国信期货晨会纪要2019年11月7日

股指：龙头或震荡 股指转为观望
近期股市在多重利好下再度上冲3千点关口，从主要股市权重来看，部分权重龙头“高位”出现震荡局面。即便是业绩向好的龙头猪肉、白酒、医药、银行板块在持续一年的大涨之后，“利好”对其长期的影响也开始出现短期技术博弈层面的压力。龙头的震荡显现对市场进一步调整3千点形成一定的压力，股指转为观望。
操作建议：观望

国债：降息预期一致 国债多单持有
中国央行开始MLF下调利率，这种操作在一定程度上“超出市场预期”，直接导致国债期货盘中逆转。前期央行央行表态“珍惜正常的货币政策”在这次MLF利率下调之后，市场对央行的态度将会改观。市场将会向预期利率下行进一步迈进，国债多单持有。
操作建议：多单持有

贵金属：忧虑情绪回归 金银止跌反弹
周三COMEX金银止跌反弹：纽约金主力12月合约上涨9.4美元至1493.1美元；纽约银主力12月合约上涨0.03美元至17.598美元。沪市金银夜盘均低开高走：AU1912暂时收于338.3元，AG1912暂时收于4264元。据FX168报道，中美贸易第一阶段协议的签署有可能延后，该消息令市场忧虑情绪重燃，金银等避险资产则重获青睐。
操作建议：短多。

铜铝：工业品集体回调，铜铝反弹暂止
周三晚间，外盘工业品多数回落，内盘铜市也就吃暂别连续反弹，沪铜1912夜盘暂报47150元/吨，跌幅在0.46%，沪铝夜盘横盘震荡暂报13950元/吨，微跌0.04%。进入11月，全球宏观政策悲观预期有所减弱，尽管政策仍有较大不确定性，但随着美澳联储竞相“三连降”后又按下“暂停” ，同时中国宏观政策年底维稳对冲预期加强，市场期待11月中美领导人会面情况，为铜铝提供中性偏多环境，目前有色金属多空胶着以待突破，操作上建议铜铝四季度以震荡反弹思路为主，短线快进快出操作。

锌镍：印尼将决定恢复出口 观望等待消息明确
周三晚间，沪锌主力1912跌1.35%，报18680元/吨。基本面，LME锌库存减275吨至53250吨，再度接近历史极低位，海外锌矿Q3产量不及预期，近期仍是金融属性占主导地位。最新美国三季度非农生产率意外录得0.3%的负增长，远逊于预期，并创下2015年四季度以来最差表现；美国三季度单位劳动力成本却意外飙升3.6%，远高于预期的2.2%。
周三晚间，沪镍主力2001跌0.38%，报127750元/吨；不锈钢主力2002涨0.17%，报14895元/吨。印尼矿业部部长称，印尼可能在周四决定是否允许恢复镍矿石出口，近期空头情绪升温，但需注意到印尼镍矿出口可能提前的变数，此外低库存支撑仍不容忽视。操作建议观望等待消息明确。

黑色金属：关注厂库降幅 螺纹多单持有
周三夜盘，螺纹2001合约横盘震荡，报3443元/吨，跌1元/吨，跌幅0.03%。找钢网公布库存数据，社会库存302.29万吨，环比降32.12万吨；厂库182.2万吨，环比降18.25万吨。厂库的下滑表明投机需求抬头。昨日主流建材贸易商成交量21.74万吨，相比前两个交易日略有下滑，但仍表现稳健。短线建议多单持有。
周三夜盘，铁矿2001合约横盘震荡，报622.5元/吨，跌2.5元/吨，跌幅0.4%。上周澳洲巴西铁矿发运总量2268.4万吨，环比上期增加302.5万吨,澳洲发货总量1529.5万吨，环比增加159.8万吨，巴西发货总量738.9万吨，环比上期增加142.7万吨。矿价跟随钢价波动，短线钢材投机需求抬头，建议620一线偏多操作。

