宝城期货：沪胶 有望延续偏强走势

在供需结构持续好转的背景下，沪胶有望延续偏强走势，2005合约的运行区间预计在12800—13500元/吨。

图为2015—2019年上期所天胶库存走势（单位：吨）

上周，沪胶期货展开移仓换月操作，新主力2005合约在东南亚产胶国减产预期增强、国内重卡销售数据好于预期以及泰国宣布未来20年削减植胶面积的提振下，迎来单边拉升行情，从12500元/吨一线快速走高至13380元/吨一线，短期强势格局尽显。

明年全球市场供应趋紧

近期胶市再度显露强势特征的背后原因，除了东南亚减产预期增强外，国内云南和海南产区相继进入停割季也值得关注。此外，泰国政府于上周四宣布未来20年将削减该国21%的橡胶树种植面积，即从2016年的2330万莱（373万公顷）削减至1840万莱（295万公顷），同时还将天然橡胶和橡胶产品的出口额自2500亿泰铢（82.8亿美元）提升至8000亿泰铢（265.0亿美元）。这无疑在短期内鼓舞了多头热情，增强了胶价的上行动能。

长期来看，今年东南亚主产国——泰国、印尼和马来西亚相继遭遇真菌性病害，由此导致全年全球天然橡胶产量同比下降5%。此外，2020年全球天然橡胶产量预计为1300万吨，较今年略微回落2%。胶市供需转入紧平衡状态。

交易所仓单压力减轻

截至12月6日当周，上期所天然橡胶库存为25.52万吨，注册仓单为16.91万吨，较去年同期分别减少33.81%和45.72%。由于今年浓缩乳胶对全乳胶和标胶存在较大幅度的升水，国内多数加工厂的全乳胶和标胶产出偏少，由此预计今年流入交割库的新胶仓单将低于往年。而在1911合约到期交割以后，接近30万吨的老胶仓单已经集中出库，交易所库存压力缓解，有助于提振胶价。

国内重卡销售好于预期

作为橡胶市场需求晴雨表的重卡销量，在11月迎来超预期表现。据第一商用车网的数据，当月，国内重卡市场销售各类车型约9.4万辆，不仅较10月的9.13万辆增长3%，而且较去年同期的8.93万辆增长5.3%，为今年7月以来的第5个月连续增长。

重卡市场能在四季度保持增长，主要有三方面的原因：第一，各地加强大气污染治理，推动对国三车限行、禁行的力度，为重卡市场换购新车带来更多增量需求；第二，无锡桥梁坍塌事故发生后，各地加大对国道短途超载的治理力度，促进了新车购买；第三，鼠年春节来得较早，备货需求提前到来，有助于11月和12月重卡企业车辆订单的增加。预计今年全年重卡市场整体销量超过115万辆，刷新我国重卡行业年销售纪录。

综合来看，泰国、印尼和马来西亚减产预期增强，国内也迎来停割季，加之泰国宣布削减植胶面积，橡胶供应趋紧，而国内重卡销售年底前较为乐观，沪胶供需结构改善，2005合约将在12800—13500元/吨的区间内偏强运行。