【一德早知道】商品期货涨多跌少 化工品分化

沪铜（CU1912）：中国三季度 GDP 同比增速下滑至 6.0%，低于预期。9 月 CPI创新高，PPI 降幅继续扩大。产业端，本周 CSPT 小组敲定四季度铜精矿 TC 地板价为 66美元/吨，较三季度增长 20%，略高于市场预期。说明国内原材料紧缺情况有所缓解，冶炼企业近期检修消息不多。9 月精铜进口同比继续呈下降趋势，国内下游需求比较乏力。经济仍然面临下滑的挑战，但从个别数据看国内基建消费有所抬头，基本面方面支撑得到加强。中美谈判取得实质进展和英国脱欧达成协议宏观面上的一些问题得到改善，宏观方面压力有所减轻。基本面支撑和宏观的压力均衡位置可能发生偏移，短期铜价波动重心或有望抬升。

沪铝（AL1912）：周五沪铝价格反弹趋势不减收盘于13885元/吨，伦铝价格收盘于1736美元/吨。现货市场方面，上海无锡市场两地报价集中在14010-14030元/吨之间，对盘面升水70-80元/吨左右，下游表现观望，虽临近周末，实际备货量不及预期。短期铝价可继续尝试搏短期反弹，长期仍可在季节性价格低点布局多单。

沪铅（PB1911）：周五沪铅价格高位震荡收盘于17060元/吨，伦铅价格冲击高点2214.5美元/吨后回落收盘于2172.5美元/吨。现货市场方面，上海市场金沙、南方、沐沦铅17025-17035元/吨，对1911合约贴水30-20元/吨报价，期铅冲高回落，持货商报价逢高积极出货，部分继续扩大报价贴水，而下游避险少采，再生精铅贴水扩大至对1#电解铅均价贴水500-400元/吨出厂，部分可贴水500元/吨到厂，导致现货贸易市场出货极为被动，成交寥寥。市场需求较弱，铅价长期维持逢高布空格局。

沪锌（ZN1912）：周五沪锌主力小幅反弹，收盘18860元/吨，涨幅0.67%。现货方面，现货锌市场报价0#锌在18850-19000元/吨之间，1#锌在18800-18950吨之间。对比沪期锌1911合约0#锌升水90至升水240元，1#锌升水40至升水190元，沪期锌1912合约0#锌升水75至升水225元，1#锌升水25至升水175元。目前锌价基本面缺乏消息指引。11月前在节后消费恢复期间锌累库速度或较慢，但中长期供应释放仍是主旋律，锌价反弹空间也相对有限，预计短期仍维持震荡行情。

沪镍（NI1912）：日内空头减仓，沪镍上涨，突破13万元/吨一线，整日沪镍主力合约跌幅0.61%。现货市场，贸易商之有补库，下游入市采购平淡。LME市场镍库存续降，某钢厂采购尚未结束，快速的降库并非被消费，长久以来盘面上资金操控明显，市场对于后市镍价走势不确定性较大，短期内建议离场观望为主；镍板进口盈利窗口持续关闭，国内外低库存可关注近远月价差变动情况。

鸡蛋（JD2001）：6-7月补栏蛋鸡逐步开产，6、7月蛋鸡补栏同比有较大增幅，肉禽价格的高位及淘鸡供应的紧缺使得淘鸡价格高位稳定，同样淘鸡鸡蛋价差也处于历史高位，这就会导致每次鸡蛋价格的下跌都会导致淘鸡数量的增多，同时猪肉价格的冲高抬升肉禽蛋价格重心，目前贸易商屯蛋仍在进行，现货易涨难跌，后期重点关注蛋鸡淘汰节奏及现货走势，盘面在多空博弈下近期震荡为主，多观望。

苹果（AP2001）：现货情况：西部陕甘地区行情维持稳弱，半商品货源价格稍稳，统货以质论价，区间较大，行情混乱。山东产区好货果农低价不卖，且当前好货上货偏少，价格稍有上浮迹象，统货以质论价。操作建议：

10合约今日涨停，但还剩最后一个交易日，参考价值不大。其余各合约今日行情犹如过山车般，开盘先跌，午后开盘又涨。整体来看多空情绪都比较高涨，建议暂且观望或谨慎轻仓做日内，但要设置好止损，控制风险。