焦炭焦煤：短期供给收缩，焦炭逢低短多
周三夜间，焦炭2001低位开盘，震荡运行，报收1756.5，下跌5.5，跌幅0.31%。据mysteel调研数据显示，上周全国焦企开工下滑明显，华北地区之行临时性限产，短期供给收缩。下游钢厂采购价积极性一般，焦企库存压力尚未缓解。期货盘面贴水运行下低位有一定支撑，操作建议逢低短多。
周三夜间，焦煤2001低位开盘，震荡偏强运行，报收1239.5，下跌3，跌幅0.24%。近期港口煤通关限制仍存，内地市场上周山西开工小幅下滑，下游焦企利润低微，整体采购意愿一般，期货盘面维持震荡格局，操作建议区间操作。

动力煤：低位整理 运行收窄
周三夜盘动力煤期货低位整理，运行收窄。主产地产量维持较高水平，供应相对宽松，重点电厂库存偏高，下游季节性需求启动缓慢，后期还需关注进口政策变化。盘面在跌到540附近后，现货价格支撑加强，需求启动加快，市场有望维持平稳，短多持有。

油脂：油粕套利提振 美豆油震荡上涨
周三CBOT豆油期货市场收盘上涨，因为买豆油卖豆粕的套利活跃。12月期约收高0.18美分，报收31.75美分/磅。受此影响，连豆油高位震荡。
周三BMD毛棕榈油期货市场收盘上涨，因为数据显示产量下滑，意味着供应吃紧。1月毛棕榈油期约上涨47令吉或1.9%，报收2562令吉/吨。受此影响，连棕榈油高位震荡，重心继续上移。
周三ICE加油菜籽期货市场收盘略微下跌，未能延续早盘的涨势。1月期约收高0.30加元，报收462.40加元/吨。由于中加关系略有缓和迹象，郑油震荡收阴，郑粕继续震荡下挫，油脂涨势仍继续，多单谨慎持有。

豆类：收割压力凸显 美豆震荡下挫
周三CBOT大豆期货市场收盘下跌，因为美国新豆收获上市，供应增加，美国与中国的第一阶段贸易协定的落实出现耽搁，令人担忧。1月期约收低6.75美分，报收927.50美分/蒲式耳。与之相比，国内连粕继续震荡下挫，主力合约仍在移仓中，短线操作。
周三鸡蛋期货震荡下挫。现货方面，今日，国内鸡蛋市场保持坚挺。近远月期货合约持仓下滑明显，短多减持。

棉花:仓单继续增加 郑棉偏弱震荡
ICE棉花周三小幅下跌，12月合约跌0.10美分，收报63.64美分。郑棉夜盘偏弱震荡，1月合约暂报13045元。现货方面，3128B和2129B指数变动幅度分别为+35和+18元报13048和13345元。据i棉网统计，截至5日新疆棉加工量为188.7万吨，同比减少4.91%，由此估计新疆实际减产可能在5%以内，略低于市场预期。周三郑棉仓单加预报为12980手（折棉约52万吨），增加458手。因国内冬装和国外圣诞订单几近结束，棉坯布成交趋淡，布价延续疲弱态势；纯棉纱整体市场氛围尚可，个别品种走货顺畅，短期订单有一定支撑，迫于成本压力，常规普梳、紧密纺报价试图上调，但其他品种价格难涨，局部有淡迹象。后市关注实盘压力及中美贸易协议进展，我们预计棉花回调风险加大，操作上短线交易为主。

白糖：原糖下挫 巴西雷亚尔贬值
原糖承压走低，因巴西货币走软。3月合约下跌0.15美分，跌幅为1.2%。因雷亚尔疲弱导致生产商卖出糖的意愿上升。糖价走软。不过下方空间比较有限。印度虽然2020/21年度的产量预期上升，但是本年度预计将大幅减产，这支撑短期糖价。夜盘郑糖减仓下行。盘中创高点5800元/吨。关注5680点一线支撑是否有效，如果有效跌破，操作上建议短多离场。

