20191012丝路汇钢铁高峰论坛会议纪要

会议主题：2019“丝路汇”西部钢铁高峰论坛

会议时间：2019年10月11日13:30—20:30

主办单位：钢谷网、永安期货

会议内容：

1、主题发言环节

• 弘则研究董事长王沛《宏观经济及大宗商品形势分析》

• 海外宏观

认为目前全球经济处于复苏的前端，2020-2021年开始复苏。原因：美国新订单状况欠佳，但库存处于低位，这意味着只要订单稍有恢复，生产就会好转；美国GDP虽有下滑，但目前“美国股债比”远低于2000-2008年期间的两次经济危机，而类似于2012年和2016年；美国历史上国债收益率长短期倒挂常伴发金融危机，但以往发生背景是美联储加息，而当前是美联储降息；地产是一个利率敏感行业，美联储不断降息，且年内仍然存在降息可能的情况下，四季度美国地产仍然有支撑。

• 中国宏观

前期的货币投放其实已经使得工业企业利润有筑底迹象，虽然8月再次回到负增长（-2%），认为整体工业企业利润继续恶化的概率较小，四季度继续筑底。因为：银行端虽然仍然有资产荒，但是整体利率的降低已经使得企业所承担的利息费用开始降低；同时从工业生产中的制造业来观察的话，9月制造业PMI49.8，较前值上升0.3，仍然维持49.5-50区间运行的观点。

中国存量信贷对于全球制造业以及工业生产的支持开始显现，但是需要思考的是，不同于2008年的四万亿，中国正在控制流向地产的资金，整体信用派生的力度将无法比拟前几轮用地产拉动的力度，如果有拐点的话，整体向上的弹性不足，整体数据可能较平。从历史上看，基建与地产对于中国有逆周期调节作用，因此接下来需要更加倚赖基建托底。

• 永安期货研究中心黑色组组长陈俊杰《钢铁产业投资逻辑分析》

• 螺纹

短期行情矛盾的重点在于钢厂之间的停产复产博弈，在螺纹钢和废钢价格不断变化的过程当中，电炉利润和转炉利润可能出现较大波动，从而导致长短流程的产量出现反复。倾向于认为周产量在350-360附近。

需求持中性观点，虽然地产新开工在下滑，但速度较缓，由于基数仍在，对1月合约之前的需求不悲观。预估后期螺纹钢库存的去化会比较正常。在产量没有下滑至库存表现健康的情况下，保持弱势，并压制原料。

螺纹钢的绝对价格和废钢相关，关注废钢的到货、库存等情况。短期废钢偏紧张，但10月供应将有所回升，关注废钢情况是否会有改变；

• 热卷

短期内受唐山限产影响，热卷产量可能会有波动，但具体落实情况可能跟利润关系较大。

受新增轧线产能影响，热卷产量有上升预期；需求端当前较为平淡；热卷高炉当前利润不高，产量不受其影响，但存在限产扰动。长期来看，热卷在产量压力下，难有很好表现，但是钢水流向热卷之后，螺纹钢的压力可能将明显减少。注意在螺纹钢和热卷的利润差拉开之后，钢水流向螺纹的可能。

• 铁矿石

当前澳洲发运量符合季节性，力拓检修有一定减量，巴西发运量逐步恢复；下游钢厂时有限产，关注力度。

铁矿整体供需处于偏宽松的格局，但后续累库幅度不会很大。1月合约贴水过大，期货大概率向上修复，幅度需要成材配合；近期钢厂补库力度较强，导致疏港处于极高位置，关注持续性；铁矿石的进口利润目前仍处于高位。如果后续利润压缩，现货信心将会好转；需要关注下游高炉（板材企业）在利润不高的背景下，是否有减产行为。后期若自身不再发生供需矛盾，方向跟随成材，但在基差保护下，表现可能更好。

• 焦炭

目前焦化利润中性，山西利润100左右，近期有焦化提涨声音，关注落实的可能性。焦炭自身供需处于平衡附近，很容易过剩或紧缺偏移，关注自身和下游限产的节奏和力度。影响焦炭定价的因素目前主要在于焦煤和螺纹，自身矛盾小。

• 焦煤

当前内煤供应尚可，蒙煤通关车数正常，澳煤弱势运行；坑口、下游库存均处高位。在下游高开工的背景下，需求维持高位，自身供需过剩，基本面偏弱；近期海外澳煤表现较弱，正在逐渐影响到国内价格，关注海外的总体情况。

• 钢谷网研究部经理任娇娇《钢铁原料市场分析》

• 钢市供需平衡过程：2017年去产能攻坚年，造成高利难以转为实际产量落地；2018年，钢铁巩固成果年，利润及产能，转为产量动能增强；2019年，政策博弈充斥年，利润回归生产加码，而需求不济。

• 钢铁行业产能置换开工集中于2019下半年，投产时间为2019-2022年。具体为：山西、河北合计拟建设炼铁产能2506.97万吨，拟建设炼钢产能2168万吨；炼铁退出2113万吨和炼钢退出1840万吨，炼铁和炼钢分别减量置换117.2万吨和176.75万吨，核算增332.3万吨。

