国信期货晨会纪要2019年12月09日

股指：不确定增大 观望 
短期内不确定性事件增多，邮政储蓄上市，带来是估值效应、破发效应哪方面占有短期内对市场形成一种冲击。美中谈判“阶段性协议”也快出结果，目前来看，双方释放的声音仍并不一致。存在较大的可能性。整体市场层面，抛压减弱，量能不再缩减，股指维持观望。
操作建议：观望

国债：市场相对谨慎 国债多单轻仓
随着美中第一阶段协议的临近，目前双方不时的“释放”声音。双方释放的声音并不一致，从市场的反应来看，市场仍然“倾向于”，相对乐观。在这个基调下，给国内政策形成较大的缓冲，但是由于以前出现多次“意外”事件。市场也相对谨慎，风险偏好略有降低，国债需求预期上行，多单轻仓持有。
操作建议：多单轻仓

贵金属：非农超预期 金银遭重挫
上周五COMEX金银大跌：纽约金主力2月合约下跌18美元至1465.1美元；纽约银主力3月合约下跌0.463美元至16.596美元，跌幅达2.7%。沪市金银夜盘均高开低走，大幅下行：AU2002暂时收于333.45元，AG2002暂时收于4082元。据FX168报道，美国11月非农就业人口增长26.6万，远超预期增长19.0万，且录得10个月新高。该数据落入货币政策鹰派阵营，导致美联储12降息概率大跌，美元随之大涨，金银则遭遇重挫。
操作建议：短线做空。

铜铝：伦铜涨幅超2.2%，沪铜多单继续持有
上周五晚间，海外基本金属除铅以外全线走强，领头羊LME铜单日涨幅达到2.2%，创三个月来最大单日涨幅，沪期铜顺势站上48000元一线整数关口，沪铜2001夜盘收报48040元/吨，上涨1.41%，沪期铝延续跨月结构分化，沪铝2001暂报13865元/吨，下跌0.07%。12月15日在即，全球贸易战面临进一步升级的忧虑，有色受宏观环境影响宽幅震荡，铜价短期抗跌反弹，进一步上攻需要宏观更多指引，沪期铝近强远弱结构特点临近交割有所削弱，建议沪铜多单轻仓继续持有，沪铝关注01和02合约正套机会获利了结。

锌镍：利空消化 沪镍反弹
上周五晚间，沪锌主力2002跌0.06%，报17850元/吨。近期中美贸易再传乐观消息，同时美国最新公布的非农数据也远超预期，宏观信心回暖，本周重点关注英国大选、美联储和欧洲央行最新决议。基本面，十二月份传统消费淡季叠加环保严查下游消费偏弱，但在价格回落后下游厂商补库意愿强烈，库存仍维持低位支撑锌价，年末宏观面如无重大变化则锌价将维持震荡，区间操作。
上周五晚间，沪镍主力2002涨1.26%，报107050元/吨；不锈钢主力2002涨0.22%，报13980元/吨。印尼下修到2022年镍冶炼厂产能前景，12月6日印尼矿业部一官员表示，该国预计到2022年镍冶炼厂运作数量为29座，总的年投入产能接近7000万吨，较11月预估的9100万吨矿石精炼产能有所下修，目前29座冶炼厂中的11座已经在运营中，年投入产能接近2700万吨。上周沪镍反弹的原因或是利空消化后的超跌反弹，10 月份国内红土镍矿、镍铁进口量暴增引发资金做空热情，但整个 11 月因印尼港口检查，红土镍矿出口量恐环比大幅下滑，此外近期国内高镍铁出产价跟随期镍价格大幅走弱，已经处于部分铁厂的盈亏平衡线附近，后续可能在年末不锈钢企业采购意愿减弱的背景下面临减产，支撑镍价。从技术面来看，因前期连续下挫已经出现超跌，年末沪镍维持反弹思路。

动力煤：低位整理 区间运行
上周五动力煤期货减仓回落，在550附近承压。11月煤炭进口同比增加8.5%,进口维持较高水平。受到季节性需求影响，电厂日耗提升，但对煤炭未来需求担忧导致近期价格偏弱，近期区间盘整为主，前期多单离场，低位区间思路操作。

