【中财期货】每日晨会焦点 —20191021

行情数据

金银：美国9月零售数据远不及预期，说明美国经济不确定性加大，使得10月降息概率进一步增大。不管英国脱欧进展如何，中期来看，美元趋向走弱，贵金属价格有望继续攀升。短期看，周末英国议会通过了由独立议员奥利弗·莱特温提交的修正案，要求政府先完成对脱欧协议中相关内容的立法程序再将协议本身提交议会表决。欧盟方面表示，已收到来自英国的延长脱欧期限申请信。因此，英国脱欧的后续发展仍将是焦点，短期波动不太好判断。操作上，建议中长线黄金多单轻仓持有，330或以下加仓多单。

国债：中国经济增速下行并低于市场预期，中长期利好期债走势，但短期受猪价上涨影响，以及中美关系边际好转和英国脱欧的扰动，价格上行动力不足，10年期国债基准收益率反抽至3.19%。T走势来看，当前仍处于周线级别回调，如日线不再新低则周线见底。中长期来看，3.20%的国债收益率仍有较大下行空间，原因是经济基本面不支持利率反转，同时国内外利差处于极高的水平，目前价格具有较高配置价值。操作上，建议T多单持有，择机移仓至T2003。

锌：10月20日SMM 0#锌锭均价18880元（-10），1#铅均价17025元（25）；LME锌库存60825(-0.73%)吨,铅库存69125(-0.04%)吨；投资建议：近期国外供应上有扰动，短期沪锌维持震荡。目前锌整体显性库存仍偏低，但锌矿加工费处于高位，锌矿供应向好，冶炼厂开工率逐步提升，锌锭产量维持高位，当前下游需求一般，基本面偏弱，但政府加大逆周期调节，抵御经济下滑，沪锌短期获得支撑。中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放，操作上建议前期23000一线空单继续持有，18000以下逐步离场。

镍：周五晚间收盘，沪镍1912合约下跌0.73%，报128080元，不锈钢2002下跌0.23%，报14995元，伦镍下跌0.37%，报16210美元。镍价晚间高开低走。由无锡盘带头的下跌使得镍价在短期内快速回落至13万元以下，同时不锈钢在坚持约一天之后也一度快速跳水至14830元。失去镍价之后，钢价利空得以发挥。淡季将至，此轮下跌可能使得价格回归基本面。镍价关注11万元。

原油：上周五国际油价震荡收跌。美国10月18日当周石油钻井数 713，预期 710，连续两周增加，但原油产量增速依然较缓。持仓方面，CFTC能源持仓周报显示，10月15日当周，投机者所持NYMEX WTI原油期货和期权净多头头寸减少8,345手合约，至86,530手合约，创最近九个月新低; 洲际交易所（ICE）持仓周报显示，至10月8日当周，投机者所持布伦特原油净多头头寸减少3,220手合约，至202,893手合约，投资者看涨情绪降温。宏观方面，英国议会下院10月19日投票通过一项关键修正案，将迫使首相约翰逊寻求再度推迟“脱欧”，欧盟称已收到英方推迟“脱欧”申请。英国能否顺利脱欧也是影响欧洲乃至全球经济的影响因素之一。全球贸易摩擦引发原油需求悲观预期，叠加北美库存累库压制油价上行，但OPEC+主动减产执行率较高，且近期中东地缘政治风险加剧，预期油价短期仍将维持震荡。

燃料油：10月17日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为291.8美元/吨，较上一工作日环比上升8.66美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在10月17日价格上升6.4美元/桶，录得260.3美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水25.99，环比上升1.92美元/吨。BDI指数走弱，10月17日数据为1855。10月16日当周，新加坡渣油库存录得2210.8万桶，环比增加20.8万桶，涨幅为0.95%，在净进口量大幅下降的情况下再度出现累库，也说明当地的高硫燃料油需求走弱。燃料油市场受到IMO2020政策影响加大，主要高硫燃料油的需求走弱，且近期油轮运费的增加，部分企业推迟安装脱硫塔，也会导致对高硫燃料油需求的减少。中东地区在夏季用电高峰结束后，或会加大向新加坡的燃料油运输。当前成本端原油价格区间震荡，且燃料油自身月差收窄，叠加IMO2020政策的不确定性，短期或维持弱势震荡走势。

