国信期货晨会纪要2019年12月10日

股指：股市资金不增 股指观望 
12月以来，股市规避风险的情绪较为浓厚。一方面，今年白马蓝筹股利润兑现较为显著，贵州茅台与恒瑞医药为代表的白酒医药股资金积极不如前期。另一方面，IPO对中小创的估值存在不确定性。整体上市场风险规避情绪较为浓厚，即便降息也并未让流动性有显著升温，股指继续观望。
操作建议：观望

国债：短期利率升温 国债多单减仓
随着央行央行发表“稳定币值”的文章以来，国债期货一致性预期已经被打破。市场波动性开始加大。在短期内，央行降息之后，公开市场操作连续暂停逆回购操作，仅仅通过MLF进行操作，属于锁短放长的货币结构性调控，短期货币市场利率升温，隔夜shibor快速回升到了2.3%的水平，国债多单减仓。
操作建议：多单减仓

贵金属：避险重燃 金银企稳
周一COMEX金银涨跌互现：纽约金主力2月合约下跌0.2美元至1464.9美元；纽约银主力3月合约上涨0.046美元至16.642美元。沪市金银夜盘均高开低走：AU2002暂时收于333.58元，AG2002暂时收于4078元。据FX168报道，市场重新聚焦中美之间达成贸易协议的前景，目前距离美国对中国商品加征关税还有不到一周的时间。避险情绪重燃，金银获得支撑。
操作建议：观望。

铜铝：铜价突破后向上，多单继续持有
周一晚间，国际市场工业金属涨跌互现，伦铜站稳六千美金大关后进一步向上，伦铝者震荡整理为主，国内铜铝夜盘双双上涨，沪铜2002强势上涨，夜盘暂报48720元/吨，上涨1.44%，沪铝2001暂报13980元/吨，上涨0.72%。12月以来，金融市场诸多不确定性犹在，全球贸易战面临进一步升级的忧虑，有色受宏观环境影响宽幅震荡，铜价背靠47000一线支撑反弹向上，后续有赖宏观面进一步动力，沪铝近强远弱结构削弱，建议沪铜多单继续持有，沪铝获利正套了解后观望

锌镍：贸易消息反复 锌市区间操作
周一晚间，沪锌主力2002跌0.20%，报17860元/吨。宏观面，美国农业部长Sonny Perdue表示，本周日美国不太可能对价值1600亿美元的中国商品，不过市场风险偏好在贸易消息反复中变得相对谨慎，关注谈判后续进展。基本面，进入十二月北方镀锌因传统淡季叠加采暖、环保等因素受限，但供给亦有减量，同时社会库存仍处低位，下游补库的意愿强烈，年末锌价或围绕在18000元/吨震荡，建议区间操作。
周一晚间，沪镍主力2002涨034%，报106240元/吨；不锈钢主力2002涨0.11%，报13995元/吨。据上海金属网报道，由于森林大火，Western Australian 的Forrestania地区镍业务不得不关闭运营。年末下游不锈钢企频繁检修，原料采购意愿减弱，港口镍矿仍处高位，后续关注进入铁厂盈亏平衡线后有无减产可能。建议反弹买入。

动力煤：底部区间整理 周边市场大涨
周一夜盘动力煤期货低位企稳。受到周边市场大涨影响，市场氛围好转。临近年底，政策发力加快，宏观利好预期加强。煤炭市场供应相对平稳，现货价格依旧承压。期价维持窄幅盘整，低位区间思路操作。

黑色金属：供给预期扭转 铁矿多单持有
周一夜盘，螺纹2005合约，报3472元/吨，涨55元/吨，涨幅1.61%。周一全国主流建材贸易商成交量21.25万吨，价格上涨刺激成交。累库趋势已成定局，但盘面基差仍较大，现货有向下修复的空间，但基差收敛过程或颇为曲折，短线建议在3550-3600空单布局。
周一夜盘，铁矿2005合约偏强震荡，报657.0元/吨，涨15.5元/吨，涨幅2.42%。普氏指数报94.35美元，涨幅4.95美元，折合盘面746元/湿吨，内外盘仍有价差。补库逻辑正在逐步兑现，叠加市场对明年供给反弹预期的改变，操作上建议多单持有，或持有多矿空螺的套利。

焦炭焦煤：焦炭高位震荡 多单持有
周一夜间，焦炭2001高位开盘，窄幅震荡运行，报收1932.5，上涨27，涨幅1.32%。山东省发布焦化产能压减通知，要求严格按照此前方案公布时间，压减4.3米焦炉产能。消息提振市场看涨预期，期货盘面偏强震荡，建议多单持有。
周一夜间，焦煤2001低位震荡运行，报收1244，下跌3，涨幅0.24%。焦化利润回升，提振采购积极性。但山东地区限产通知再出，打压焦煤需求，期货盘面震荡运行，建议暂时观望。

