部将在北京时间11月9日（本周六）凌晨1点公布最新一期供需报告。我们一直提醒投资者13000上方压力较大，我们认为推动本轮棉价上涨的驱动力已经接近尾声，未来价格继续上涨需要实质性利好推动，短期缺乏相关推动力。目前北半球产国处于集中采收期，截至2019年11月3日当周，棉花收割率为53%，之前一周为46%，去年同期为48%，五年均值为51%；截至2019年11月1日，全国新棉采摘进度为85.5%，同比提高5.3个百分点，累计销售皮棉25.2万吨，同比减少15.7万吨。国内籽棉收购方面，北疆机采棉收购价格在5-5.5元/公斤左右，若棉籽按1.6元/公斤计算，折标准级皮棉成本12500-13000元/吨，目前扎花厂在盘面套保还有一定利润，故价高会吸引套保。现货报价方面，国内328指数报价12900左右。 逻辑：短期美棉上涨和国内籽棉收购价的上涨带动郑棉上涨基本上接近尾声，短期不可过分乐观。未来新棉逐渐大量集中上市，供应充足，另外关注收储进展。 策略方面，建议CF2001在13000附近的空单持有，在12500附近减持，在13200附近加仓，在13300附近止损。 农产品--白糖 空单持有 上个交易日外盘ICE原糖下跌1.2%，因雷亚尔贬值，印度糖厂协会（ISMA）周二称，印度在2019年10月开始的当前市场年度料生产2685万吨糖，较前次预估的2820万吨下滑5%；国内郑糖高位大幅减仓下跌，市场的强势有动摇的迹象，在短期国内低库存的情况下，国内现货价格保持坚挺，广西集团现货报价6100元/吨左右。福四通(INTL
FCStone)上周四称，预计2019/20年度全球糖市供应短缺770万吨，而上一年度为过剩20万吨；其中巴西中南部2020/21年度糖产量预计为2850万吨，较前一年度增加8.8%。 逻辑：11月中下旬北半球的中国南方、印度和泰国等主产国逐渐开榨，这无疑给市场增加了一定的供给，我们仍然维持原来短期做空观点。 策略方面，经过加仓，我们平均成本大约在5680附近，建议持有，止损设在5850附近。
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