金石期货：PTA不具备持续上升条件

11月12日以来，郑商所PTA期货价格出现了持续反弹的走势。

持仓方面，截至12月5日收盘，PTA期货1月和5月合约总成交量为1857922手，较11月12日反弹开启上升558724手，上升43.01%；1月和5月合约总持仓量为2063576手，较11月12日下降103798手，下降4.79%；资金存量为496325万元，较11月12日下降12891手，下降2.53%；换手率为0.90，较11月12日上升0.30，上升50.20%。整体来看，虽然PTA价格出现了上涨，但是持仓量、资金存量都出现了下滑，说明上涨很大程度上是由空头回补造成的。

持仓分布方面，截至12月5日，PTA期货主力多头前20名持仓为606625手，较11月12日上升8013手，上升幅度为1.34%；主力空头前20名持仓为740278手，较11月12日下降12937手，下降1.72%；净空持仓为133653手，较11月12日下降20950手，净空下降13.55%。整体来看，伴随着此轮PTA价格的反弹，PTA空头的优势地位有所减弱，但是整体仍占优势。

仓单方面，截至12月5日，PTA期货注册仓单量为11293手，较11月12日下降9215手。11月下旬，PTA期货基差正值扩大，期货走势偏弱，部分空头主动平仓期货销售现货。目前期货价格走强，并且升水现货，短期内仓单量对PTA的价格压制作用有限。但是这种正向市场一旦维持，可能会造成现货抛压的加大。

综上所述，PTA价格出现了反弹，但是持仓量下滑，主力空头仍然占优，PTA仓单有所下滑但是存在上升预期。在这种情况下，PTA将延续反弹，但是目前从量仓分析来看，不具备持续上升的条件。