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热点提示：国际油商大会燃油论坛纪要 沪燃空单持有
2020-03-23
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截止2019年6月，全球主要港口燃料油消费量都出现不同程度下滑，新加坡（2371万吨，降6.5%）、鹿特丹（456万吨，降9%）、富查伊拉（400万吨，降6%）、巴拿马（228万吨，降9%）、舟山（190万吨，增12%）。港口燃料油消费下滑有多重原因: 1. 船舶减速航行降低燃油需求；2. 节能型的大型船舶占比增多；3. 高能耗船舶被优先拆解淘汰；4. 贸易战导致的航线结构调整；5. 船舶燃料替代品种不断增加。
国际投资咨询机构也给出了2020年1月1日IMO2020限硫令实施后的高硫燃料油残余消费规模预测。根据Argus统计，全球使用高硫燃料油作为燃料的4.5万艘船舶中，有2.4万艘适合安装脱硫塔装置，船只类型集中于干散货船和油轮。高盛、费式咨询、EA和普氏能源对2020年安装脱硫塔的高硫燃料油消费需求预计为100万桶/日、88万桶/日、60万桶/日和50万桶/日，而当今全球燃料油消费的存量规模为300万桶/日，这意味着高硫燃料油在未来面临着严重的需求过剩问题，高硫燃料油的价格将面临较大的下行压力。
对于将占据未来船用油市场消费主力的低硫燃料油，专家们则认为低硫燃料油的价格将更多采用柴油计价模式。首先，对现有的消费主力高硫燃料油来说，其期货合约交易量将跟随现货贸易量下降而大幅下跌，影响其发挥价格发现功能。其次，现有市场上的柴油合约较为成熟，期现货交易活跃且会爆发增长，流动性也十分可观，无论是炼厂、船东还是供应商来说，都没有较大风险。
论坛最后，普氏能源专家预计含硫量0.5%的燃料油与3.5%的燃料油在2020年1月前后的价差会处在200-250美元之间，而柴油对高硫的价差则在300美元附近，从10月开始高低硫燃料油价差快速拉升至200美元上方，柴油与高硫燃料油价差也突破300美元的关口。回归到上海燃料油盘面操作建议，随着IMO限硫令实施日的逐步逼近，高硫燃料油占比料将继续下滑，低硫船用油比例将继续回升，此外低硫船用油的供应能力逐步改善也将减少高硫船用油的残余消费量。燃料油2001合约空单可继续持有。
分析师: 吴濛旸
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