  
  

• 2019年各省减量置换方案或陆续出炉，处于产能过渡阶段。置换测算：福建、陕西等地2019净增产177.45万吨，2022年建设炼钢产能净退出478万吨，炼铁产能净增加285万吨。

• 四季度各角度展望：宏观环境方面贸易摩擦升级，经济下滑，中期偏空；需求方面融资收紧，但有政策对冲，短期偏多，中期偏空；供应高位增幅放缓，中性偏空；库存方面，钢材各环节库存盘底累积，短期偏多，中期偏空；利润方面，吨钢毛利当前三、四百，低价原料回吐即采即用，中性偏空；价差方面，期货弱于现货基差摆动，短期偏多，中期偏空；出口方面，由盈亏平衡转富余大周期，中性偏空；原料方面，利润扩大钢厂策略偏积极，中性偏多；资金方面，10交割结束对01牵制退却，10升水转贴水抑制01合约，短期偏多，中期偏空。

• 钢材综合评级：大周期弱势背景下，叠加季节性因素，短期震荡，螺纹价格关注3200-3600；中期偏空为主，长期关注3160，甚至跌破3000。

• 上海永安瑞萌总经理曹先珂《钢铁产业链期现应用》

• 公司介绍：上海永安瑞萌商贸有限公司为永安期货全资子公司，注册资金10亿元，170人左右。期货全品种：黑色、化工、有色、农产品等。

• 业务模式：代理订货、库存管理、远期锁价。

• 合作模式：现货贸易、价格管理、合资公司、人才培养。

2、圆桌讨论

• 钢厂A

• 行业格局：16年以来，国内基建投资增速虽有阶段性调整，但总体表现强劲，因此钢材价格压力主要在供应端。17年清除地条钢引起供需逆转，目前已重新回到供需过剩，但过剩程度不及14、15年。供应过剩格局在未来一年将推动行业兼并重组。

• 钢材营销模式将发生重大变化，传统的低进高抛模式已行不通。如近两月全国钢材市场整体上行，但西安价格持稳，贸易商成本在3900-4000元/吨。因此多种营销模式在西安市场应运而生，如期现贸易，但目前操作技能还有待改善。

• 目前陕西现货价格处于年内相对低点，提前进入冬储水平。11月陕西进入取暖季，钢材价格会反弹，因有大量基建等项目会有赶工。

  
  

• 钢厂B

• 不看好板材，有向下300以上的空间。钢材供给量持续增加，短期内不会看到下降。四季度至明年上半年房地产市场将出现拐点，但可能会有一个赶工期。

  
  

• 钢贸商C

• 认为西安钢材价格估值偏低，对西安钢材需求不悲观。认为明年黑色产业链整合以后，钢材仍有红利释放。西安钢材直发占比较大，市场缺乏流动性。

  
  

• 焦化厂D

• 感受到环保压力大，6月份以来焦炭产量削减一半；焦化行业搬迁方案不可行，焦炭价格具有较大下行阻力，目前焦炭不容易买到；了解到运城市11月初以后焦化行业限产50%。

• 机构投资者A

今年整体大方向不看好，但会有阶段性反复。四季度看弱，2001低点在3200附近。

• 机构投资者B

• 钢材：认为四季度需求端属正常，不太悲观，但比较担忧产量。当前产量相对中性，风险点应该关注海外市场，黑色系几乎所有品种海外价格均低于国内，关注海外价格对国内价格可能的拖累影响。

• 双焦：焦炭受海外市场影响较大，若焦煤进口利润大到一定程度，总会有办法进入国内，届时焦炭出口会有利润。

• 铁矿：区间内操作。

• 机构投资者C

• 宏观经济大环境不好，供应增加，房住不炒基调下需求弱势，叠加国内较国外估值偏高，黑色大趋势偏空，甚至可以高抛低吸，但四季度震荡偏弱。螺纹定价主要在产量，螺纹周产量320以下偏低，360以上偏高。利润方面来看，电弧炉平电亏100，认为价格偏低，峰电盈利，则认为价格偏高。价格一旦下跌，速度会很快。

• 废钢：2019年市场预期废钢使用量为2.06亿吨，其中建材用5000万吨，钢坯等其他使用量3000万吨左右，转炉加废钢1.2亿吨。成本由高到低依次为电炉>转炉+废钢>高炉。这意味着高炉前方有电炉和转炉加废钢两道防线。这波行情电炉减产1/3，高炉加废钢减产10%左右，而冬季调节力度更大，若价格跌至高炉亏损减产，完全可以抵消掉4%左右的在建产能。

• 机构投资者D

• 四季度整体偏空，品种间有分化。双焦矛盾大于成材。焦煤跌破1300，说明供需矛盾较大，国庆使焦煤延后下跌。煤焦钢黑色链唯有焦煤利润率最高，此种利润分配不合理，政策可以保护一时，但无法保证长期，焦煤利润需要向下游输送。