黑色金属：补库逐渐兑现 铁矿多单持有
周五夜盘，螺纹2005合约震荡上行，报3472元/吨，涨55元/吨，涨幅1.61%。周一钢银平台全国城市建材库存报246.36万吨，增5.46万吨，增幅2.27%。累库趋势已成定局，但盘面基差仍较大，现货有向下修复的空间，但基差收敛过程或颇为曲折，短线偏空操作。
周五夜盘，铁矿2005合约尾盘快速拉升，报635.0元/吨，涨16.5元/吨，涨幅2.67%。巴西淡水河谷下调其第一季度铁矿石产量区间至6800-7300万吨，此前的预估区间为7000-7500万吨。补库逻辑正在逐步兑现，叠加市场对明年供给反弹预期的改变，操作上建议多单介入，或参与多矿空螺的套利。

焦炭焦煤：焦企开工下滑 焦炭偏强震荡
周五夜间，焦炭2001低位开盘，震荡偏强运行，报收1879，上涨7，涨幅0.37%。上周焦企综合开工率继续小幅下滑，山东及江苏地区环保力度加强制约焦企生产。焦企方面整体出货情况较好，市场观望二轮提涨，期货盘面震荡偏强运行，建议逢低短多操作。
周五夜间，焦煤2001震荡偏强运行，报收1245，上涨10.5，涨幅0.85%。焦企利润回升，对原料采购积极性增加。焦煤现货市场稳中偏强，但后市焦企限产制约下需求压力仍存，期货主力合约低位反弹，警惕回落风险，建议短线操作。

豆类：乐观预期加剧 美豆继续走高
周五CBOT大豆期货市场连续第四个交易日上涨，因为中国表示将豁免美国部分农产品关税，引起市场乐观地认为中美可能签署贸易协定。1月期约收高5.25美分，报收889.50美分/蒲式耳。受此影响，国内夜盘连粕小幅震荡收涨，春节前市场有反弹可能，短线操作。
周五鸡蛋期货延续高位震荡走势。国内鸡蛋现货因交通运输等多因素而继续回暖。整体来看，基差提振鸡蛋期货高位震荡延续。短线操作为宜。

油脂：马棕油强势上涨 油脂震荡走高
周五CBOT豆油期货市场收盘上涨，因为买豆粕卖豆油的套利解锁。1月期约收高0.72美分，报收31.22美分/磅。受此影响，连豆油震荡走高。
周五BMD毛棕榈油期货市场连续第七个交易日上涨，也是第七周在周线图上收涨，因为全球棕榈油供应吃紧令人担忧。2月毛棕榈油期约上涨40令吉，报收2855令吉/吨。受此影响，连棕榈油震荡走高，尤其近月合约涨幅凸显。
周五ICE加油菜籽期货市场收盘上涨，因为加拿大统计局发布的数据利多。1月期约收高3.90加元，报收458.40加元/吨。郑油震荡收涨，郑粕区间震荡，重心抬高，油脂开始反弹走高，春节前市场有走高可能，底部多单持有，短线操作。

棉花: 美棉大幅上涨 关注中美贸易协议进展
周五ICE美棉大幅上涨，3月合约涨幅达2.23%至65.95美分，因市场对中美第一阶段协议预期重回乐观。郑棉夜盘震荡，收小实体，5月合约交投区间位于13220-13285，收盘较上一结算价涨0.91%。郑棉仓单加预报为25597张（折棉102.4万吨），较前一日增加242张。国内纺织行业部分企业提前放假消息不断，贸易商、工厂等也开始去库存回笼资金，棉布、棉纱价格多以下调为主，皮棉市场行情相对稳定。国储轮入有序进行中，贸易商和加工企业交储备的积极性略有上升。美国原计划于12月15日对中国3000亿清单部分商品加征关税，本周将会看到结果，在未明确之前，市场情绪易反复。操作建议：观望。

白糖：原糖继续走高 郑糖震荡
ICE原糖周五盘中触及九个月新高，3月合约涨1.15%，收报13.21美分，因供应预期收紧，空头平仓推动。郑糖夜盘震荡为主，临收盘减仓走高，5月收报5425元/吨，较前一日结算价涨0.13%。随着开榨糖厂的增加，产区新糖现货价格也不断下调，广西糖厂低价已报至5680元。截至周五郑商所仓单加预报为582张，其仓单为82，较前一日增加82张，整体来看仓单压力不大。短期仍处于新糖集中上市阶段，现货季节性压力较大，后市关注春节备货是否会对现货产生一定支撑。期货来看，随着的现货回落，期现价差有部分收敛；而外盘近期上涨，也使得配额外价差明显缩小，会对内盘产生一定支撑。操作上，单边观望；关注15正套或59反套。

