PTA、PE周度策略报告：弱势震荡为主，试探成本支撑

摘要：

PTA：成本方面，近期较多利好因素支撑油价反弹，短期利好支撑PTA。供需方面，近期装置检修与重启交替，但PTA开工率总体维持高位，供应压力仍在；而下游聚酯开工率维持偏高水平，但终端纺织出现回落迹象，估计下游需求会趋向回落；预计PTA供应整体维持偏宽松状态。结合期价来看，当前PTA 2001合约期价收盘在4670左右，生产进入亏损状态，下方支撑力度将逐渐显现。综上所述，估计PTA短期延续弱势下探走势，多头等待技术面止跌企稳，待5、10日均线走平交叉，偏多思维参与。

LLDPE：成本方面，油价近期反弹回升，成本端提振PE。供需方面，石化库存维持在中等偏低水平，供应压力不大；但下游需求不及预期，11月份之后将从需求高峰期逐渐回落，供需面略偏空。结合期价来看，当前2001合约期价低于现货价约300元/吨，也低于进口成本约200元/吨，下方支撑力度较强。预计短期弱势下探走势，但估计下探空间有限，估计后续大概率呈区间震荡走势，震荡区间参考7000-7500，仍以区间波段操作思路参与。

一、当前行情走势

上周PTA呈震荡下探走势，主力合约2001最低下探至4662，上周五夜盘收至4664，较前周下跌170元/吨，持仓增加10.41万手至175.71万手。现货方面，上周主流PTA价格累计下跌65至4775元/吨，当前主力合约2001期价贴水现货价约100元/吨。

上周LLDPE期价呈偏弱震荡走势，主力合约2001最低下探至7140，上周五夜盘收至7140，较前周下跌115元/吨。现货方面，上周多数国内石化厂家出厂价小幅下调50-100元/吨，当前主力合约2001期价贴水主流现货价约300元/吨，贴水幅度处中等水平。

二、国际贸易局势好转提振油价

上周五NYMEX原油期货收涨0.51%报57.44美元/桶，创六周以来新高，周涨2.21%。国际贸易局势好转，市场对于原油的需求前景有所回升。

库存方面，美国11月1日当周EIA原油库存为10.878亿桶，环比增加720万桶，同比增加130万桶；汽油库存为2.172亿桶，环比下降290万桶，同比下降1080万桶；精炼油库存为1.191亿桶，环比下降70万桶，同比下降380万桶。尽管美国官方数据显示原油库存大幅攀升，导致油价下跌，但关于第一阶段国际贸易协议即将达成的乐观预期令油价得到提振。国际贸易局势取得进展的消息提振了原油市场需求，油价短期反弹回升走势，美国原油上方压力60美元/桶。

三、PTA供需面解析

3.1 PTA动态生产进入亏损

上周主流PTA价格累计下跌65至4775元/吨，而上游原料PX价格震荡持稳，当前PTA动态生产进入亏损状态，每吨亏损约150元/吨，据上图数据显示，PTA生产亏损达200-300元/吨后存反弹修复需求，预计继续下探空间很有限。

3.2 终端需求力度不足，PTA整体供需面略偏空

装置方面，恒力大连年产220万吨PTA装置10月27日停车检修，已于11月7日升温重启。福建佳龙石化年产60万吨PTA装置于8月2日停车检修，计划11月15日重启。上海亚东石化年产70万吨PTA装置，计划11月13日-11月27日检修。嘉兴石化年产150万吨PTA装置，计划于11月检修。上周PTA装置检修与重启交替，其开工率回升4.75%至91.5%，处偏高水平；但11月份有几套大装置检修，预计供应压力有所减轻。而下游聚酯开工负荷小幅回升0.5%至87.0%左右，终端江浙织机综合开机率下滑至75%附近，聚酯生产维持偏高水平但终端需求力度不足，整体供需面略偏空。PTA库存方面，上周国内PTA产商库存维持在2.5天附近，处偏低水平，库存压力较小。 

四、PE下游需求将高位回落，供需面略偏利空

石化多次下调出厂价格，市场成本支撑力度减弱，加之受环保影响，终端企业生产受阻。下游多以刚需补货为主，入市热情不高。月内石化维持较强的控库能力，库存维持在中等偏低水平，但利好持续不足，仍无法挽救下跌局势。持货商大部分出货为主，价格连续让利。而进入11月份之后农膜需求逐渐回落，目前已经接近旺季尾声，需求端利好支撑有限。

五、后市展望及策略

成本方面，近期较多利好因素支撑油价反弹，短期利好支撑PTA。供需方面，近期装置检修与重启交替，但PTA开工率总体维持高位，供应压力仍在；而下游聚酯开工率维持偏高水平，但终端纺织出现回落迹象，估计下游需求会趋向回落；预计PTA供应整体维持偏宽松状态。结合期价来看，当前PTA 2001合约期价收盘在4670左右，生产进入亏损状态，下方支撑力度将逐渐显现。综上所述，估计PTA短期延续弱势下探走势，多头等待技术面止跌企稳，待5、10日均线走平交叉，偏多思维参与。

成本方面，油价近期反弹回升，成本端提振PE。供需方面，石化库存维持在中等偏低水平，供应压力不大；但下游需求不及预期，11月份之后将从需求高峰期逐渐回落，供需面略偏空。结合期价来看，当前2001合约期价低于现货价约300元/吨，也低于进口成本约200元/吨，下方支撑力度较强。预计短期弱势下探走势，但估计下探空间有限，估计后续大概率呈区间震荡走势，震荡区间参考7000-7500，仍以区间波段操作思路参与。