沥青:截止10月18日，国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3600、3630、3400、3600和3825元/吨，现货价格维持不变。上周五沥青价格收至2938元/吨，华东现货价格与10月18日沥青收盘价的基差为662元/吨。上周综合开工率下降3%至45.8%，沥青需求已逐渐放缓库存继续累库2.92%至37.43%。沥青市场逐渐进入需求淡季，需求量下滑库存快速累库，基本面走弱对沥青价格形成压制。

甲醇：上周甲醇持续下跌，MA2001合约收于2202元/吨。现货方面，太仓甲醇市场暂稳运行。下午太仓现货报盘2100-2110元/吨自提，午后太仓小单现货成交在2095-2110元/吨自提。山东南部甲醇市场重心下移。上周五当地部分主力生产企业出厂报价2200元/吨，成交一般；临沂地区报价2200元/吨（未含增值税），成交可谈。内蒙古地区甲醇市场暂稳整理。北线地区部分报价2150-2270元/吨，周内成交一般；南线地区报价2380元/吨，部分装置检修中。近期甲醇价格持续大幅下跌，主要由于产区价格持续回落，以及10月下旬开始甲醇进口量快速提升，短期内预计港口库存去化难度加大。此外，国庆过后近两周传统下游行业开工率提升幅度有限，短期内供需压力仍存，甲醇或维持弱势，但继续下跌空间或有限，关注2200元/吨附近支撑力度。

聚烯烃：上周聚烯烃价格走低。现货方面，周初，期货震荡上行加之部分石化上调厂价，市场报价小幅走高，贸易商积极探涨出货，下游工厂刚需采购，侧重实盘商谈。周中期，期货弱势震荡，场内交易情绪转弱，市场报价重心小幅下滑，贸易商随行出货，下游延续刚需接盘。临近周末，期货持续低位整理抑制市场交易情绪，部分石化下调厂价，贸易商主动让利促成交，下游终端观望态度浓厚，场内交投清淡。华东地区PE报价7250-7500元/吨，PE回料价格6200-6300元/吨（不含税），华东地区PP报价8600-8800元/吨，山东地区PP粉料报价8300-8350元/吨，山东丙烯市场主流成交7350-7400元/吨，PP回料报价7100-7300元/吨（不含税）。库存方面，截至10月11日，国内PE库存环比9月27日增加19.45%，其中上游生产企业PE库存环比增加，PE样本港口库存环比降，样本贸易企业库存环比下降。国内PP库存环比9月27日上升35.78%，其中石化企业库存上升，贸易企业库存、港口库存下降。前期检修的聚烯烃装置在10月期间预计陆续重启，供应压力增加，中期预计聚烯烃走弱可能性较高。但近期聚烯烃经历一轮下跌，临近前期支撑位，近期或有震荡整理的可能性。

PTA：上周五PTA小幅下跌。目前PTA现货价4970（+0）元/吨。需求端，织造开工率68%，小幅下降。聚酯开工率维持在92%附近，聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存40天，终端订单一般。供应端，PTA开工率87%，小幅下降。恒力石化10月8日检修1号线220万吨PTA装置，预计检修12天左右。1号线检修完成后检修2号线220万吨装置。恒力检修预计损失产量15万吨左右。新产能方面，新凤鸣220万吨预计10月投产，恒力250万吨预计年底投产。10月PTA有小幅去库预期。总体看，PTA短期震荡偏弱。