豆类：中国采购增加 美豆继续上行
周一CBOT大豆期货市场连续第五个交易日上涨，创下两周来的最高水平，因为中国进口商周一购进至少五船美国大豆，约合30万吨。1月期约收高7.75美分，报收897.25美分/蒲式耳。受此影响，国内夜盘连粕高开低走，春节前市场有反弹可能，短线操作。
周一鸡蛋期货主力合约跌停收盘。一方面国内蛋鸡存栏再创高点，市场对于远期供给担忧加剧。另一方面，美国非洲猪瘟疫苗有望突破，给市场带来打压。不过春节前，国内鸡蛋现货依旧保持回暖步伐。盘面反应有过度之嫌疑。短线操作为宜。

油脂：马棕油大幅走高 谨防报告风险
周一CBOT豆油期货市场收盘上涨，因为马来西亚棕榈油期货走强。1月期约收高0.37美分，报收31.59美分/磅。受此影响，连豆油继续震荡走高。
周一BMD毛棕榈油期货市场上涨，因为外围市场走高。2月毛棕榈油期约上涨46令吉，报收2904令吉/吨。受此影响，连棕榈油震荡走高，尤其近月合约高涨。
周一ICE加油菜籽期货市场收盘略微上涨，因为CBOT大豆及制成品市场走强。1月期约收高0.70加元，报收459.10加元/吨。郑油震荡收涨，郑粕高位震荡。今日MPOB报告出台，市场普遍预期产量大幅下滑，现实与预期或将揭晓，谨防出现价格大幅波动，底部多单持有，追高谨慎，短线操作。

棉花: 美棉下跌 郑棉夜盘震荡
周一，ICE美棉下跌，3月合约跌幅达0.71%至65.48美分。郑棉夜盘震荡，5月合约交投区间位于13170-13235，收盘较上一结算价跌0.19%。郑棉仓单加预报为26456张（折棉105.8万吨），较前一日增加859张。目前下游纺织开机不足，部分企业提前放假，工厂以去库存回笼资金为主，棉布、棉纱价格多以下调为主，整体需求偏悲观。美国原计划于12月15日对中国3000亿清单部分商品加征关税，本周将会看到结果，在未明确之前，市场情绪易反复。操作建议：观望。

白糖：原糖继续上行 产区现货下调
ICE原糖周一继续上涨，3月合约涨0.91%，收报13.33美分。郑糖夜盘上涨，5月收报5497元/吨，较前一日结算价涨0.96%。随着开榨糖厂的增加，产区新糖现货价格也不断下调，广西糖厂周一报价区间多在5620-5700之间，下调20-80元。郑商所仓单加预报为582张，其仓单为82，较前一日持平，整体来看仓单压力不大。短期仍处于新糖集中上市阶段，现货季节性压力较大，后市关注春节备货是否会对现货产生一定支撑。期货来看，随着的现货回落，期现价差有部分收敛；而外盘近期上涨，也使得配额外价差明显缩小，会对内盘产生一定支撑。操作建议:观望为主。

PTA：盘面延续低位偏强震荡
周一夜盘小幅收跌。当前装置高负荷运行，供应增加基差走弱，下游聚酯产销重归平淡，PTA新厂计划投产，市场存在累库预期，中期来看价格承压。短期加工费托底支撑，盘面可能维持偏强震荡，操作上短多长空思路。 

聚烯烃：消息面利空 烯烃延续回调
周一夜盘延续回调。现货市场涨跌互现，下游谨慎采购，商家出货不畅，
中期扩能周期供应承压，短期下游盈利改善，市场货源消化尚可，石化累库低于预期，但随着现货价格走强，商家出货节奏放缓，加之浙石化试车成功，消息面拖累市场继续回调，建议逢高沽空05合约。

石油沥青:油价冲高回落 沥青不建议追涨
周一夜间，沥青主力2006合约偏强运行，报收2996，涨幅1.22%。上周，欧佩克+减产联盟正式达成从2020年1月开始减产210万桶/日的决定，新协议的日减产量高过原有的减产协议90万桶/日，短期内将给予原油以及像沥青这样的原油下游品种较强提振，当然减产实际情况还需观察像伊拉克、尼日利亚以及俄罗斯这三个减产率较低国家的执行力。上周全国沥青装置开工率达到43%，周环比增长1个百分点，炼厂库存则是连续第五周上涨，上涨至42%，在炼厂开工率下降以及库存去库前，沥青期价或将呈现冲高回落的规律。操作建议:在冬储政策落地前不建议追涨。

燃料油: 夜间增仓上行 空燃油裂差持有
周一夜间，燃料油主力2005合约增仓上行，报收2012，涨幅0.90%。目前距离IMO2020仅剩三周左右的时间，除已经安装脱硫塔的运力以及部分未安装脱硫塔的短航线运力仍在使用高硫燃料油外，船东们基本已经切换至使用船用柴油或者低硫燃料油，尽管初期合规主力用油大概率将是低硫燃料油，市场对低硫燃料油的担心主要在于根使用性能和稳定性。据彭博终端统计，截至12月4日，新加坡海域附近的低硫燃料油浮仓数达到447万桶，周环比上升13%，高硫燃料油浮仓数也录得31%的周度环比涨幅。操作建议: 空燃油裂解价差持有，即空沪燃2005，多上海原油2001。

分析师：尹心