中信建投期货：新产能投产预期仍存，苯乙烯中期难逃弱势命运

   新产能投产预期仍存

苯乙烯期货于2019年9月26日上市交易，当日主力合约EB2005期货价格一路飙升至8160元/吨，但4个交易日后，开始了接近2个月的振荡下跌行情。11月中下旬，由于月底船货延期，期价小幅反弹。截至12月2日，EB2005合约收于7056元/吨。

装置检修计划减少? 开工继续维持高位

国内苯乙烯10月末再度降至80%以下，而11月连续回升，其间仅11月21日当周由于天津大沽50万吨/年装置短停3天，使得开工出现回落。根据目前已知计划来看，12月国内苯乙烯装置暂无检修安排，而江苏利士德42万吨/年装置将在12月初结束单线运行状态，安庆石化10万吨/年装置即将在12月初结束检修。尽管12月暂无检修安排，但由于当前苯乙烯加工利润已被大幅压缩，装置出现临时短停的可能性上升，因此后期苯乙烯装置开工将在85%左右窄幅波动。截至11月28日当周，国内苯乙烯装置周度开工率为84.8%，环比提升1.9%，同比提升2.67%；11月苯乙烯装置平均周度开工率为83.38%，同比提升1.52%。

下游市场渐入淡季? 需求偏弱

进入四季度后，苯乙烯下游市场逐渐进入淡季，企业多维持刚需采购，整体需求表现一般。PS方面，透苯市场窄幅波动，下游工厂备货意愿不强，成交多以刚需小单为主；改苯市场稳中偏弱，市场观望气氛浓烈，整体需求略显疲软。ABS方面，11月初市场补单情绪高涨，但随着备货潮的结束，市场交投在中下旬转淡。EPS方面，江浙部分EPS装置限产30%，但由于市场预期偏空，下游补货意向较差，整体成交氛围一般。

截至11月28日当周，PS周度开工率为73.84%，环比提升1.71%；ABS周度开工率为94.6%，环比下降1.1%；EPS周度开工率为53.99%，环比下降0.9%。11月，国内PS产量为22.41万吨，环比减少1.62%；国内ABS产量为33.29万吨，环比减少2.55%；国内EPS产量为27.08万吨，环比减少1.1%。

原料价格上涨? ?成本端支撑增强

国庆假期后，国内苯乙烯加工利润跌破1000元/吨。11月，由于苯乙烯原料价格连续上涨，而苯乙烯价格却振荡走低，苯乙烯加工利润被进一步压缩，并自11月15日开始进入亏损状态。根据估算，截至11月29日，苯乙烯加工利润为-173.38元/吨，较前一日下降50元/吨。在加工利润进入负值区间后，企业开工意愿受到影响，进而影响到苯乙烯的供给，因此短期内苯乙烯成本端支撑逐渐增强。

短期来看，受成本端支撑，苯乙烯下跌空间有限；中长期来看，由于新产能投产预期仍存，国内苯乙烯供需矛盾将加剧，同时苯乙烯库存也将进入累库状态，因此苯乙烯将偏弱运行。