【黑色金属】

钢材方面，钢厂继续复产，受国庆停工影响旺季需求有所后延，供需相对均衡，社会库存维持较快降速。目前钢材需求前景不容乐观，但在地产投资相对坚挺、基建弱复苏格局下，也不宜过分悲观，盘面短期存在修复动能。铁矿方面，钢厂复产对需求形成支撑，供应端外矿发运有所回升，港口库存逐渐上升。总的来看，铁矿供需矛盾不算太大，盘面受市场悲观情绪影响跟随黑色系走弱，但01合约大贴水仍对期价形成支撑。

 

焦炭方面，钢厂复产对需求形成支撑，但焦化去产能明显不及预期，预计采暖季期间限产力度也不及钢厂。目前焦炭供需偏宽松，总库存居高不下，部分钢厂继续下调现货采购价。期货端提前兑现降价预期，大跌后暂稳，短期或弱势盘整。焦煤方面，国产煤矿开工恢复，下游焦企陆续复产，原料煤价格下跌后焦企有一定补库诉求，煤矿出货有所好转。进口蒙煤通关回升，冲击逐渐增大，进口澳煤价格持续反弹，对1月合约形成支撑。

 

【油脂油料】

美豆价格运行至前高附近，周五出口销售报告显示当前年度净销售160万吨。巴西大豆种植加快，种植进度追赶上至历史平均水平。马棕价格上涨，出口数据显示1-20日出口环比下滑1.9%，市场继续关注印度是否进口马来棕榈油方面的消息。内盘继续豆粕在前期高点附近震荡，考虑到国际平衡表收紧及下游需求的逐步恢复，我们认为豆粕仍有进一步上涨潜力，油脂仍需关注棕榈油影响。操作上，建议持有少量远月豆粕多单。

 

【有色金属】

伦锌周五夜盘最高上涨到2470美元新高，收在2450水平。安泰科铅锌年会整体长期不看好锌价走势，但可见库存低以及四季度可能的经济短周期触底也成为市场看好当前锌价反弹的理由。国内锌市仍高度关注社会库存变动，价格内弱外强，涨势被动。建议前期低位多单继续持有。

 

伦铅自2214美元震荡收阴，强调外盘技术压力。沪铅被动震荡在万七水平，但精废价差已扩大到400元/吨。1.72万以上空单持有。

 

上周铜市先抑后扬，中国宏观数据好坏参半，虽然有些数据好于8月份，但目前谈触底仍早，市场对政策刺激的预期是周末价格反弹的主要原因。铜库存出现保税库减国内增的现象，表明国内进口增加，但国内消费未见旺季迹象，铜产量增幅扩大。技术上看，铜价位于低位区间震荡，关键阻力位为6000美元。交易上等待月底美联储降息预期的兑现。

 

周五，伦铝小幅上涨收于1736美元/吨，沪铝震荡运行，主力合约收于13885元/吨。国内氧化铝价格延续温和上行，成交集中在2600-2650元/吨，在重污染天气不断出现的情况下，关注焙烧环节限产的积蓄效应。铝锭现货回到万四上方，升水上浮至70元附近，贸易商出货积极，下游按需采购。上周铝锭入库减少出库尚可，社会库存大降6万吨。在远期供应压力增加较为确定的情况下，消费持续性有待验证。短期沪铝反弹，关注万四关口阻力，建议暂时观望为主。

 

上周伦镍回调幅度扩大，沪镍跌破13万元关口支撑。伦镍库存上周继续下降11982到86580吨，上期所镍板库存上周继续持稳2.4万吨附近。短期镍矿供应暂为充足，但由于远期供应中断风险存在，镍矿价格仍居高不下，继续关注镍矿价格变化。国内目前镍铁产量进口量均处高位，四季度钢厂排产下降，对应原生镍需求环比会有减少。伦镍跌破前期16700美元附近支撑后，市场悲观情绪蔓延，目前现货市场交投持续平淡，短期镍价或有进一步回调空间。建议可逢高试空或暂观望，关注16000美元附近支撑。

 

不锈钢上周跟跌镍价为主。目前不锈钢价格仍主要受原料价格主导。而高库存背景下不锈钢价格或暂维持疲弱走势。继续关注钢厂开工以及库存变化情况，建议暂观望。

 

【玉米、淀粉】

周五，美盘玉米冲高回落，出口销售进度不及市场预期，天气干燥有利于收获加速，引发市场下跌。国内方面，锦州港19新粮1780-1820元/吨，持平；南方港口二等新粮成交价报1960元/吨，持平。临储拍卖正式结束，累计拍卖2191.03万吨。目前处于新粮上市真空期，11月前难有压力实际显现，玉米及淀粉仍保持中期逢高沽空的操作思路。