原油：美国原油库存增涨超预期 油价出现回调
美国原油净进口量增加，炼油厂开工率下降，原油库存大幅度增加，成品油库存继续减少。美国能源信息署数据显示，截止11月1日当周，美国原油库存量4.46782亿桶，比前一周增长793万桶；美国汽油库存总量2.17229亿桶，比前一周下降283万桶。美国原油战略储备连续五周下降。沙特阿拉伯可能推动欧佩克进一步减产。技术面，油价短期或区间震荡整理。操作建议，暂时观望。

燃料油: 关注新加坡燃油数据 01空单继续持有 
周三夜间，燃料油主力2001合约高开后震荡运行，报2093，跌幅0.66%。外盘燃料油方面，今日新加坡地区1912和2001掉期合约价差仍在低位徘徊，反映新加坡燃料油现货市场强弱的升贴水昨日重新上升至41美元的近两周最高水平，然而新加坡燃料油裂解价差下跌至21美元附近的年内最低位。在IMO2020限硫令的初始实施日的逼近下，近月2001合约或将继续受到高硫燃料油在2020年1月之前发生消费断崖式下跌的可能性打压，市场预计高硫燃料油的需求将在12月崩塌，此外，全球炼厂陆续结束秋检，环比带来高硫燃料油供应增量。操作建议: 燃料油2001合约空单继续持有，可适当逢高加重仓位，关注今日傍晚公布的新加坡燃料油库存数据。

石油沥青: 美国原油大幅涨库 沥青维持观望
周三夜间，美国EIA库存数据显示截至11月1日，美国境内非战略储备原油库存上涨近800万桶，同时可以反映下游需求的炼厂开工率和原油净出口均出现下滑，沥青主力1912合约窄幅震荡运行，报2966，涨幅0.2%。沥青基本面数据方面，本周全国炼厂沥青装置开工率43%，周环比下跌7个百分点，已经步入需求淡季的北方地区开工率出现大幅下滑，同时本周全国样本炼厂沥青库存来到37%，周环比下跌1个百分点，本周全国贸易商库存来到39%，周环比上升2个百分点，除浙江地区录得下降外其余地区库存率均不同幅度上升。目前沥青需求已经步入淡季，炼厂沥青库存水平仍未出现显著下降，后期不排除现货价格有进一步下跌的压力，以此带动沥青1912合约基差修复。操作建议: 暂时观望。

PTA：大厂计划重启 PTA再度走弱
周三尾盘震荡下行。本周PTA大厂计划重启，市场供应逐步恢复，下游聚酯开工弱稳，终端坯布库存高位，市场供需预期偏弱，PTA整体仍然承压运行，关注加工费压缩后检修力度，建议逢高沽空思路。

聚烯烃：短期偏弱震荡运行
周三塑料震荡下跌。中期来看产能释放，供需预期驱动向下，短期下游刚需有韧性，石化控库压力不大，且绝对价格处于低位，市场呈现弱平衡博弈，价格整体偏弱震荡运行，关注供需矛盾变化，建议反弹沽空思路。

甲醇：反弹有限，甲醇震荡下行
周三甲醇期货主力MA2001合约收盘2077元/吨，较上一交易日跌幅1.05%，减仓9万手，持仓176万手。内地厂家稳盘报价，区域下游库存相对充裕，实际需求一般，但目前内地主产区库存压力不大。本周甲醇上下游开工较为稳定，10月到港量积极回升，虽然委内瑞拉的船货抵达中国船货数量锐减，但欧美区域甲醇市场缺乏较大的套利空间、价格难有明显优势且欧洲新增甲醇装置投产等等牵制，特立尼达和智利仍旧加大发往中国的船货数量，极大的填补了委内瑞拉到港缩量的缺口，并且伊朗船货也同样集中抵达中国。操作建议：空单持有。

橡胶：胶价维持震荡偏强 关注上方阻力
周三胶价冲高回落。现货方面，江苏市场进口天然乳胶报价稀少，进口天然乳胶价格稳定。下游轮胎厂运行稳定，整体开工率维持70%左右，不过受轮胎市场需求淡季效应影响，整体销售压力较大。9月份国内汽车产销数据比较好，预计10月份国内汽车产销数据可能继续回升。技术面，胶价震荡偏强。操作建议：前期多单可轻仓持有。


分析师：蔡元祺