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信达陈淑娴:PTA高位去库存速度如何?

2020-03-23

2020-03-23

【信达石化】 1个月去了10万吨,快or慢?

一、炼化产业链最新情况

PX:受3季度恒逸文莱已经投产和浙江石化PX预计4季度投产的影响,PX价格和价差均一直在底部徘徊,盈利空间较小。目前,PX CFR中国主港价格在788(与上周相比,-25)美元/吨,PX与原油价差在354(-17)美元/吨,PX与石脑油价差在226(+1)美元/吨。

PTA 根据CCFEI统计,国内多条大型PTA生产线均计划在10-11月检修降负荷,PTA社会流通库存从9月最高点142万吨降至10月132(-10)万吨,PTA行业高库存的问题亟需解决!目前PTA现货价格在4970(-160)元/吨,行业单吨净利润在85(-116)元/吨,PTA价格和价差均处于今年底部位置。

MEG: 2019年5-10月期间,华东罐区MEG库存持续下降,但进入10月以来,MEG库存基本维持在50万吨左右,去库存速度明显放缓。目前MEG现货价格在4645(-305)元/吨。

涤纶长丝: 今年“金九银十”旺季持续时间相对前两年更短,进入10月以来涤纶长丝价格和价差开始走弱,涤纶长丝进入累库通道。目前涤纶长丝价格POY 7250(-150)元/吨、FDY 7300(-100)元/吨和DTY 8875(-175)元/吨。行业单吨盈利分别为POY 164(+61)元/吨、FDY -69(+94)元/吨和DTY 379(+44)元/吨。涤纶长丝企业库存天数分别为POY 11.5(+2.0)天、FDY 14.5(+1.5)天和DTY 26.0(+2.5)天。

织布:2019年受贸易战的影响,江浙地区下游织机开工率普遍低于过去3年。但是,今年8月以来,织机开工率已从底部企稳并持续回升至73%,但随着“金九银十”的提前结束,目前织机开工率为70.0%(+5%)!

二、信达大炼化指数最新走势

自2017年9月4日至2019年10月18日,信达大炼化指数涨幅为56.14%,石油加工行业指数涨幅为-25.83%,沪深300指数涨幅为0.62%。我们以石油加工行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017年9月4日)为基期,以100为基点,以2017年10月11日石油加工行业报告《改革护航的腾飞式盈利:4大民营石化巨头必逆袭!》中详细计算炼化盈利能力的3大炼化一体化项目所相关的四家上市公司荣盛石化(002493.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、恒力石化(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)为成分股,将其市值调整后等权重平均,编制信达大炼化指数,详情请见2017年11月21日石油加工行业专题报告《信达大炼化指数:坚定陪伴4大民营石化巨头业绩腾飞!》。

风险提示:1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。

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