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华泰期货中国宏观：关注经济短期韧性，逆周期政策调整风险加大

2020-03-23
机构评论

机构评论
2020-03-23

宏观&大类资产

注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同


宏观大类：英国与欧盟达成新协议 关注中国三季度经济数据
美联储将自10月15日起，每月购买600亿美元短期国库券，并将持续购买国库券至明年第二季度，此举也在宣布着扩表重启。对于资产价格来说，本轮美联储购债为一年期以下的短期国库券，表明政策重心在于短端利率的下移，后续美债利率曲线或有望逐渐陡峭化。而长债利率前期计入过多降息预期，降息的逻辑以及鸽派的预期短期内对利率的利多影响或并不明显。同时，美联储重启短债购买也将在一定程度上提振市场的风险偏好，不妨对权益市场以及商品资产（工业品等）在短期内保持乐观。关注今日中国三季度和9月经济数据，从高频数据来看9月消费数据依旧承压，三季度GDP承压。
策略：A股>美股，有色>黑色，长期债券/黄金低配，做陡美债收益率曲线
风险点：贸易摩擦反复


中国宏观：关注经济短期韧性，逆周期政策调整风险加大 
要素供给侧改革的仍在延续意味着中国经济依然处在寻找潜在增速的过程中。全球经济的下行周期拖累出口项，而国内下行过程中延续通胀压力增长的状态。周期下滑以为共识，但风险偏好较低的情况下，年初以来的宽松难以带动周期企稳改善。随着中美冲突、英国退欧在10月均出现较大进展迹象（尽管还存反复），我们认为周期转变的条件可能只差资产端从主权部门的扩张，若后期叠加私人部门悲观改善情况下短期经济的韧性，将加大逆周期政策短期退出形成的市场波动，构建右侧入场点。关注今日三季度宏观经济数据的发布，市场预期以投资为代表的经济指标仍将延续回落状态。
策略：经济增长低位波动，通胀维持高位
风险点：经济韧性超预期

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