9月沥青产量变化与统计局数据吻合 沥青期价或维持弱势盘整

国家统计局于今日上午披露了9月全国能源生产情况，9月原油产量1564万吨，同比增长2.9%，月同比增速较8月上升1.9%，日均产量达到52.1万吨，较8月日均产量减少0.1万吨，而下游炼厂加工方面，9月原油加工量5649万吨，同比增长9.4%，同比增速比8月上升2.5%；日均加工188.3万吨，环比增加14.1万吨。统计局公布的下游炼厂加工月度数据与彭博公布的中石油和中石化炼厂月度开工率情况基本吻合，9月中石油旗下炼厂日均加工量为351万桶，同比增长7%，同比增速比8月下降1个百分点，中石化旗下炼厂日均加工量为508万桶，同比增长11.5%，同比增速比8月上升2.1个百分点，9月原油加工量的同比增速正好处在中石油和中石化开工率增速之间。由于沥青处于原油产业链的下游，炼厂开工率水平也将影响到沥青产量高低，9月全国沥青产量266.8万吨，同比增长4.8%，分生产集团来看，中石油和中石化产量分别为66.27万吨和79.19万吨，同比增速分别为8.4%和22.4%。

回归到沥青盘面，在国家统计局公布中国三季度经济数据后，沥青主力1912合约价格进一步下跌，盘中一度跌破2900，沥青期价低迷的主要来自需求端。首先，进入四季度，北方地区天气转冷，由于道路沥青的铺设对气温条件有一定的要求，气温过低将迫使下游暂停道路铺设作业，受此影响，近期东北地区沥青现货价格迎来大幅下跌，领跌国内主要区域，沥青现货价格从9月30日的3425下跌至10月18日的3300，而近期炼厂沥青库存水平的连续上升也反映了下游需求端的萎靡。其次，从财政角度来说，地方政府专项债发行量往往能够影响沥青需求，原因是部分专向债发行所得的资金将被投放至道路建设端，2019年1-9月地方政府专向债累计发行额已经接近2019年年初披露的全年发行额度，尽管9月份国常会公布了关于提前下达2020年部分专向债新增额度的决定，但目前观测到的专向债发行情况显示进入10月以来全国还没有专向债发行，只有青岛和内蒙古政府发行了一般政府债券，即使后期地方政府开始发行专向债，鉴于沥青需求的季节性，对四季度沥青需求的提振作用也相对有限。从2013年至2018年来看，四季度沥青表观需求月均增速在-6%至-10%之间，沥青期价或将维持低迷。操作建议: 沥青1912合约观望，前期多单持有的可逢高离场。

分析师: 吴濛旸