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【招金早评】招金期货专家看盘 —20191022

2020-03-23
机构评论

机构评论
2020-03-23

宏观经济：
1、银保监会副主席黄洪：前三季度，用于实体经济的人民币贷款增加13.9万亿元，同比多增1.1万亿元，重点投向基础设施、制造业等重点领域和民营、小微企业等薄弱环节。此外，银行类金融机构资产高速扩张、虚增规模的顽疾达到有效遏制，影子银行增速从过去的15%达到现在的8%，影子银行规模大幅缩减，压缩交叉金融类高风险资金14.5万亿，主要减少的是通道业务和脱实向虚资金。
2、新华社：10月21日，十三届全国人大常委会第十四次会议审议相关决定草案，拟授权澳门特别行政区对横琴口岸澳方口岸区及相关延伸区实施管辖。
3、中新网：民法典婚姻家庭编草案10月21日提请十三届全国人大常委会三次审议。草案三审稿对法定婚龄暂不做修改，维持现行婚姻法规定的结婚年龄。男不得早于二十二周岁，女不得早于二十周岁。
4、中新社：人社部指导各地合理调整最低工资标准和发布工资指导线，目前8个地区调整了最低工资标准，上海月最低工资标准为2480元，为全国最高。此外，基金投资运营和监督管理工作稳步推进。截至9月底，已有18个省(区、市)政府与社保基金会签署基本养老保险基金委托投资合同，合同总金额9660亿元，其中7992亿元资金已经到账并开始投资。
5、央行：10月21日，贷款市场报价利率1年期LPR为4.20%，5年期以上LPR为4.85%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。
6、周一，央行开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.55%。当日无逆回购到期。
7、隔夜shibor报2.6820%，上涨6.40个基点。7天shibor报2.6910%，涨跌持平。3个月shibor报2.7630%，上涨1.70个基点。
 
原油：
最近原油市场消息面并不活跃，油价走势也缺乏有效指引和核心驱动，内外盘原油在前期异动后，均陷入横盘窄幅震荡。其中，布伦特被限制在57-60美元区间波动。不过，隔夜原油市场的初底反弹走势，在一定程度上暗示，油价近期仍然有下探欲望，近期需要留意区间下沿支撑情况。当下原油市场整体气氛并不好，CFTC原油净持仓跌至9个月低点。随着全球炼厂CDU检修峰值的出现，年末原油市场整体需求有望出现改善，进而带动供需基本面适度收紧。原油基本面并不会给后市油价提供较大的下行空间，布伦特57美元附近的支撑仍然需要高度关注。年末时段原油操作以区间交易思路为主，同时侧重破位下行的交易机会。布伦特关注两个价位区域：57-58以及60-61，并以此作为上下边界带作为波段交易参考，高空低多，或者突破后的进一步跟进。在上述交易选项中，重点留意布伦特有效下破57后，将进一步下探50-55区域，届时我们建议SC远月多单择机建仓。
 
沥青：
沥青期货主力合约bu1912收于2966元/吨，跌2元/吨，跌幅0.07%。国内沥青现货市场局部下滑。近期库存持续累积，山东及周边地区厂家销售一般，部分装置重启，库存增加，部分炼厂价格小幅走跌。当前全国各地区施工开始自北向南转弱，需求一般。华东、华南地区按需接货，施工整体一般，近期下游提货暂可，库存稳定。当前国内东北、华北地区受出货不畅影响价格偏弱，可交割货源在3100-3700元/吨，高端华东。日内国际油价震荡偏强，沥青主力合约横盘震荡为主，当前沥青基本面表现一般，现货走弱，期货近期跟随原油震荡为主。当前沥青操作上建议观望。
 
甲醇：
本周西北协会暂不报价，局部出货较为低迷，关注内地价格、出货的情况。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小，10月中下旬抵港再度增加、涨幅较大（远超预期），警惕港口或出现反季节性累库现象。外盘报价走势相对稳定，进口利润依旧延续正挂趋势但是正挂窗口明显收窄，或说明外盘利空影响或有所减弱。期货下跌后，期现基差再度小幅走弱，或显示现货端支撑力度有所减弱。操作上，为警惕10月份港口库存或出现反季节性累库现象，入场5-9反套继续持有。
 
