【中财期货】每日晨会焦点 —20191023

行情数据

金银：英国议会未通过程序动议，脱欧很可能延期，美元小涨，贵金属震荡。中期来看，美元趋向走弱，贵金属价格有望继续攀升。短期看，需要关注欧美制造业PMI数据影响。操作上，建议中长线黄金多单轻仓持有，330或以下加仓多单。

国债：央行公开市场净投放2500亿，消息面美将对我3000亿美元征税清单产品启动排除程序，已征关税可追溯返，另外英国脱欧可能延迟。10年期国债收益率维持于3.22%。中长期看，中国经济增速下行并低于市场预期，利好期债走势。T走势来看，当前仍处于周线级别回调，但可能结束回调。中长期来看，国债收益率仍有较大下行空间，原因是经济基本面不支持利率反转，同时国内外利差处于极高的水平，目前价格具有较高配置价值。操作上，建议T多单持有，择机移仓至T2003。

锌：10月22日SMM 0#锌锭均价19000元（-40），1#铅均价16875元（-100）；LME锌库存59950(-0.62%)吨,铅库存69025(+0.33%)吨；投资建议：近期国外供应上有扰动，且美元指数大跌，沪锌获得支撑，短期沪锌维持震荡。目前锌整体显性库存仍偏低，但锌矿加工费处于高位，锌矿供应向好，冶炼厂开工率逐步提升，锌锭产量维持高位，当前下游需求一般，基本面偏弱，但政府加大逆周期调节，抵御经济下滑，沪锌短期获得支撑。中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放，操作上建议前期23000一线空单继续持有，18000以下逐步离场。

镍：晚间收盘，沪镍1912合约上涨3.95%，报131190元，不锈钢2002上涨1.45%，报15090元，伦镍上涨2.83%，报16555美元。镍价与不锈钢钢价快速反弹，镍板缺货且价格低位引发买盘。镍价短期过重拾涨势。

铁矿：进口矿铁矿石市场交投情绪一般，买盘较少，贸易商报价积极度降低，成交寥寥。部分贸易商认为后市还有继续下跌可能，暂未拿货，市场整体交投情绪较低。钢厂方面，整体询盘较少，不看好市场，仅个别钢厂询盘较为活跃，采货节奏稳定。日照港61.5%PB澳粉车板价674元/湿吨（-3）；01合约收于616元/吨（+4.5）。最近一期，四大矿商发运至中国的量有所回升，但整体仍低于往年同期，发运增量主要来自澳洲，港口疏港量回落，港口库存继续累库。由于唐山临时烧结限产政策影响，大部分钢厂烧结全停，唐山日耗减少明显，其余区域较为平缓，港口烧结矿库存小幅下降，因日耗降幅明显，可用天数已增至30天。河北地区虽仍有限产，但总体需求依旧有支撑。近期海外市场表现较差，巴西发中国的比例持续提升，对整体市场情绪形成较大影响。

动力煤：秦港Q5500现货收于574元/吨（-1）；郑煤01合约收于558.8元/吨（0）。产地方面，陕蒙下游需求稳中趋弱，各矿产销一般，仅有少数民用块煤和低卡值电煤拉运较好，部分煤矿库存压力颇大，价格小幅下滑，较多汽运费也下降10元/吨左右；晋北地区煤市无较大变化，贸易商发运不高，煤价以稳为主。港口方面，近期铁路运力平稳，大秦线日均发运量在120-125万吨，而港口调出量提升有限，主流报价维持阴跌，但由于终端观望情绪和接货度不佳，现货成交稀少，现5500大卡动力煤主流报价572-577元/吨。下游方面，现阶段供强需弱无改观，疏港去库存较为缓慢,库存整体仍较高。目前，六大发电集团日耗58.55万吨（-2.89），库存1605万吨。环渤海三港库存1352万吨。短期郑煤上涨乏力，中期具有较大下行压力。继续关注后期电厂淡季补库情况以及进口煤管控力度。

焦煤焦炭：钢材近期成交不差但预期较差，原料跟随，钢厂利润在原料下跌情况下回升，焦煤近期表现弱势焦炭成本有所下移，焦化在有利润情况下开工继续提升，焦化厂降价50基本落实，供给若无较大变化情况下基本面相对较弱，重点关注山西山东环保力度、钢厂开工利润情况。

