宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
10月21日，改革后的贷款市场报价利率（LPR）第三次报价结果出炉，本次维持不变。尽管我们对于三季度GDP承压，9月CPI“破3”维持乐观，但这也一定程度上限制了央行货币政策进一步宽松的空间，后续国内降息概率预计将继续受限，短期对市场情绪仍存在一定打压，通胀的走高也限制了利率下行的空间。从逻辑来看，美联储QE所带来的新一轮宽松潮，仍将在中期内利好风险资产，但长债利率前期计入过多降息预期，降息的逻辑以及鸽派的预期短期内对利率的利多影响或并不明显，更多的是反应在提振市场的风险偏好上，因此我们对权益市场以及商品资产（工业品等）在中期内保持乐观。短期需要关注信贷向经济传导，以及经济企稳预期能否得到验证上。策略：A股>美股，有色>黑色，长期债券/黄金低配，做陡美债收益率曲线
全球11国利率预期近期走势均走低，五大经济体隔夜拆借利率变化不大，市场对流动性预期向好。中、美、欧三大经济体近5日、20日拆借利率-OIS息差缩小，但隔夜息差回升，显示市场流动性好转，但仍存在不确定性。美元指数表现疲软，美国国债短期收益率下降有限，国债利差扩大。经济仍有下行压力，流动性较为稳定。中国SHIIBOR7天利率与前一日持平，国债利差持续走高，总体流动性改善。欧洲继续负利率，流动性较为充裕。
国内2019年前三季度的经济情况虽然继续向下寻找中枢，但是短期依然表现出韧性，9月房地产价格维持平稳运行。从政策应对上来看，随着前期降准的流动性释放，10月央行不再继续下调LPR利率，一定意义上增加了市场对于流动性紧张的担忧。从金融供给侧的角度而言，随着前期累计的金融风险项进入到快速的拆弹期，需要关注市场短期下行调整的风险也在加强，而调整后的资金流向从近期对于创业板重组新规的发布、四大期货交易所人员的密集调动来看，未来的衍生品对冲工具存在着进一步优化。继续关注经济韧性之下推动的政策韧性，短期利率风险仍有待释放。
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