热点提示：宏观预期推涨黑色系 关注螺纹跨期反套

周二早盘，黑色系在螺纹钢的带领下，全线大涨，RB2005合约盘中最高涨幅来到4.6%。尽管我们一再强调商品基本面对于研判商品价格的重要性，但是盘面价格反映的因素却是错综复杂，不是简单锁定基本面就能够完全涵盖的。往年这个时候，1-2月期间，部分数据的真空期和农历春节期间，是产业逻辑普遍隐身的时段。因此，宏观预期是指引盘面资金的重要参考依据。那目前的宏观预期到底如何，我们可以说疫情影响的利空因素已经基本反映，悲观和担忧情绪最浓重的时候已经过去。据国家卫健委数据，2月10日0-24时，全国新增确诊病例2478例；全国除湖北以外地区新增确诊病例381例，连续7天下降；湖北新增2097例新冠肺炎确诊病例，为8天以来最低。本周全国进入集中复工期，人员的加速流动引发此前市场的担忧，但是目前来看，疫情的边际影响正在减弱，全国范围内的防控措施取得成效，且效果会越来越明显。

既然宏观预期出现好转，自然盘面会反映出情绪，从RB05-10的价差上看，一度回升至平水，体现了资金在近月合约的大幅度涌入，当然很快就恢复到-30左右的合理价差。宏观预期能释放如此大的情绪，造成这么大的波动，主要还在于产业逻辑的缺失，现货成交或一再延迟至2月下旬。若产业逻辑回升，成交频繁，市场会逐步兑现现货价格的大幅跳水，以及基差水平的偏低，套保盘有较强的介入动机，此外天量的库存预计在未来1个月内都会是价格上涨的一道铁锁。

回到操作层面，我们认为螺纹的跨期反套可以在-30至0的区间内进行布局，产业逻辑回归时就是利润兑现的时候，这对套利的持有周期在4-6周左右。短线盘面仍然受到宏观预期的影响，日内建议多单滚动操作，快进快出，注意仓位控制。

分析师：蔡元祺