【西南期货】今日评论2019.10.23

证监会将逐步推动中长期资金入市比例

期指多单持有

螺卷矿

关注中线做空机会

上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3320元/吨；上海三级螺现货价格在3620-3650元/吨，上海热卷报价3500-3510元/吨，PB粉港口现货报价在677-706元/吨。近期黑色 系走低的核心原因是市场预期转弱。当前钢材现货市场仍处于需求旺季，现货成交尚可，但市场预期旺季临近尾声，淡季即将来临；供应端则由于此前临时限产措施的解除而压力增加，螺纹、热卷1910合约创出历史最大交割 量，也被解读为供应压力较大的信号。但我们认为市场也不会一路下行，原因在于钢材供应端的调节能力较强，独立电炉关停比较灵活，对利润比较敏感，高炉生产仍可能受到政策限制，故而在价格下行时供应收缩可能对价 格构成支撑甚至引发阶段性反弹。我们认为，市场反弹时将提供做空的理想价位，我们建议投资者关注螺纹钢中线做空机会，螺纹2001合约3500-3600元/吨区间建仓，3700元/吨附近考虑加仓，突破3800元/吨则止损离场，铁 矿石同样关注中线做空机会，I2001合约660-670元/吨区间建仓，690元/吨附近考虑加仓，突破700元/吨则止损离场。

策略方面：建议投资者关注中线做空机会。

焦煤、焦炭

焦煤01轻仓短多

22日，焦煤现货偏弱运行，洗煤厂与焦化厂采购积极性不高，吕梁主焦煤920-960元/吨。唐山二级到厂1790-1800元/吨，准一级到厂1820-1870元/吨。开工方面，石家庄地区重污染天气二级预警解除时间延迟至24日，目前当地钢焦企业多限产30-50%，其余地区暂未有新环保政策出台，观望情绪浓厚。焦化厂生产与出货节奏正常，两港总库存401，贸易商前期成本偏高，成本支撑逐步体现。钢厂则依旧采取压低原料端方式维持利润。整体上，双焦低位盘整为主。周边看，货币政策逆回购操作发力，美国开始讨论3000亿美元征税产品启动排除。综合看，双焦短期低位略偏多。

策略方面：双焦低位盘整为主，焦煤01轻仓试多，焦炭观望。

原  油

偏多操作

上一个交易日因对中美两国贸易前景乐观，原油震荡上行。消息和数据上值得注意的是：1. 据外电10月17日消息，美国能源信息署（EIA）周四公布的数据显示，截至10月11日当周，美国原油库存增加928万桶，分析师此前预计为增加288万桶。2. 据外电10月18日消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至10月15日当周，基金经理减持纽约和伦敦两地的原油期货和期权净多头头寸11377手，至102974手。3. 贝克休斯周五发布备受关注的报告显示，截至10月18日当周，美国石油活跃钻机数增加1座，至713座，去年同期石油活跃钻机数为873座。作为未来产量的先行指标，活跃钻机数已连续第10个月下降，因独立勘探和生产企业削减新的钻探支出，聚焦于利润增长，而非增产。

行情研判：原油核心驱动仍是经济增长，中美贸易转为乐观，但不确定性仍存。

策略方面，SC1912合约偏多操作。（止损以收盘价为准）

化工--燃料油

燃料油偏空操作

新加坡10月18日消息，在新加坡交易窗口，对亚洲低硫燃料油实物船货的买兴周一持续，上周五成交量创纪录高位。路孚特数据显示，低硫燃料油近月合约跨月价差周一跃升至每吨升水1.50美元，高于上周五的每吨贴水2.25美元，这反映出对低硫燃料油船货的短期需求增强。此外，新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示，截至10月16日当周新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加20.80万桶至四个月高位2210.8万桶；当周，包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存激增117万桶，至五周高位1093.4万桶。

行情研判，燃料油库存增加且燃料油IMO新规实施在即，利空燃料油。

策略方面，建议Fu2001偏空操作。（止损以收盘价为准）

化工--PTA

PTA偏空操作

上一个交易日PTA2001探低回升，收于4864元/吨。上游PX市场任意12月船货递盘782美元/吨CFR中国，报盘784美元/吨CFR中国；任意1月船货递盘778美元/吨CFR中国，报盘780美元/吨CFR中国；PTA华东内贸基差商谈参考1911升水20-30自提，商谈4870-4890自提。现货流动性集中，买盘以聚酯工厂为主，现货成交约1万多吨；下游江浙主流聚酯工厂价格促销下调，聚酯市场成交气氛回暖有限，各企业产销数据高低不等。目前POY半光150D/48F市场价格区间在6950-7300。