乙二醇：上周五乙二醇小幅下跌。目前乙二醇现货价4650（+50）元/吨，华东港口库存61.1（-2.8）万吨。MEG 4季度预计累库存。目前多套生产工艺处于小幅亏损状态。国内开工率65.6%，煤制开工率66.5%。需求端，织造开工率68%，小幅下降。聚酯开工率维持在92%附近，聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存40天，终端订单一般。多套新产能预计在4季度集中投产。马来西亚石油一套75万吨/年的MEG装置试车，计划11月前后有部分产量供应。总体看，乙二醇短期震荡偏弱。

PVC：上游进入秋检高峰，10月检修规模攀升至639万吨（+109），供应压力显著下降；中美贸易战达成阶段性协议，暂时取消10月15日对2500亿贸易额的关税上调；需求方面，天气转冷，北方开工在十月下旬开始下降，短期出口无亮点；反倾销取消压制远月价格；台塑公布11月船货报价，下调30美元/吨，出口东南亚窗口将基本关闭。本周预计偏强走势。上个交易日V01合约先抑后扬，运行区间6285-6355，收于6350，环比上涨0.08%。现货市场气氛不佳，常州电石法报价6550（0）-6610（-10）元/吨，01-05月差+115（0）。供应方面，秋检开始，上周开工率大幅回落，10月17日PVC企业开工率75%，环比下降4%。截至10月12日，社会库存环比下降4.6%，同比高9.7%，八月份以来整体去库加快，然而下游节前备货后库存去化动力减弱。PVC地板8月份出口如期回落，出口量37万吨，环比-10%，同比增加23%，由于我国地板占据美国进口份额的87%，短期美方难以迅速替代，但在贸易战关税不移除的前提下地板企业利润已显著压缩，后期增速回落确定性较大。成本端，电石价格企稳，烧碱有所回暖，边际产能利润修复至偏高水平。关注冬季物流情况，反倾销政策，贸易战谈判。

白糖：现货方面，柳州现货价6010元/吨（-10）。国际方面，印度已与伊朗、斯里兰卡和阿富汗签署共10-15万吨的糖出口协议，10月10日，中国与印度签署5万吨糖采购协议，预计新榨季印度出口量将继续增加。国内方面，内蒙古12家糖厂已全部开榨，含糖同比提高供应趋于宽松，进口量仍有增加预期，8月食糖进口量47万吨，同比增加32万吨，18/19榨季累计进口食糖282万吨，同比增加58万吨，长期来看糖价大幅上行空间受限。

棉花：现货方面，新疆棉现货价12700元/吨（+10）。9月工业库存70.14万吨，同比减少22.3万吨，9月商业库存220.35万吨，同比增加53.8万吨。新棉丰产预期增强，据国家棉花市场监测系统调查数据显示，2019/20年度国内棉花总产量预计616万吨，同比增长0.9%。截至2019年10月11日，全国新棉采摘进度为29.7%，累计交售籽棉折皮棉114.6万吨，其中新疆103.9万吨，加工率为30%，预计10月底至11月，新棉将大量上市，收购价格将逐渐明朗，季节性供应压力增加，棉价上行压力较大。

鸡蛋：双休日，鸡蛋现货价格变化不大，涨势放缓，大部分地区企稳，产区均价4.75元/斤，销区均价5.15元/斤，产销区收货和走货加快，库存正常，期货方面，上周五鸡蛋01合约区间宽幅震荡，盘中一度上冲4535点，周收盘至4497点，周涨0.65%，成交和持仓都有上升，基本面上，鸡蛋价格保持了温和反弹的态势，淘汰鸡价格来到历史新高，适龄老鸡淘汰节奏加快，新上育雏和青年鸡都无法及时增加产能，带来供给的短暂缺口，前期持续的非洲猪瘟带来持续的外溢影响，对整体鸡蛋消费的支撑，但伴随着天气逐渐凉爽，鸡蛋产量将有所增加，而新近补栏的蛋鸡陆续进入产蛋期。在供应充足的情况下，鸡蛋价格有可能转弱。建议交易者基本面上关注淘汰鸡淘汰进度，保持等待回调做多操作思维。