黑色建材
观点与逻辑：昨日钢谷网数据显示，钢材库存仍延续下降趋势，中西部11个城市建材社库总量241.07万吨，较上期减少12.17万吨,下降4.81%；月环比减少45.34万吨，降幅15.83%。全国21个城市建材社会库存总量473.85万吨，较上周减少31.48万吨，降幅6.23%；月环比减少146.11万吨，降幅23.57%。热卷社库总量36.23万吨，较上周减少0.38万吨，下降1.04%，建材厂库总量129.95万吨，较上周减少16.48万吨，下降11.25%。目前国内需求依然较好，库存持续下降，建材现货成交南方活跃度好于北方，据Mysteel统计全国贸易商建材日成交量为21.74万吨，较上一交易日减少1.74万吨。现货价格上海，杭州等南方地区涨幅40元/吨左右，北方地区较稳定，涨幅10元/吨左右，整体市场成交较好。宏观消息方面，发改委发布《产业结构调整指导目录（2019年本）》，自2020年1月1日开始实施。《目录》中强调了河北省2020年底淘汰的炼钢用生铁高炉和炼钢转炉的目标任务。后续需持续关注。据乘联会统计，10月第四周乘用车日均零售13万台，同比增长32%，与第三周的数据相比走势大幅走强；其中，10月第一周（1-13日）的乘用车市场日均零售3.2万台，同比增速下降13%；第二周日均零售达到4.8万台，同比下滑12%；第三周日均零售达到5.1万台，同比下滑19%。短期来看，钢材终端消费情况良好，随着国内冬季的到来，北方地区受到天气影响需求端存在下降的可能，需重点关注北材南下以及冬储行情。供应端，近期各地取消重度污染天气预警，产量有所提升，但随着北方供暖季的到来，京津冀各地区将逐步出台秋冬季环保限产政策，仍将供应端形成一定的压制。综上所述，推荐以降低现货库存为近期目标，关注京津冀各地秋冬季限产政策情况，在现实并不悲观的情况下，仍需关注未来预期的变化，因此，短期钢材价格仍维持继续震荡偏强走势。关注及风险点：京津冀地区冬季限产政策变化；中美贸易战缓和；建筑行业赶工超预期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进出口钢材等大幅变化。
观点与逻辑：昨日港口现货成交120.1万吨，较上一交易日回落14万吨，连续两天成交维持相对较高水平，恐慌情绪有所缓解，商家低价出货意愿不高，中低品价格趋弱，中高品价格小幅回升，华北地区部分钢厂有小幅补库迹象。京唐港pb粉现货价格654元/湿吨，较上一交易日持稳，金布巴粉现货价格609元/湿吨，较上一交易日下跌3元/湿吨；日照港pb粉现货价格650元/湿吨，较上一交易日上涨2元/湿吨，金布巴粉现货价格596元/湿吨，较上一交易日持稳。期货方面，昨日主力合约冲高回落，全天下跌0.5元/吨，报收于621.5元/吨，减仓2.86万手。基差方面，以北方主要港口现货价格最低的pb粉为标的的基差为100元/吨，较上一交易日上涨3元/吨，较上月同期基差水平收窄66元/吨。目前钢厂库存整体处于中低位水平，叠加环保压力钢厂还是采取按需采购的方式应对。冬储预期还未体现，采购热情不高。随着短期限产力度的减弱，疏港和铁矿消费会受到一定程度的提振，同时，由于钢厂上周钢材库存降库明显，烧结矿库存又长期处于低位，而铁矿01合约是原料冬储合约，考虑到铁矿盘面仍为贴水，不排除冬储提前到来的可能，后续持续关注港口库存变化情况及钢厂补库情况。（2）套利：01-05正套（密切关注钢厂补库动态，若有明显大幅补库时随即入场或者在价差处于相对低位时逢低入场。关注及风险点：环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。
观点与逻辑：近期焦企利润收缩，焦煤价格受进口煤冲击较大，煤焦整体需求不佳，市场情绪悲观。焦炭方面，目前焦企整体利润偏低，暂未出现大面积亏损，钢厂普遍采取按需采购，唐山地区昨日宣布11月7日8时起解除重污染天气二级应急响应，后期焦炭需求或有小幅提振。山西个别地区环保检查较严，产量有所下滑，而焦炭各环节库存仍处于高位，整体库存压力依旧偏大。昨日焦炭期价小幅下滑，基差略有扩大。焦煤方面，焦企受需求和利润影响，对于原料采购较为谨慎，焦煤出货量受限，而受进口煤近日价格连续走低影响，产地主焦煤及配煤价格再度出现下滑。临汾、长治地区因安全检查影响，开工率受到限制，目前煤企整体库存压力仍旧偏大，出货情况不佳。昨日焦煤期价下跌，而受现货下跌影响，基差继续收窄。关注及风险点：去产能政策难以落地或执行力度不及预期、钢企限产超预期、限制进口煤政策出台等。
期现货：昨日动煤主力01合约收盘于543.6。产地煤价延续弱势，总体需求较弱，港口调出相对较低，煤价上行压力较大。港口：秦皇岛港日均调入量+1.4至56.2万吨，日均吞吐量+0.9至57.2万吨，锚地船舶数17艘。秦皇岛港存-1至661万吨；曹妃甸港存+1.2至454万吨，京唐港国投港区库存+4至204万吨。电厂：沿海六大电力集团日均耗煤+0.54至56.1万吨，沿海电厂库存+10.91至1677.86万吨，存煤可用天数-0.09至29.91天。海运费：波罗的海干散货指数1656，中国沿海煤炭运价指数736.95。观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，陕西地区沫煤价格下滑，块煤价格基本平稳，总体销售仍存压力，以去库为主。内蒙地区受港口报价持续走低影响，贸易商发运情绪较差，同样以主动去库为主，煤价下跌。港口方面，CCI报价继续小幅下滑，市场询货较少，下游压价情绪较重，采购节奏放缓。福州等海关仍可异地报关，进口煤优势仍相对较大，短期煤价仍存在上行压力。电厂方面，沿海电厂日耗企稳，但总量较低，库存小幅累积，短期需求仍未释放，等待后期煤价企稳后补库需求释放。
期现货：昨日玻璃主力01合约日盘报收1486，下跌0.34%。全国建筑用白玻均价1673，上涨0元。沙河地区重点厂库报价折盘面1580，上涨0元。成本利润：昨日国内重质纯碱报价稳定，全国市场均价1744，持平。玻璃纯碱重油价差740，扩大0元。当前纯碱整体供大于求，成本弱势有利于利润维持较高水平。观点：昨日玻璃期货窄幅整理，现货区域分化，贸易商出库增加。当前沙河地区公路运输还是以国五及LNG车辆为准，同时限载也严格执行，造成公路运输费用上涨，加大了玻璃销售到外地的难度，沙河地区出货放缓，贸易商加快自身库存消化；华中地区近期市场成交价格连续小幅上涨，市场成交积极；华东和华南地区，市场信心一般，厂家以增加出库和回笼资金为主。成本方面，国内重质纯碱报价弱稳，玻璃纯碱重油价差高位维持。综合来看，虽然北方消费即将进入淡季，但南方需求尚可，加之沙河剩余4条燃煤生产线停产预期尚未落地，期价或将继续偏强运行。
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