行情研判，本周PTA供应端装置检修与重启并存，恒力石化1号装置重启、逸盛大化负荷计划提升，汉邦石化220万吨计划检修，恒力石化2号装置或进入检修，因此本周PTA供应或有所恢复。预计本周PTA开工区间86%-91%。另外，新凤鸣250万吨装置计划10月底投产，届时PTA供应将进一步增加。

策略方面，建议TA2001合约偏空操作。（止损以收盘价为准）

化工--塑料

塑料偏多操作

上一个交易日L2001震荡上行，收于7260元/吨。国内PE市场价格部分走软，华北部分线性跌50-70元/吨，部分高压跌50-100元/吨；华东部分线性松动30元/吨，部分高压跌50元/吨，低压各品种部分跌50元/吨；华南个别线性跌50元/吨，部分高压跌50元/吨，低压个别膜料、注塑和中空跌50元/吨。期货低开延续弱势，挫伤市场交投气氛，加之部分石化继续降价，商家对后市信心不足，部分继续跟跌。终端接货意向谨慎，随用随拿为主。国内LLDPE主流价格在7150-7750元/吨。

行情研判，供应方面，上游合成树脂库存水平同比下降，石化企业库存压力不大，然整体进口量处于较高水平，低压货源和高压货源到港集中，港口库存方面，聚乙烯港口库存窄幅波动，继续去库态势，下周检修损失量在1.63万吨左右，环比减少。需求方面，棚膜需求处于旺季，其他下游开工稳定，下游工厂采购谨慎，刚需为主。综合来看，市场供需基本面难有好转，预计市场延续震荡走势。但下跌之后，存在反弹需求。

策略方面，建议L2001合约偏多操作。（止损以收盘价为准）

有色--铜

关注47300阻力区

周二上海电解铜现货对当月合约报升水60-100元/吨，结束连续多日的升水提高，现货升水略有回落。铜价高企叠加货源充足，市场畏高情绪明显，买盘依旧无力，贸易商投机谨慎，持货商被迫下调升水。库存方面，SHFE减少700吨至61220吨，LME增加2150吨至270350吨。国内1-9月房地产投资增速与1-8月持平，9月份工业产出好于预期，加之铜矿供应端的扰动，对铜价形成支撑。沪铜自低位反弹，升至47000以上，关注上方47300-47500区间阻，若不能形成有效突破，则仍将维持区间震荡格局。

策略方面，沪铜关注46000-46500区间支撑，47000-47300阻力区间，短线交易。

有色--铝

短线震荡

周二上海无锡现货铝报价集中在13920-13940元/吨之间，较昨日下跌40元/吨,对盘面升水70-90元/吨，持平。因上海无锡两地25日开始增值税系统升级，贸易商需要提前结算，持货商出货意愿不强，下游厂商少量备货。整体而言，现货市场成交尚可，略显僵持主要还是受到财务结算的影响。库存方面，SHFE减少1555吨至74450吨，LME减少2150吨至972475吨。最近现货市场成交活跃，市场出现一定补库迹象，将成为近期支撑价格的重要因素，但随着现货价格升至14000以上，下游表现能否持续需要重新观察，盘面上期铝在13700附近持稳反弹，关注持续性及上方14000压力。

策略方面，沪铝1912合约能否延续反弹需要观察，向上关注14000压力，短线交易。

有色--镍

空头回补大幅反弹

周二俄镍较沪镍1911合约报升水100到200元/吨，金川镍普遍报升水400-500元/吨，均有下调。现货升水普遍下调，主要因近期沪镍和无锡镍价差较大，钢厂纷纷通过无锡盘采购镍豆，镍板需求受到明显抑制，现货市场成交清淡。库存方面，SHFE增加1吨至23740吨，LME减少972吨至87132吨。全球镍业研究小组表示2020年全球镍需求从245万吨增加至252万吨，供应从237万吨增加至248万吨，缺口4万吨。夜盘沪镍受空头回补大幅反弹，持续性有待观察。