乙二醇：
10月中下旬因为国内外装置检修影响，10月供应依然存在缺口，叠加交割期内库存低位，靠近煤制成本附近后，10月中下旬存在反弹的预期。从远月分析，10月下旬到月底开工会再次恢复，11月加上新装置的投产，供应恢复量会更加明显。而需求因为10月底存在聚酯织造累库进而织造开工下降，倒逼聚酯开工下降预期存在，需求端10月底至11月初开始预计将正式进入淡季。01空单注意05合约的换仓时间，四季度方向以做空为主，10月下旬激进者可博短线反弹。
 
PTA：
短期市场来看，短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节，需求仍保持供应偏紧；成本方面上游利润压缩殆尽，在原油不跌的前提下TA下跌空间有限，TA仍是震荡状态。中长期来看，新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态，整个四季度供应矛盾较为突出。此外，浙石化等PX装置在10月份之前集中投产，叠加原油的看空预期，成本端存在下跌风险，因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显，单边操作方面多单操作意义不大，仍坚持反弹之后看空的思路。
 
PP：
PP开工保持在90%以上，且新装置面临量产，后期供应端压力逐渐显现等；节后下游完成一轮补库，目前继续补库意向不强，需求端维持刚需为主；节后石化去库存显著，不过库存转化为社会库存，上周起去库存受阻，周二最新库存76万吨；PP现货相对坚挺，基差在600附近，对期价有一定支撑。节后PP开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现，供需矛盾有望逐渐显现，PP有望进入累库阶段，PP维持逢高空思路。
 
PE：
PE期货2001合约收于7265，下跌10，跌幅0.41%。国际油价反弹乏力，石化检修装置陆续开车，新增产能开工负荷逐步提升，10月份以后石化供应压力逐步显现，下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料L2001合约维持逢高做空思路；未来PP国内扩能大于PE扩能，PE港口库存延续下降趋势，待PP现货转入跌势择机做05合约PP-L价差缩窄。
 
PVC：
基本面看，短期由于临时检修较多，现货存在阶段性支撑，跌幅相对期货较小，近期基差有所拉大；但中期基本面看，供应端利好预计持续到10月底，随着后期检修企业的开车，以及十月份俩家企业的55万吨/年的投产，预估四季度后期整体供应压力仍然偏大。由于做空的主要逻辑是基于供应端供应压力的提升，则策略的主要监控指标为PVC日产量变化，重点关注企业临时检修计划以及新增产能投放进程。操作建议，建议轻仓试空，反弹适当加仓，6450上方止损。
 
尿素：
从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场表现僵持，利好方面，11月中旬之后，复合肥开工有恢复预期，促进工业需求增加，同时此次印标成交100万吨，中国成交50万吨左右，预计4季度仍会进行标购，如果船期延长，中国成交量或将多于本次，埃塞俄比亚发布60万吨尿素标购，利空方面，四季度仍旧是需求淡季，复合肥开工在10月份维持下滑态势，临沂再查环保，板材需求减弱，同时传闻，西南气头今年不会停车，供应减少预期减弱。策略方面：趋势性看空策略仍然存在，逢高做空，关注05合约，或可先低位设置多单。
 
天胶：
晚盘在泰国南部部分种植区域发生真菌病害的消息刺激下，多头增仓拉涨，盘面表现十分活跃，技术上形成反弹上涨的信号。基本面来看，四季度是供应旺季，同时泰国、马来均出台补贴原料价格的计划。对于病害的影响，当地已经在打药控制，当前供应放量确实不多，但在旺产季背景下，整体供应偏宽松。下游需求延续低迷态势，下滑速度有所放缓。因此整体供需压力较大，但下跌空间狭小，因此在消息的刺激下再度形成反弹，只是基本面的压力大，反弹偏短线，以技术回调试多，01关注上方12000点阻力位。
 