原油: OPEC+决定深化减产 油价震荡偏强
欧佩克与参与减产的非欧佩克决定从明年1月1日起到3月底在当前协议基础上再增加50万桶的减产额度，加之沙特阿拉伯为主的一些产油国自愿额外减产，使得减产力度超过每日210万桶；美国石油钻井平台数量连续7周减少，国际原油期货价格上涨。技术面，国内油价短期震荡偏强。操作建议，震荡偏多思路操作。

PTA：短期延续低位震荡走高
上周PTA震荡走高。近期检修装置重启，供应增加基差走弱，聚酯产销略有回暖，PTA新厂计划投产，市场存在累库预期，中期来看价格承压。短期加工费托底支撑，盘面可能维持震荡回升，操作上短多长空思路。 

聚烯烃：市场情绪向好 盘面震荡回升
中期扩能周期供应承压，短期石化库存低位，进口主流报价持稳，现货销售压力不大，盘面短期可能维持震荡回升格局，但需求端仍是制约上行空间的关键因素，建议短多长空思路。

甲醇：夜盘持续减仓，甲醇震荡筑底
周五甲醇期货主力MA2001合约收盘2028元/吨，较上一交易日涨幅1.15%，减仓23万手，持仓121万手。上周，沿海甲醇市场强势上攻，内地甲醇市场偏弱僵持。江苏本周均价在1944元/吨，环比涨0.31%，华南均价在1977元/吨，环比涨0.05%。内蒙古本周均价在1912元/吨，环比上涨0.16%，山东均价在2109元/吨，环比上涨0.86%。沿海受到国外重要装置停车检修、港口库存持续去库等利多影响，市场成交重心上移。西北地区弱势整理，西南地区受部分装置停车，推涨现货价格。操作建议：震荡思路对待。

石油沥青:沙特额外减产40万桶 沥青暂时观望
周五夜间，沥青主力2006合约增仓上行，报收2954，涨幅2.14%。原油方面，周五欧佩克+减产联盟正式达成从2020年1月开始额外减产50万桶/日的协议，此外，沙特能源部长还宣布沙特将额外主动减产40万桶/日，结合现有的120万桶/日减产额度，从明年1月开始，欧佩克+减产联盟的减产额度将达到210万桶/日，当然减产实际情况还需观察像伊拉克、尼日利亚以及俄罗斯这三个减产率较低国家的执行力。上周全国沥青装置开工率达到43%，周环比增长1个百分点，炼厂库存则是连续第五周上涨，上涨至42%，在炼厂开工率下降以及库存去库前，沥青期价或将呈现冲高回落的规律。操作建议:暂时观望。

燃料油: 高硫消费渐近拐点 空燃油裂差持有
周五夜间，燃料油主力2005合约增仓上行，报收2003，涨幅1.88%。目前距离IMO2020仅剩三周左右的时间，除已经安装脱硫塔的运力以及部分未安装脱硫塔的短航线运力仍在使用高硫燃料油外，船东们基本已经切换至使用船用柴油或者低硫燃料油。新加坡市场MOPS380价格在本周出现底部回升的迹象，但现货贴水仍维持0美元附近。本周全球燃料油库存数据方面，中东富查伊拉燃料油库存1278.6万桶，周环比下跌16.7%，新加坡燃料油库存2212万桶，周环比上涨1.5%。操作建议: 空燃油裂解价差持有，即空沪燃2005，多上海原油2001。

橡胶：泰国计划减少橡胶种植面积 胶价维持上涨
泰国内阁已经批准一项为期20年的计划，按照该计划，期间该国削减橡胶树种植面积21%，以将橡胶出口额提升逾两倍。11月我国重卡销售数据接近10万辆，延续同比上升，终端需求上出现改善。交易所全乳胶仓单库存降至16万吨以下，而云南产区进入停割季，因此整体供应和仓单增长压力都减轻。技术面，橡胶中长线维持看涨观点。操作建议，多单可继续持有。

分析师：尹心