红枣（CJ1912）：现货情况：销区库存红枣供应量充足，卖家清理库存中，多低价出货；采购客商拿货积极性一般，按需挑拣合适货源采购，整体走货速度一般，行情稳弱。产区库存枣交易清淡，刚需客商采购为主，成交以质论价，行情偏弱；新季红枣有零星下树现象，农户卖货心态尚可，客商采购积极性一般，成交量有限。目前沧州一级灰枣主流价格在3.75元/斤，二级灰枣主流价格在3.25元/斤，郑州一级灰枣价格在3.75-4.00元/斤，二级灰枣价格在3.25-3.50元/斤。

上周五“好想你”基差报价：一级红枣现货销售价格：新疆地区提货价为CJ1912+400元/吨；河北、河南地区提货价为CJ1912+1000元/吨。限量销售，客户可随盘面波动点价。

操作建议：继跌停后，各合约止跌，且午后有蹿升的态势。主力合约1912日内交易量到达持仓量的4倍，今日减持5454手。整体来看，预测仓单成本没有变化，主要受资金影响比较大，应多关注新疆产新情况及政策问题，建议逢低可以建立多单底仓，但也要设置好止损点位，控制风险。

白糖（SR2001）：隔夜美糖盘整，3月合约报收12.3美分，短期现货供应压力还需时间化解，中短期供应充足和长期缺口放大矛盾依然没有解决，下榨季远期预期有缺口且缺口在逐渐放大中，远月升水近月，但供需缺口较温和，下榨季后半段更值得期待。

   郑糖：周五盘整，最终1月收于5529点，5月收于5407点，基差缩小，1-5价122，周五持仓变化较小，1月合约多空主力都略有减少，现货报价持稳成交一般，短期地储和国储传闻增多，产区开榨增加，新糖上市加快，中期来看，进口糖陆续补充进来，走私糖利润拉开，抛储传闻58万吨时间窗口临近，整体供应宽松，长周期来看，熊牛过度阶段，下榨季减产迹象偏弱。

   操作上，美糖近月现货压力依然存在，需要时间来化解，远期预期较好，13-13.5美分成中期主要压力位，国内期货盘面短线盘整，现货整体紧张，部分产区出现有价无市现象，等待新的消息指引，近期重点关注储备糖动向，中期压力依然存在，新糖供应已经可期，抛储临近，关税放开预期越发悲观，中期压力依然偏高。

生猪：猪价仍有冲高态势，能繁母猪存栏目前有触底回升趋势，但受疫情及其他因素影响，恢复速度很缓慢，育肥猪作为目前补栏能繁母猪的主力军导致生猪存栏的降幅大于能繁母猪降幅，且恢复时间要晚于能繁恢复时间，同时也会导致短期内生猪出栏量受影响，提振生猪价格，目前市场生猪出栏体重明显提升，但供应的下降是不可逆的，供应的恢复需要时间，四季度需求旺季来临后，预计会出现破40冲50的高猪价。

原油（SC1912）：EIA美国商业原油库存+928.1万桶，库欣-130，汽油-382.30万桶，精炼油-256.20万桶；原油产量保持不变，维持在1260万桶/日。欧盟委员会主席容克17日宣布，欧盟委员会与英国政府就英国“脱欧”达成协议。不过，这份协议要想生效，还必须分别经过欧洲议会和英国议会批准。中期来看，我们的平衡表显示四季度存在供需缺口，这一预判建立在伊朗原油出口不超过100万桶/日的水平，沙特石油设施遇袭后，美国放松制裁伊朗的可能性大幅降低。当前油市基本面依旧良好不支持油价大跌，高频数据显示主要地区石油库存呈现下降趋势。策略单边多Brent。

燃料油（FU2001）：本周新加坡380 CST HSFO现货贴水稳定、但纸货月差、裂解价差下跌，因IMO2020规范即将实施，预计供应商将转换供应，高硫燃料油的需求将减少。根据IES最新发布数据，新加坡陆上渣油商业库存在10月16日当周录得2210.8万桶，环比累库20.8万桶，增幅0.9%，为连续三周上涨。我们预计10月新加坡表需同比减少15%以上，但需要注意的是，随着IMO2020临近，高硫船用燃料油已经是末日黄花，10月开始需求将成博弈关键，参与者的减少也导致纸货流动性减弱和波动幅度加剧。策略无。