玻璃：
周末以来玻璃现货市场总体走势呈现区域分化，市场信心平平，部分华东等地区厂家报价小幅上涨。北方地区受到雾霾天气影响，公路运输受到限制，国五车辆才能运输原材料和玻璃，部分地区厂家甚至停止原料进厂和成品出库。其他地区则没有受到影响。基本面来看，短期尚未有明显的降价驱动且政策面仍不明确，预计节后利多因素将逐渐发酵，当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰，操作上建议轻仓试多为主。
 
鸡蛋：
从短线看，目前存栏增加压力不大，产业内部供需基本平衡。从长远看，截至9月底后备鸡占比接近20%，淘汰鸡占比不足10%。2019年鸡苗销量无淡季的情况下，2020年产业内而言，供应压力较大，从产业数据看，中长期行情偏弱势。但短线生猪替代效应明显，且供应压力不大，盘面底部支撑明显短线看，货源压力不大，需求正常，短线易涨难跌，11-12月或走春节逻辑。短线01、05合约适合逢低多。设置严格止损，保守者暂观望为主。长期看，随着供应增加，生猪替代效应减弱情况下，供需矛盾会逐步展现，中长线11月底-12月中上旬偏空对待05合约。
 
棉花：
中美贸易磋商达成阶段性实质性协议，暂时消除了进一步扩大贸易战的势头，后期谈判难度较大，乐观预期但需保持谨慎。美盘指数震荡上行态，关注中箱体下沿66美分左右，以及下降趋势线约68美分带，按其历史规律箱体下沿直接上穿较难，关注其持续性。国内机采棉收购价有所上升，1月套保成本在12300元左右。国内期货指数60天线和下降趋势线位置盘整，持仓量维持高位。贸易战一直以来为棉花主要影响因素，阶段成果下预期阶段底成，但还难改变弱势趋势。目前在供应充足、套保成本制约以及对后续贸易磋商谨慎等影响下，国内走势暂时呈现支持与压力相持状态。按历史规律，1月合约10月后反弹往往较为有限且最终倾向最低位区交割，因此随着美盘临近主要阻力区，国内追高谨慎。短期关注指数13000左右阻力带持续性。
【操作建议】
1月若见13040左右寻日内短空机会参与。
 
菜油：
2020年1月份的孟晚舟引渡听证会将会给出引渡与否的结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，对菜油价格存在一定支撑。但近期毛菜油到港量增加导致华东库存再次累计，短期内供需宽松的格局难以改变，菜油价格或维持高位震荡。密切关注中美加关系以及相关政策指引。
 
油脂：
第42周国内豆油库存134.15万吨，环比降1.213万吨，消费恢复较快，压榨量恢复较慢，豆油降库。高频数据显示，马棕油10月1-20日产量由环比增0.75%变为环比降3.59%，ITS数据显示10月1-20日马棕油出口降幅缩窄至1.85%。巴西大豆播种进度加快，美豆短期上涨受限。棕榈油四季度减产预期及印尼B30生柴政策带来的供需偏紧逻辑继续有效，但由于内盘涨速过快，给出进口利润，续涨乏力，短期回调。整体来看，油脂供需现状仍显宽松，但四季度利多炒作因素较多，单边走势短期回调，中期偏强，豆油1-5价差走势偏正套。
 
玉米：
近期由于天气原因玉米到货量减少，加上运输限制，玉米现货价格企稳回升，有利期货市场信心恢复。但受龙江吉林玉米上市推迟影响，后期市场仍面临一波上市压力，预计10月底左右，届时期现货价格或有一波回落。长期来看，我们依旧维持逢低做多思路，今年由于种植期天气原因导致龙江玉米单产大幅下滑，全国产量较去年持平略减，加上猪瘟复养持续推进，长期玉米依旧向好。其次年前市场主要炒作点在农户与企业间的博弈，但企业与贸易商库存处于历史低位，后期存在备货需求，双方博弈中，下游容易存在供应断档风险，因此后期阶段性补库或带来行情的爆发。加上政府秋粮收购资金贷款下发，后期来自央企的收购力量将进入市场，对市场带来利好。后期重点关注中美贸易关系带来得情绪波动及猪瘟二次爆发情况。
 