 

【鸡蛋】

周五，鸡蛋现货全面企稳。日内到货不多，走货偏快，库存小幅下降。周末两天现货价格再现回暖，今晨各产/销区价格继续上涨，大洋路报5.4元/斤，较上周涨5毛左右，淘汰鸡价格突破9.4元/斤，继续攀升。01建议观望，等形态突破后再思方向，整体维持逢高沽空的操作思路。

 

【棉花】

隔夜ICE美棉主力期价收平，中美经贸关系利多棉价上涨，上周五美国农业部周度出口销售报告同样利多美棉价格。国内新疆的北疆机采棉已接近尾声，收购均价较前期提高抬升了皮棉成本，当前外围环境利多新棉价格，国内累高的棉花商业库存对棉价仍具备利空作用，关注国内纺织、织布企业的原料补库情况。

 

【纸浆】

11月外盘报价将陆续公布，依利姆针浆提涨20美元，我们将持续关注其他品牌方报价调整情况。但需求端表现弱势，外盘涨价消息影响有限，国内现货价格维稳为主。浆价和纸价的剪刀差已经拉开到一定程度，从历史看收窄将是必然趋势，一旦得到终端需求的配合，规模性补库必会促进利润向上游传导。预计下次纸厂补库将在春节前期发生，届时明年经济基调基本奠定，一旦利好确立，超预期的补库需求将会带动浆市反转。但在政治、经济形势尚未明朗之前，浆价将维持震荡，建议短线以区间震荡思路对待。

 

【尿素】

上周五国内各地区尿素市场现货价格小幅下调，01合约盘面震荡运行，各地区基差强弱不一。按目前国内现货下跌后内蒙、山西部分厂家已有出口利润，集港订单较为活跃，短期现货价格将有所支撑。

 

【甲醇】

上周五太仓甲醇现货价格暂稳运行，上午业者积极入市采买现货，午后太仓中单现货成交在2095元/吨自提，午后买气转淡。近期内地与沿海套利窗口持续关闭，我们预计后期港口的提货量将持续攀升，随着天然气限产、甲醇新装置推迟开车，四季度的甲醇将明显减少，港口进入持续去库存周期。短期跟踪MTO新装置开工及甲醇新产能投产进度。

 

【沥青】

上周五沥青盘面小幅涨，以空头获利平仓为主。虽然炼厂开工率下降但仍处于累库状态下游整体需求薄弱，供应压力较大预计短期间 2900 -3100 区间内波动，如果突破 3100 或将可以考虑逢高空以及反套策略。

 

【全乳胶、20号胶】

目前，胶市“供增需弱，政策挺价，情绪悲观”。泰国政府拟启动橡胶补贴计划；主要产胶国处于高产期；9月中国汽车产销量同比续降环比回升；9月中国橡胶进口同大降比环比小升；上周中国轮胎开工率进一步大幅回升；胶市极度悲观情绪改善。

SCRWF：建议投资者多单续持。

TSR20：建议投资者多单续持。

 

【塑料】

塑料关注7400一线压力，上摸不破空头延续，下方最近的技术支撑为7000关口，目前基本面支撑乏力，不确定性来自于消息面。聚丙烯下方8000整数关有一定技术支撑。拉丝料供应不多，粉粒价差较窄都对价格形成支撑，但石化去库有减缓趋势，检修减少加之新增产能释放整体供应宽松。

 

【原油、燃料油】

隔夜原油走低，CFTC数据显示截至10月15日当周WTI基金净多持仓减少11377手至102974手，市场情绪持续低迷，当前油价核心矛盾仍集中在需求端的悲观与供应端主动调减能力的降低，近期宏观氛围边际好转使得下跌节奏有所放缓，预计布伦特60美元附近仍有反复。内盘受运费影响较大，目前中东至中国航线VLCC桶油运价跌回2.91美元，接近10月初的水平，波幅或将有所收敛，策略上仍以长线持空为主。

 

燃料油方面，周五新加坡高硫380现货小幅上涨至296.43美元/吨，即将接近限硫时点高硫价格整体仍表现疲软，但随着内盘补跌前期高企的内外盘价差得到一定修复，原油预期偏弱背景下燃油仍以空头思路对待。

 

【动力煤】

行情判断上，节后坑口市场在前期冬储补库告一段落及煤矿开工率环比恢复的影响下稳中有降，到港成本松动、中下游补库迟疑致使港口现货市场短期运行偏弱。鉴于10月以来中下游库存的超预期累增，我们对远月合约估值下调20元/吨左右，但仍认为当前11月、1月合约期货盘面价格已大部交易了年内供需面的悲观预期，后续或以弱势震荡为主。