尿素（UR2001）：

国际价格：FOB中国260美元/吨（1846元/吨），-1.5；

期货价格：1714，-1，基差36，-9

国内价格：菏泽市场1750，-20，商丘市场1720，-20，临沂市场1750，-10；山西天泽1650，0，晋开1660，-20，心连心1755，0，华鲁1740，0。

开工：10.17隆众数据：尿素企业开工率62.4%，环比上涨0.3%；日均产量14.1万吨，环比上涨0.5万吨； 

库存：10.17隆众数据：尿素企业库存77.9万吨，10.10库存74.72万吨。

小结：本周产量小幅增加，内需依旧疲软，企业库存小幅累计。据传此次印标国内货源直接参与约5-6船 ，静待21日截标结果。预计盘面延续弱势震荡。

PVC（V2001）：

现货价格：6590，-25；乙烯法7150；CFR中国865，折人民币7360。

期货价格：6320，-25

基差：270，-25；

周库存：10.12号环比降4.64%，同比高9.66%；

小结：成本有继续下行预期，成交平淡，10月检修仍较多，库存短期仍处于降库中。中期供强需弱，驱动向下。基差高位，现货短期难以大跌，期货下跌幅度有限。

策略：V01空单可部分止盈，等待反弹加空，长线空单可继续持有到6000；一五价差波动很小，50-150正套。

甲醇（MA2001）：

国际价格：CFR中国206-255美元/吨（1788-2199），0/-5；

国内价格：太仓2095，-5；

期货主力：2202，+4；

华东基差：-107，-9；

一五价差：-3，-6；

卓创库存：10.17库存124.89，-5.95；

隆众库存：10.16港口库存135.19，-1.89；10.9内地库存41.35，+1.03；

小结：内地价格继续走弱，下游需求不佳，卓创库存去库，市场心态有所企稳，但总库存水平仍偏高，10月进口较多、兖矿及伊朗新投产即将落地，市场对未来预期仍较为悲观；

策略：短期价格企稳震荡运行，但中期仍偏空，关注反弹做空机会，下方看2170支撑以及前低2109更强支撑。

塑料/pp（L2001/PP2001）：

塑料：国际价格：CFR中国855美元/吨（折7425，10.16价格）；

国内价格：神华竞拍流拍；中油华北7350，-100；市场价7420，-10；

收盘价格：7305，+10；

基差情况：45； 

石化日度库存：10.17库存29.54万吨，+0.63；

港口周度库存：10.10库存28.2万吨，-2.4；库存天数12，+2.8；

小结：石化库存微涨，整体库存不高，供应增加，需求也有增加预期。中期驱动边际向上，长期供需仍偏弱。

策略：缺口已补，短期下行压力大，等待LL01给出7450做空，谨慎者等待7600做空，月间1-5逢低正套。

PP：国际价格：CFR中国1000美元/吨（折8660，10.16价格）；

国内价格：神华竞拍8690，-40；石化价8550；市场价8750，-70

收盘价格：8042，-58；

基差情况：708，持稳

石化日度库存：10.17库存60.46万吨，-0.13；

港口周度库存：10.10库存天数11.5，+2.5；

小结：现货松动，库存降幅减慢，10月份产量预期增加18万，需求平稳，供需偏弱。

策略：pp在8150逐步加空，月间1-5逐步反套。

苯乙烯（EB2005）：

国际价格：CFR中国920美元/吨（折7600）；

华东价格：7600，-50

收盘价格：7526，+48；

基差情况：74；

港口周度库存：10.14号库存总量10.70，+1.04；贸易库存8.4，+0.66；

小结：纯苯库存低位，价格有所企稳反弹；SM后期预期继续小幅累库；基差几近平水，压制了期货端反弹力度，现货端反弹，期货端小幅跟随；现有成本7400。

策略：05空单止盈离场，长线空单可继续轻仓持有，7550附近轻仓空，反弹加空。关注4-5平水正套机会。