豆粕：
美豆产区天气耽搁大豆播种，另一方面，随着中美关系缓解，近几周中国持续购买美豆，给美豆带来利多支撑。巴西产区降水有所增多，大豆播种进度加快，此前播种忧虑有所缓解。国内方面，受猪肉缺口影响，肉鸡价格将维持强势状态，肉鸡存栏预期也将随毛鸡价格走高而稳步增加，有利于豆粕需求增加。且当前国内豆粕库存处于历史低位水平，后期有继续下降的可能性，豆粕价格有继续走高的可能性。
 
苹果：
产地行情：西部产区客商虽略有增加，但仍不及往年，采购商多挑拣好货入库，大量统货由果农被动入库，价格混乱，整体行情维持稳弱。山东烟台产区上货量接近高峰，采购商按需采购，入库商挑拣前期好货收购，成交以质论价。
山东产区：栖霞产区上货量接近高峰，发市场客商继续跟进采购，存储客商也多开始入库，成交量明显增加，价格暂时稳定，以质论价为主。当前纸袋富士80#起步一二级片红主流价格2.80-3.00元/斤，80#起步一二级条纹价格在3.20-3.30元/斤，80#起步一二级条片不分价格在2.60-2.80元/斤。沂源产区果农仍忙于苹果下树，交易量仍不甚大，成交价格暂时稳定。当前纸袋75#以上较好货源价格在1.80-2.00元/斤，一般货价格在1.40-1.80元/斤。
陕西产区：洛川产区上货量充足，但基本以统货、次货居多，好货量少，采购商不算多，果农大量入库，成交价格比较混乱。当前半商品70#起步价格在2.30-2.70元/斤，统货70#起步价格在2.00-2.00元/斤。咸阳乾县产区剩余货量不多，采购客商陆续转移，余货交易稳定，价格无明显变动，目前纸袋晚富士70#以上价格在1.60元/斤左右，高次果价格在0.70-0.80元/斤。
 
红枣：
产地行情：库存红枣行情没有明显的变化，依旧低迷，持货商卖货积极，下游采购客商采购热情一般，实际成交以质论价，走货速度不快。新疆各产区新枣小量开始下树，农户卖货心态尚可，客商采购积极性一般，普遍持观望态度，零星交易为主。
沧州市场：库存红枣供应维持充裕，走货速度不快，各储存商积极处理手中剩余库存货源，下游采购客商不多，刚需拿货为主，实际成交价格较混乱，一级灰枣主流价格在3.75元/斤左右，二级灰枣主流价格在3.25元/斤。
郑州市场：库存枣行情偏稳，各储存商卖货积极，下游拿货客商不多，按需补货为主，好货价格略显坚挺，差货购销随行，成交量一般，一级灰枣主流价格在3.75-4.00元/斤，二级灰枣主流价格在3.25-3.50元/斤。
阿克苏产区：库存红枣行情暂稳，各储存商卖货积极，但外来拿货客商普遍等待新枣，库存枣成交量有限，一级库存灰枣价格在4.00元/斤左右，二级库存灰枣价格在3.50元/斤之间；产区新枣少量下树，因枣的品质、水分不等，卖价不一，客商多持观望态度，采购积极性一般，目前收购价格在1.50-2.00元/斤，价格仅供参考。
 
