宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
由于当前对全球制造业造成的下行压力主要来自于贸易摩擦，因此当中方新闻发布会上传来可能在第一阶段就实现下调双方关税的消息时，市场反响明显——美债利率快速走高，黄金回落，股指回升，市场风险偏好改善，叠加MSCI对A股扩容的消息得到确认，预计今日将明显带动国内市场风险偏好。美联储降息暂缓以及QE对大类资产价格的影响有异同：共同点在于对利率、权益及经济预期都有所抬升，不同点在于QE利好商品，降息暂缓反之。由于商品主要受供需基本面影响，而当前经济整体偏弱，国内通胀走高，所以我们认为大类资产的排序为股票>商品>债券，商品板块内部为农产品>工业品>能化>贵金属。
特别关注：英国货币政策维持不变，由于全球经济增长更加疲软，略调低未来GDP与通胀预期，英国脱欧的不确定性仍是经济重大隐患。宏观流动性：英国议息会议维持利率不变符合预期，但下调未来通胀和GDP预期显示出对未来经济的悲观情绪，同时全球贸易局势紧张，英国脱欧的不确定性，导致英镑对美元大跌，美元指数回升突破98高位。欧洲拆借利率减OIS息差下降，流动性仍然向好。美元LIBOR利率下降导致拆借利率减OIS息差也略有下降，国债利差持续高位，流动性稳定。中国短期国债利率走低，利差扩大，A股略有波动，流动性持续宽松。
伴随着经济进入到周期尾部区间，市场产生了对于周期启动的乐观预期；而在中美贸易磋商出现进展之后，影响周期启动的风险因素出现了阶段性改善，风险资产和避险资产之间出现了快速的轮动。中国央行不再增持黄金储备可以简单的视为前期风险过程告一段落，进入到风险改善和周期的启动过程中去。在这一过程中，我们认为需要关注的是利率快速上行对于相对依然处在周期底部的经济体带来的冲击，以及从外部环境来看，美国周期下行强度带来的冲击风险。
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