热点提示：CPI继续飙升 货币政策将会制约

今日统计局公布数据显示：2019年11月份，全国居民消费价格同比上涨4.5%。其中，城市上涨4.2%，农村上涨5.5%；食品价格上涨19.1%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨6.5%，服务价格上涨1.2%。1-11月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨2.8%。11月份，全国居民消费价格环比上涨0.4%。其中，城市上涨0.3%，农村上涨0.5%；食品价格上涨1.8%，非食品价格持平；消费品价格上涨0.8%，服务价格下降0.4%。猪肉依旧是CPI上涨的主要贡献者，食品中，畜肉类价格上涨74.5%，影响CPI上涨约3.27个百分点，其中猪肉价格上涨110.2%，影响CPI上涨约2.64个百分点；蛋类价格上涨10.1%，影响CPI上涨约0.06个百分点；鲜菜价格上涨3.9%，影响CPI上涨约0.09个百分点；水产品价格上涨2.4%，影响CPI上涨约0.04个百分点；粮食价格上涨0.7%，影响CPI上涨约0.01个百分点；鲜果价格下降6.8%，影响CPI下降约0.12个百分点。但是猪肉已经引发食品类通货膨胀，其替代效应与赚钱效应引发的通胀“具有一定的持续性”。在短期内，猪肉的供给尚未构成“平抑物价”的量能，12月份CPI可能持续在高位。

环比来看，猪肉上涨的速度减缓，11月份，食品烟酒类价格环比上涨1.5%，影响CPI上涨约0.48个百分点。食品中，畜肉类价格上涨4.8%，影响CPI上涨约0.34个百分点，其中猪肉价格上涨3.8%，影响CPI上涨约0.18个百分点；鲜菜价格上涨1.4%，影响CPI上涨约0.03个百分点；鲜果价格下降3.0%，影响CPI下降约0.05个百分点；水产品和蛋类价格均下降0.5%，合计影响CPI下降约0.01个百分点。

相比于CPI的快速上涨，PPI则跌幅收窄，2019年11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比下降0.1%；工业生产者购进价格同比下降2.2%，环比下降0.1%。1—11月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降0.3%，工业生产者购进价格下降0.7%。同比前值为-1.6%，跌幅有所缩窄。前期PMI数据，11月份PMI转到50以上，工业企业与制造业有望回暖。

11月份，中国央行引导LPR下行，在11月底，中国人民银行央行发表文章，表达《坚守币值稳定目标 实施稳健货币政策》，12月初，央行公开市场操作业务，坚持公开市场操作“谨慎”，避免市场形成“货币幻觉”，坚持稳健的货币政策。CPI的继续飙升在一定程度上也将制约货币政策。
分析师：夏豪杰