国信期货晨会纪要2019年12月05日

股指：资金观望情绪浓厚 股指延续震荡
近期市场资金观望情绪浓厚，市场层面接近年末，今年涨幅较大的“白马股”，部分机构锁定利润的动作较为显著。短期内继续流入的接盘资金显著不足。市场层面资金在11月降息后也未显著放量，资金观望情绪浓厚。IPO速度“新常态”，市场短期供快于求。股指延续震荡 
操作建议：观望

国债：短震不碍长乐观 国债多单轻仓
本周由于央行的行长在求是上发表文章，再度宣称“稳定币值”。从而导致11月份市场的一致性预期出现分歧，国债出现巨震。央行公开市场操作来看，12月以来，央行整体上暂停了逆回购，并未积极直接货币投放，等待降息效果。从长期来看，中国利率是下行周期。国债多单轻仓。
操作建议：多单轻仓

贵金属：乐观情绪重燃 金银冲高回落
周三COMEX金银收跌：纽约金主力2月合约下跌4.2美元至1480.2美元；纽约银主力3月合约下跌0.332美元至16.916美元。沪市金银夜盘均低开低走：AU2002暂时收于338元，AG2002暂时收于4166元。中美贸易局势出现转机，避险情绪回落，金银反弹遇阻。据FX168报道，中美在达成第一阶段协议并兑现等比例移除关税上更近一步。这使得乐观情绪回升，金银等避险资产遭到抛售。
操作建议：观望。

铜铝：沪铜夜盘收复失地，沪铝正套继续持有
周三晚间，市场仍在消化全球贸易战忧虑影响，工业金属在周边市场带动下有所反弹，沪铜2001收复此前失地，夜盘暂报47270元/吨，上涨0.62%，沪铝延续近强远弱，沪铝2001暂报13940元/吨，下跌0.07%。进入12月，美国总统对外威胁言论不断，金融市场诸多不确定性犹在，全球贸易战面临进一步升级的忧虑，有色受宏观环境影响宽幅震荡，铜价依靠47000一线，反弹暂时缺乏进一步动力，沪铝呈现近强远弱结构特点，建议沪铜多单轻仓持有，沪铝关注01和02合约正套机会。

锌镍：淡水河谷产量不急预期 镍暂且观望
周三晚间，沪锌主力2002涨1.08%，报17835元/吨。美国最新出炉的ADP就业人口仅增加另外6.7万人，创下5月以来的最低水平，远不及预期的13.5万，令美国经济下行的忧虑再起。基本面，进入十二月北方镀锌因传统淡季叠加采暖、环保等因素受限，但社会库存仍处低位，下游补库的意愿仍强，年末锌价或围绕在18000元/吨震荡，建议区间操作。
周三晚间，沪镍主力2002跌1.24%，报104000元/吨；不锈钢主力2002跌0.72%，报13835元/吨。据上海金属网，巴西矿商淡水河谷将其在Goro的新喀里多尼亚镍厂95％的股份出售。据悉，淡水河谷将关闭其镍精炼厂并停止其钴生产，工厂将专注于生产用于电动汽车电池的氢氧化镍饼，公司表示，今年的镍产量为23000吨，达不到目标的60%。SMM最新高镍铁价格1010元/镍点（出厂），较昨日下跌15元/镍点，同时近期流通的印尼镍铁报价低于国内市场价格跌破千元，年末下游不锈钢企频繁检修，原料采购意愿减弱，后续镍价核心仍需关注欧盟申诉WTO印尼的最新情况。建议观望。

动力煤：低位盘整 关注压力位
周三夜盘动力煤期货小幅反弹，受到前期均线压力。煤炭购销会议召开，市场关注明年长协定价情况，市场波动收窄。主要电厂日耗快速上升，库存下滑，需求良好。动力煤超跌迹象较明显，日内短多操作。

黑色金属：关注库存表现 螺纹逢高抛空
周三夜盘，螺纹2005合约偏强震荡，报3429元/吨，涨20元/吨，涨幅0.59%。周三全国主流贸易商成交量14.93万吨，成交继续萎缩。昨晚找钢数据显示，社会库存跌0.28万吨；高炉厂库增26.23万吨，电炉厂库增加3.3万吨；高炉电炉产量环比增加7.77万吨。关注MS的库存表现，短线建议逢高抛空。
周三夜盘，铁矿2005合约偏强震荡，报624.0元/吨，涨9.5元/吨，涨幅1.55%。巴西淡水河谷下调其第一季度铁矿石产量区间至6800-7300万吨，此前的预估区间为7000-7500万吨。普氏指数报88美元，环比跌0.75美元。12月份钢厂有补库预期，同时有淡水河谷的消息冲击，短线建议偏多操作。

焦炭焦煤：多空博弈 焦煤区间震荡
周三夜间，焦炭2001低位开盘，震荡偏强运行，报收1883，上涨12，涨幅0.64%。近期山东地区落实限产，山西地区亦有去产能预期存在，整体现货市场情绪偏乐观，提涨声音扩大，期货盘面偏强震荡，但上方压力明显，建议短线操作。
周三夜间，焦煤2001低位震荡运行，报收1234，下跌2.5，涨幅0.2%。近期焦企利润有所回升，叠加部分产区安检加强影响，矿方焦煤库存有所下滑。山西焦煤集团12月公路价格回落，期货盘面区间震荡，建议高抛低吸，区间操作。

