黑色建材
观点与逻辑：昨日Mysteel库存数据显示，钢材库存延续降库趋势，总库存下降82.90万吨，其中社库降低51.19万吨，厂库减31.71万吨，同时产量环比上周下降6.6万吨，但热卷产量延续上升，继上周大幅上涨，本周环比增长7.45万吨。现货方面，昨日现货价格坚挺，各地建材价格整体保持平稳，建材成交量结束连续多日保持在20万吨以上趋势，全天成交18.13万吨。现阶段国内需求依然较好，库存得到有效去化，但目前市场情绪较悲观，导致利好消息落地后，盘面随之出现回落。短期来看，预计国内建材价格呈震荡态势运行。宏观消息方面，据商务部消息，中美达成协议的重要条件是同步等比率取消已加征关税，市场风险偏好有望改善，但仍需关注后期协议的具体落地。而今年楼市“金九银十”落空，商品住宅成交乏力，引发市场对后市钢材消费的担忧，具体需重点关注近期公布的房地产行业数据。短期来看，钢材终端消费情况良好，随着国内冬季的到来，北方地区受到天气影响需求端存在下降的可能，需重点关注北材南下以及冬储行情。供应端，近期各地取消重度污染天气预警，产量有所提升，但随着北方供暖季的到来，京津冀各地区将逐步出台秋冬季环保限产政策，仍将供应端形成一定的压制。综上所述，推荐以降低现货库存为近期目标，关注京津冀各地秋冬季限产政策情况，在现实并不悲观的情况下，仍需关注未来预期的变化，因此，短期钢材价格仍维持继续震荡偏强走势。关注及风险点：京津冀地区冬季限产政策变化；中美贸易战缓和；建筑行业赶工超预期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进出口钢材等大幅变化。
观点与逻辑：昨日港口现货成交81.5万吨，较上一交易日回落38.1万吨，现货价格进一步下跌，达京唐港pb粉现货价格640元/湿吨，较上一交易日下降14元/湿吨，金布巴粉现货价格595元/湿吨，较上一交易日下跌14元/湿吨；日照港pb粉现货价格643元/湿吨，较上一交易日下降7元/湿吨，金布巴粉现货价格587元/湿吨，较上一交易日下降9元/湿吨。Mysteel钢厂铁矿石库存统计64家样本，进口烧结粉总库存1511.77万吨；烧结粉总日耗48.4万吨；库存消费比31.23，进口矿平均可用天数29天。Mysteel全国89家钢厂铁矿石库存及配矿统计进口烧结粉总库存3317.4万吨，较上次统计（10/23)增194万吨；进口烧结粉总日耗104.5万吨，增9.1万吨；库存消费比31.7降1。本周钢厂出现一定补库情况，预计后续仍将有较大补库空间。期货方面，昨日主力合约冲高回落，全天下跌11.5元/吨，报收于611元/吨，减仓1.4万手。基差方面，以北方主要港口现货价格最低的pb粉为标的的基差为96元/吨，较上一交易日收窄4元/吨，较上月同期基差水平收窄70元/吨。目前钢厂库存整体处于中低位水平，叠加环保压力钢厂还是采取按需采购的方式应对。冬储预期还未体现，采购热情不高。随着短期限产力度的减弱，疏港和铁矿消费会受到一定程度的提振，同时，由于钢厂本周钢材库存降库明显，烧结矿库存又长期处于低位，而铁矿01合约是原料冬储合约，考虑到铁矿盘面仍为贴水，不排除冬储提前到来的可能，后续持续关注港口库存变化情况及钢厂补库情况。（2）套利：01-05正套（密切关注钢厂补库动态，若有明显大幅补库时随即入场或者在价差处于相对低位时逢低入场）关注及风险点：环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。
观点与逻辑：昨日焦炭港口价格及山西焦煤价格均呈现跌势，市场成交不佳，贸易商多保持观望。焦炭方面，昨日统计山东日照港和董家口两港合计焦炭库存395万吨左右，较上周同期下降12万吨左右，港口价格进一步下跌，成交依旧乏力。产地焦企受环保检查，开工率略有下降，对于供应影响较小，内蒙古地区焦企累库未有缓解，价格稳中偏弱。焦炭降价之后，钢厂仍以按需采购为主，需求保持稳定。短期来看，焦炭市场维持稳定。昨日焦炭期价微降，由于港口价格下滑，基差略有收缩。焦煤方面，下游焦企受环保检查及自身库存满足需求考量，对于焦煤采购积极性偏弱，钢厂焦煤库存相对充足，仍执行按需采购政策。产地煤企受环保影响，严格控制露天焦煤库存，供应相对充足，出货积极性较高。进口煤对于低硫主焦煤和气煤冲击较大，其余煤种价格暂时维持平稳，目前进口煤限制力度有限，性价比较高的进口煤种压制本地焦煤价格。短期来看，焦煤市场仍旧偏弱运行。昨日焦煤期价微增，基差继续收窄。关注及风险点：去产能政策难以落地或执行力度不及预期、钢企限产超预期、限制进口煤政策出台等。
期现货：昨日动煤主力01合约收盘于544.2。产地煤价延续弱势，总体需求较弱，港口调出相对较低，煤价上行压力较大。港口：秦皇岛港日均调入量-4.9至51.3万吨，日均吞吐量+6.1至63.3万吨，锚地船舶数18艘。秦皇岛港存-12至649万吨；曹妃甸港存-1.1至452.9万吨，京唐港国投港区库存+4至208万吨。电厂：沿海六大电力集团日均耗煤+1.92至58.02万吨，沿海电厂库存-9.1至1668.76万吨，存煤可用天数-1.15至28.76天。海运费：波罗的海干散货指数1533，中国沿海煤炭运价指数751.84。
观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，陕西地区煤价下跌后消费相对有所转好，但目前仍有小幅下跌，末煤价格支撑较小，块煤等有企稳趋势，当地库存有所下滑。内蒙地区末煤销售有较大压力，多以降价销售。港口方面，CCI指数结束持续阴跌，昨日报价企稳。港口寻货增多，高卡煤需求也有所上升，下游采购需求逐步释放。近日进口煤通关受限范围扩大，据传部分江内港口也禁止报关。电厂方面，沿海电厂日耗增加，库存小幅下滑，短期用煤需求释放程度仍需验证。综合来看，短期煤价在进口煤政策收紧背景下有所回升，但后期上行仍需下游需求发力。
策略：中性，短期煤价低位运行，关注下游补库情况。
风险：港口库存加快去化；进口政策收紧。
期现货：昨日玻璃主力01合约日盘报收1491，下跌0.2%。全国建筑用白玻均价1673，上涨0元。沙河地区重点厂库报价折盘面1580，上涨0元。成本利润：昨日国内重质纯碱报价偏弱依旧，全国市场均价1722，-7。玻璃纯碱重油价差745，扩大5元。当前纯碱整体供大于求，成本弱势有利于利润维持较高水平。观点：昨日玻璃期货窄幅整理，现货整体较稳，局部小幅调整。沙河地区厂家出库减缓，市场成交价有所回调；华中地区厂家报价继续小涨，市场信心较好，从产品流向看，本地需求一般，外调华东和华南数量偏多；华东本地厂家出库尚可，但来自于外埠玻璃的压力增加。成本方面，国内重质纯碱报价弱稳，玻璃纯碱重油价差高位小扩。综合来看，虽然北方消费即将进入淡季，但南方需求尚可，加之沙河剩余4条燃煤生产线停产预期尚未落地，期价或将继续偏强运行。
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