全球贸易摩擦引发原油需求悲观预期，叠加北美库存累库压制油价上行，但OPEC+主动减产执行率较高，且中东地缘政治风险仍存，预期油价短期仍将维持震荡。

燃料油：0月21日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为298.41美元/吨，较上一工作日环比上升1.62美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在10月21日价格下降5.9美元/桶，录得258.1美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水37.61，环比上升10.82美元/吨。BDI指数走弱，10月21日数据为1846。10月16日当周，新加坡渣油库存录得2210.8万桶，环比增加20.8万桶，涨幅为0.95%，在净进口量大幅下降的情况下再度出现累库，也说明当地的高硫燃料油需求走弱。燃料油市场受到IMO2020政策影响加大，主要高硫燃料油的需求走弱，且近期油轮运费的增加，部分企业推迟安装脱硫塔，也会导致对高硫燃料油需求的减少。中东地区在夏季用电高峰结束后，或会加大向新加坡的燃料油运输。当前成本端原油价格区间震荡，且燃料油自身月差收窄，叠加IMO2020政策的不确定性，短期或维持弱势震荡走势。

沥青:截止10月22日，国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3575、3630、3350、3600和3825元/吨，华东、华北现货价格下跌25元/吨。昨日沥青价格收至2962元/吨，华东现货价格与10月22日沥青收盘价的基差为613/吨。上周综合开工率下降3%至45.8%，沥青需求已逐渐放缓库存继续累库2.92%至37.43%。沥青市场逐渐进入需求淡季，需求量下滑库存快速累库，基本面走弱对沥青价格形成压制。

甲醇：昨日甲醇止跌企稳，MA2001合约收于2153元/吨。现货方面，太仓甲醇市场多小单现货放量。下午太仓现货报盘在2065-2070元/吨自提，午后太仓小单现货成交在2060-2065元/吨自提。山东南部甲醇市场弱势震荡，当地部分主力生产企业出厂报价2050元/吨，实际成交价格略低10-20元/吨；临沂地区报价维持2050元/吨（未含增值税），整体成交一般。内蒙古地区甲醇市场弱势下滑。北线部分报1920-1950元/吨，部分出货有改善，南线部分2200元/吨，出货待观察。近期甲醇价格持续大幅下跌，主要由于产区价格持续回落，以及10月下旬开始甲醇进口量快速提升，短期内预计港口库存去化难度加大。此外，国庆过后近两周传统下游行业开工率提升幅度有限，短期内供需压力仍存，甲醇或维持弱势，但继续下跌空间或有限，关注前期低点2100附近支撑力度。

聚烯烃：昨日聚烯烃价格走低。现货方面，期货低开弱势震荡，部分石化继续下调价格，商家心态悲观，部分随行让利。下游需求跟进缓慢，实盘成交商谈。华东地区PE报价7250-7500元/吨，PE回料价格6200-6300元/吨（不含税），华东地区PP报价8600-8800元/吨，山东地区PP粉料报价8300-8350元/吨，山东丙烯市场主流成交7350-7400元/吨，PP回料报价7100-7300元/吨（不含税）。库存方面，截至10月18日，国内PE库存环比10月11日下降9.33%，其中上游生产企业PE库存环比下降，PE样本港口库存环比降，样本贸易企业库存环比增加。国内PP库存环比10月11日下降16.60%，其中石化企业库存、贸易企业库存、港口库存均下降。前期检修的聚烯烃装置在10月期间预计陆续重启，供应压力增加，中期预计聚烯烃走弱可能性较高。但近期聚烯烃经历一轮下跌，临近前期支撑位，近期或有震荡整理的可能性。

PTA：周二PTA小幅震荡。需求端，织造开工率68%，小幅下降。聚酯开工率维持在92%附近，聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存40天，终端订单一般。供应端，PTA开工率87%，小幅下降。恒力石化10月8日检修1号线220万吨PTA装置，预计检修12天左右。1号线检修完成后检修2号线220万吨装置。恒力检修预计损失产量15万吨左右。新产能方面，新凤鸣220万吨预计10月投产，恒力250万吨预计年底投产。10月PTA有小幅去库预期。总体看，PTA短期震荡偏弱。