策略方面，沪镍自127000一线反弹，前空慎持，注意止盈离场。

农产品--粕类

豆粕1月等待中线做空机会

美豆周二收高，交易商称因寄望于中国需求反弹。国内方面，本周油厂开机率回升，处于同期中低水平。本周油厂大豆库存回落处于近5年同期次高水平，油厂豆粕库存回落处于近5年同期次低水平。下游养殖盈利本周加速回升再创历史新高。9月份生猪及能繁母猪存栏继续下滑再创新低，但下滑幅度明显放缓。农业农村部称年底前生猪产能有望探底回升，明年有望基本恢复到正常水平。山东地区大型饲企豆粕库存回升至中等略偏高水平，小型饲企豆粕库存小幅回升仍处于中间水平。连云港益海3200，涨30，东莞富之源3130，涨20，成交放量。总持仓上，海通、中信平多，国投、中粮加空，五矿、倍特加多，持仓略偏空。

策略方面，建议豆粕2001合约等待3150-3250区间中线做空，上破3300一线止损。同时密切关注后续贸易谈判进展，一旦贸易谈判出现不利变化，空单考虑市价平仓。

农产品--油脂

豆油1月滚动做空，注意止损

美豆油主力合约收盘创近期新高，关注能否突破前高压力。马棕周二由跌转升，受助于马币下跌、美豆油走升以及两大主产国对欧盟生物燃料之战所引发的对消费前景的乐观预期。加菜籽周二收高，跟随豆油价格涨势。国内方面，张家港豆油现货折盘面5980，跌30，成交继续放量。豆油期货总持仓上，银河平多，中粮平空，持仓中性。本周油厂豆油库存继续小幅回落处于同期中高水平，但后期可能季节性回落。菜油库存本周小幅回落仍处于同期次高水平，偏空但程度减弱。棕榈油库存回升仍处于近5年同期次高水平。

策略方面，豆油1月在5950-6100区间滚动做空，目标区间5700-5800，上破6150一线止损。同时密切关注后续贸易谈判进展，一旦贸易谈判出现不利变化，空单考虑市价平仓。

农产品--棉花

建议13000附近逐渐分批做空

上个交易日外盘ICE棉花高位震荡小幅上涨，受围绕在中美贸易谈判的乐观情绪提振。数据显示，截至2019年10月20日，棉花收割率为40%，之前一周为32%，去年同期为38%，五年均值为35%。USDA10月供需报告显示，全球2019/20年度棉花库存预估为8369万包，9月预估为8375万包。上个交易日国内郑盘震荡运行，我们认为市场缺乏进一步推动价格上行的驱动力，不建议追高，国内328指数报价12700左右。籽棉收购方面，北疆收购已经过半，北疆预期减产5-10%左右，上周北疆机采棉价格继续攀升，籽棉收购价格高达5.2元/公斤左右，棉籽按1.6元/公斤计算，折标准级皮棉12500元/吨左右，按照目前的盘面和现货价扎花厂还有一定利润，故价高会吸引套保。库存方面，截至9月底，中国商业库存220万吨，较8月底下降31.7万吨，库存数据依旧庞大，10月份开始进入季节性增库。

逻辑：短期美棉上涨和国内籽棉收购成本的上升推高郑棉的价格基本上接近尾声，鉴于目前期货已经平水现货，下游没有实质好转，不可过分乐观。未来新棉逐渐大量集中上市，供应充足，现货价格承压。

策略方面，建议CF2001在13000附近逐渐分批做空。

农产品--白糖

在5600以上空单继续持有

上个交易日外盘ICE原糖小幅下跌0.7%，因雷亚尔贬值。巴西咨询公司预测2019/20榨季南巴西同比减产2.6%至2582万吨，Unica报告显示9月下半月巴西中南部糖厂因干燥的天气允许收割步伐加快，共生产糖179万吨糖，同比增加39%；印度和泰国将在11月中旬开始新一年度压榨。摩根大通预期2019/20年度全球糖市将供应短缺640万吨，新榨季全球食糖缺口不断被上调。上个交易日郑糖冲高后回落，虽然我们前期做空策略再次回到成本线附近，但是我们还是维持原来的观点。截止9月底，国内工业结转库存35万吨，同比大幅下降，广西集团现货报价6000元/吨左右。甜菜糖厂全部开榨，在甘蔗糖还未大规模上市的前提下，10月现货市场的供应依旧维持偏紧的格局。

逻辑：从10月份开始，国内北方甜菜糖将大量上市，这无疑给市场增加了一定的供给，目前期货价格回到之前建仓成本，但是我们仍然维持原来做空观点。

策略方面，考虑到北方新糖逐渐上市，建议SR2001合约前期在5600以上的空单继续持有，5700以上建立第二批5%的仓位。