股指：
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，消费驱动得到持续强化；实体经济的拐点尚未形成，中期仍面临着下行压力。政策面在CPI、PPI剪刀差扩大的背景下，货币政策发力点将更倾向于精准滴灌，普惠型政策概率小。资金面10月中下旬无逆回购、MLF到期，缴税将形成短期冲击，预计央行将通过公开市场业务有效平滑。市场面存量基金仓位高企，北向资金为主的增量资金给予弱支撑；资金角度中期偏空。风险偏好方面近期场内连板高度整体下降，交投情绪的恢复尚需时间。总体中期基本面给予的压制依旧成立，近期或整体震荡走弱。操作上建议暂时观望。
 
贵金属：
美元回升，投资者对于风险资产投资的兴趣在改善，同时在等待美联储可能进一步降息的更多线索，黄金仍处于区间波动之中。接近年底，美元更加重要的表现在于美联储是否会在12月份继续降息。美联储面临的问题之一是在本月会议后的声明中如何措辞，进一步降息需要经济恶化更强劲的证据。鉴于美元指数正位于200日移动均线这一关键支撑位，没有那么鸽派的美联储政策声明将缓解部分美元的近期压力。技术面，短期对黄金看法中性，但在震荡区域里更倾向于看多，等待1912合约转向2002合约的做多机会。
 
沪铜：
周一铜价企稳小幅上升，伦铜日内站上5800美元关口，盘中最高至5868.5美元，沪铜Cu1912合约夜盘波动区间47220-47060元/吨,整数关口亦显示支撑。一方面受宏观风险事件暂告一段落影响，资金风险偏好略有提升；另一方面，供应端干扰隐忧形成利多。昨智利动乱引发市场关于供应端担忧，尽管对铜产量并未构成实质影响，但显示风吹草动易打破供应平衡。周内关注欧元区利率决议及汇率市场波动对铜价指引。
 
沪锌：
9月开始此前集中检修的锌锭冶炼企业逐步恢复生产，未来3个月国内均无检修安排。国庆节后锌精矿加工费维持在6250-6650元/吨，进口矿加工费在270-290元/吨。近期国内越来越多地区锌精矿报价出现下调，，精矿有所紧张。库存方面，LME锌库存再降500吨至60325吨，LME0-3升水报31美金，国外现货紧张情况略有缓和。上海0#锌主流成交于19010-19060元/吨，0#锌普通对11月报升水120-130元/吨；下游企业逢低补库依然保持在刚需库存，整体成交尚好。目前沪伦比值已跌至统计套利的下延，实物进口亏损近2000元/吨，可关注买沪锌空伦锌的反套策略。
 
双焦：
焦炭供给&焦煤需求：市场又开始传言山东去产能消息，滨州某焦化厂跟政府交涉去产能失败，预计去产能将严格执行。焦化厂产能利用率维持较高。静待山西、山东、江苏去产能政策情况。焦炭需求：钢厂产能利用率回升。焦炭库存：港口库存维持高位，焦化厂库存小幅累积，钢厂库存维持高位。目前吨焦利润70。盘面1月利润30左右。
焦煤供给：进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存持续创新高。
观点：近期焦炭现货降50落地。钢厂限产影响较焦化厂大，且焦化厂限产执行力度预计不足。山西焦化厂库存维持5月以来高位，绝对量不大，但显示出销售压力，在钢厂限产和相对高库存影响下，焦化厂压力仍有增加风险，化解仍在于去产能政策，但目前华东地区的山东、江苏焦化厂限产已经执行比较严格，去产能政策需超预期才能使供需平衡。焦煤近期库存累积较快，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。黑色下行压力下，双焦作为库存过高品种，压力尤其突出，且焦炭基差较小，盘面back结构小，预计焦炭利润将持续面临较大压力。短期贸易纠纷缓和将提升风险偏好，后续继续呈现下行。
风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。
 
钢矿：
上周表观消费超市场预期，库存降速较大，产量同样大幅回升。数据比预期的利多，盘面底部反弹。但是空头中长线做空的主要逻辑为地产下滑带来的需求大幅回落，此中长线预期不能被打破，盘面仍受大空头资金压制。若接下来需求能够继续超预期，则空头思路阶段性被证伪，盘面有上涨机会。若需求表现一般，则盘面3380为重要压力。

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