乙二醇：周二乙二醇小幅震荡。目前乙二醇华东港口库存61.1（-2.8）万吨。MEG 4季度预计累库存。目前多套生产工艺处于小幅亏损状态。国内开工率65.6%，煤制开工率66.5%。需求端，织造开工率68%，小幅下降。聚酯开工率维持在92%附近，聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存40天，终端订单一般。多套新产能预计在4季度集中投产。马来西亚石油一套75万吨/年的MEG装置试车，计划11月前后有部分产量供应。总体看，乙二醇短期震荡偏弱。

PVC：上游进入秋检高峰，10月检修规模攀升至639万吨（+109），供应压力显著下降；中美贸易战达成阶段性协议，暂时取消10月15日对2500亿贸易额的关税上调；需求方面，天气转冷，北方开工在十月下旬开始下降，短期出口无亮点；反倾销取消压制远月价格；台塑公布11月船货报价，下调30美元/吨，出口东南亚窗口将基本关闭。本周预计偏强走势。上个交易日V01合约冲高回落，运行区间6315-6365，收于6320，环比持平。现货市场交投一般，常州电石法报价6570（+10）-6610（0）元/吨，01-05月差+105（-5）。供应方面，秋检开始，上周开工率大幅回落，10月17日PVC企业开工率75%，环比下降4%。截至10月18日，社会库存环比下降6.7%，同比高7.1%，八月份以来整体去库加快，然而下游节前备货后库存去化动力减弱。PVC地板8月份出口如期回落，出口量37万吨，环比-10%，同比增加23%，由于我国地板占据美国进口份额的87%，短期美方难以迅速替代，但在贸易战关税不移除的前提下地板企业利润已显著压缩，后期增速回落确定性较大。成本端，电石价格企稳，烧碱有所回暖，边际产能利润修复至偏高水平。关注冬季物流情况，反倾销政策，贸易战谈判。

白糖：现货方面，柳州现货价6010元/吨（0）。国际方面，印度已与伊朗、斯里兰卡和阿富汗签署共10-15万吨的糖出口协议，10月10日，中国与印度签署5万吨糖采购协议，预计新榨季印度出口量将继续增加。国内方面，内蒙古12家糖厂已全部开榨，含糖同比提高供应趋于宽松，进口量仍有增加预期，8月食糖进口量47万吨，同比增加32万吨，18/19榨季累计进口食糖282万吨，同比增加58万吨，长期来看糖价大幅上行空间受限。

棉花：现货方面，新疆棉现货价12700元/吨（0）。9月工业库存70.14万吨，同比减少22.3万吨，9月商业库存220.35万吨，同比增加53.8万吨。新棉丰产预期增强，据国家棉花市场监测系统调查数据显示，2019/20年度国内棉花总产量预计616万吨，同比增长0.9%。截至2019年10月11日，全国新棉采摘进度为29.7%，累计交售籽棉折皮棉114.6万吨，其中新疆103.9万吨，加工率为30%，预计10月底至11月，新棉将大量上市，收购价格将逐渐明朗，季节性供应压力增加，棉价上行压力较大。

鸡蛋：周二，鸡蛋现货价格涨势延续，大部分地区均涨0.10-0.15元/斤，产区均价5.35元/斤，销区均价5.65元/斤，均达到历史较高价位，产销区收货和走货加快，库存正常，期货方面，鸡蛋01合约区间高位震荡，对比前日，有所回落，收盘至4711点，成交和持仓都有大幅下降，基本面上，鸡蛋价格一改温和反弹的态势，淘汰鸡价格来到历史新高，适龄老鸡淘汰节奏加快，新上育雏和青年鸡都无法及时增加产能，带来供给的短暂缺口，前期持续的非洲猪瘟带来持续的外溢影响，对整体鸡蛋消费的支撑，在高位运行状态下，后期关注伴随着天气逐渐凉爽，鸡蛋产量将有所增加，而新近补栏的蛋鸡陆续进入产蛋期。目前鸡蛋供需并不十分紧张，鸡蛋价格有可能转弱。建议交易者基本面上关注淘汰鸡淘汰进度，保持等待回调做多操作思维。