热点提示：股市改革正盛 融资制约逐步显现

上周五证监会召开新闻发布会，新闻发言人常德鹏发布四项内容，一是证监会就《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》公开征求意见，二是证监会就修改《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》等再融资规则公开征求意见，三是证监会就《关于修订<非上市公众公司监督管理办法>的决定》《非上市公众公司信息披露管理办法》公开征求意见，四是证监会扩大股票股指期权试点。

今年股市改革积极推进，科创板迅速落地，目前“创业板注册制”改革已经稳定运行，自从十月份以来，科创板的上市已经“注册制”，效率显著提高，同时“无重大违法行为”，市场运行质量上行，股票价格也出现重复博弈。相比于注册制的科创板，创业板是目前可预期改革“注册制”的方向，创业板融资“有条件放开”，向注册制迈进一步。同时非公众公司的改革也齐头并进，市场对“企业的容忍度”快速扩大。

证监会在改革方面，融资的制度修改（方向更容易融资）的制度速度较快，制约与法制的制度修改较慢，对股市违法的制度修改，“等待证券法”，虽然今年实践了退市，但是退市制度以及惩戒制度仍然使用过去的规则。“惩戒较弱，惩罚较轻”，同时扩容的制度修改实施速度要远远快与惩罚制度。这导致市场对“改革”积极的向好的期望，迎来可预期供给速度快与“退市”速度慢的供给速度快与需求速度的预期。大大冲销了改革的积极作用，股市在短期内，将会逐步受到股市供给的制约。

分析师：夏豪杰