豆类：贸易协议乐观预期 美豆走高
CBOT大豆期货周三上涨0.8%，创下11月7日以来最大百分比涨幅，因市场预期美中两国将在未来几周内达成贸易协议。1月期约收高7美分，报收878美分/蒲式耳。受此影响，国内夜盘连粕探底回升，期价创新低后空头平仓期价止跌回升，贸易战因素主导市场情绪。短线操作。
周三鸡蛋期货高位震荡。河南地区鸡蛋收购价格呈现回暖的运行趋势。目前，鸡蛋收购价格4.4-4.45元/斤。整体来看，现货的走高以及预期供给的增加让市场震荡加剧。短线操作为宜。

油脂：美豆走强 美豆油跟涨
周三CBOT豆油期货市场收盘继续上涨，因美豆走高。1月期约收高0.28美分，报收30.47美分/磅。受此影响，连豆油震荡上涨。
周三BMD毛棕榈油期货市场延续升势，因马币疲软支撑，市场出现获利了结。2月毛棕榈油期约收高0.9%，报收2771令吉/吨。受此影响，连棕榈油区间震荡，重心抬高。
周三ICE加油菜籽期货市场下跌，受到加元走强打压。1月期约收跌0.30加元，报收452.6加元/吨。郑油震荡收跌，郑粕震荡下挫，油脂高位震荡加剧，底部多单持有，暂不宜追多。

棉花: 美棉上涨 受贸易谈判担忧缓解提振
周三ICE美棉上涨，3月合约涨1.26%至64.85美分，因媒体报道称中美接近达成协议提振。郑棉夜盘上涨，5月合约报12970元，较前一交易日结算价涨0.31%。郑棉仓单加预报为25002张（折棉100万吨），较前一日增加385张。继织厂纯棉坯布库存连续上升之后，纺企棉纱库存也出现上升的迹象。而价格方面，棉布弱势也开始在向棉纱环节传导，纯绵纱多数品种近期价格下调，走货偏淡。操作上，空单谨慎持有。

白糖：原糖上涨 郑糖震荡
ICE原糖周三上涨，3月合约涨0.86%，收报12.97美分。郑糖夜盘震荡，5月收报5410元/吨，较前一日结算价跌0.09%。制糖集团基本持稳，仅两家微幅下调0-10元，广西糖厂现货报价多在5700-5760区间，总体成交一般。截至周三郑商所仓单预报为622张，仓单为0，较前一日无变化。目前广西已有60家糖厂开榨，剩余糖厂预计12月全部开榨，短期现货预计仍偏弱。操作上，5月合约短线偏空对待。

原油: 美国原油库存下降 国际油价反弹
美国原油库存六周以来首次下降，预计欧佩克将延长减产协议期限，欧美原油期货强劲上涨。美国能源信息署数据显示，截止11月29日当周，美国原油库存量4.47096亿桶，比前一周下降486万桶；美国汽油库存总量2.29363亿桶，比前一周增长339万桶。技术面，国内油价短期维持440-470区间震荡。操作建议，震荡思路操作。

甲醇：主力持续减仓，甲醇震荡企稳
周三甲醇期货主力MA2001合约收盘2021元/吨，较上一交易日涨幅1.66%，减仓30万手，持仓135万手。沿海甲醇市场重心略升，内地市场窄幅整理。外盘部分12月底至1月份到港的非伊朗船货商谈在+3-5%，近期仅有少数远月到港的伊朗船货成交。下游烯烃稳定高开工，甲醛河北地区部分装置负荷提升，二甲醚部分装置重启，对短期甲醇有一定支撑。操作建议：震荡思路对待。

石油沥青:美国原油大幅去库 沥青暂时观望
周三夜间，夜间油价受到伊拉克原油部长关于延长减产协议偏乐观的言论以及夜间美国原油数据显示截至上周五美国原油经历450万桶的去库规模且炼厂输入量回升的影响而大幅上行，沥青主力2006合约震荡偏强运行，报收2920，涨幅0.14%。沥青基本面数据方面，本周全国沥青装置开工率达到43%，周环比增长1个百分点，炼厂库存则是连续第五周上涨，上涨至42%。近期全国炼厂沥青装置开工率受到季节性需求淡季以及沥青利润出现亏损的局面而出现小幅下降，但一直压制着沥青现货价格的炼厂沥青库存仍处于上升趋势的事实仍旧存在，鉴于12月沥青下游想要产生改善迹象的可能性偏低，解决沥青炼厂库存的途径还将是依靠炼厂停产、转产或者加大检修力度。操作建议:暂时观望。

燃料油: 油价影响加强 空燃油裂差持有
周三夜间，受夜间油价上行影响，燃料油主力2005合约大幅上行，报收1955，涨幅3%。现货市场，新加坡MOPS380周二报价219美元，现货升贴水维持在0美元附近。据Ship & Bunkers援引部分船东的观点，新加坡船用油市场高低硫切换工作将在12月中旬收尾，由于安装脱硫塔的船只数少于预期，届时船用柴油的需求会好于预期。原油市场方面，市场静待将于周四和周五召开的欧佩克成员国会议以及减产联盟会议，目前市场最乐观的观点是减产联盟将延长现有的限产协议至2020年6月，此外还将增加额外减产规模40万桶/日。操作建议: 空燃油裂解价差持有，即空沪燃2001，多上海原油2001。

橡胶：重卡销售同比上升 胶价中长线维持看涨
11月重卡销售数据接近10万辆，延续同比上升，终端需求上出现改善。交易所全乳胶仓单库存降至16万吨以下，而云南产区进入停割季，因此整体供应和仓单增长压力都减轻。同时需要注意泰国减产预期和下游需求改善预期在年底能否得到证实。技术面，橡胶中长线维持看涨观点。操作建议，多单可轻仓持有。

分析师：尹心