【西南期货】今日评论2019.10.24

关注创业板新一轮改革路线  期指多单持有

螺卷矿

关注中线做空机会

上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3350元/吨；上海三级螺现货价格在3640-3670元/吨，上海热卷报价3500-3510元/吨，PB粉港口现货报价在679-713元/吨。近期黑色 系走低的核心原因是市场预期转弱。当前钢材现货市场仍处于需求旺季，现货成交尚可，但市场预期旺季临近尾声，淡季即将来临；供应端则由于此前临时限产措施的解除而压力增加，螺纹、热卷1910合约创出历史最大交割 量，也被解读为供应压力较大的信号。但我们认为市场也不会一路下行，原因在于钢材供应端的调节能力较强，独立电炉关停比较灵活，对利润比较敏感，高炉生产仍可能受到政策限制，故而在价格下行时供应收缩可能对价 格构成支撑甚至引发阶段性反弹。我们认为，市场反弹时将提供做空的理想价位，我们建议投资者关注螺纹钢中线做空机会，螺纹2001合约3500-3600元/吨区间建仓，3700元/吨附近考虑加仓，突破3800元/吨则止损离场，铁 矿石同样关注中线做空机会，I2001合约660-670元/吨区间建仓，690元/吨附近考虑加仓，突破700元/吨则止损离场。

策略方面：建议投资者关注中线做空机会。

焦煤、焦炭

焦煤01轻仓短多

23日，焦煤现货偏弱运行，山西临汾安泽个别煤企因矿山开采累积，再降20元/吨，24日执行；河北个别大型矿山近日也开始下调主焦煤销售价格，吕梁主焦煤仍持稳于920-960元/吨。港口焦煤库存以及远期的到货可能成为未来潜在的压力。焦炭方面，唐山二级到厂1790-1800元/吨，准一级到厂1820-1870元/吨。吕梁部分焦企限产25%-30%，石家庄地区重污染天气二级预警解除时间延迟至24日，目前当地钢焦企业多限产30-50%。估值看，双焦基差处于中性偏高位置，库存中性位置；焦化利润现货处于偏低位置，盘面中性位置。下游钢厂利润面临淡季进一步挤压，唐山市环保政策延续二级重污染条件下的50%限产政策，风险点在于限产是否会进一步扩大。综合看，双焦短期低位略偏多，持续性不足。

策略方面：双焦低位盘整为主，焦煤01轻仓短多，焦炭观望。

原  油

EIA库存意外下降  原油偏多操作

上一个交易日因EIA库存周报显示美国原油库存下降172万桶，原油稳步上涨。消息和数据上值得注意的是：1. 据外电10月24日消息，美国能源信息署（EIA）周四公布的数据显示，截至10月18日当周，美国原油库存减少172万桶，分析师此前预计为增加220万桶。2. 据外电10月18日消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至10月15日当周，基金经理减持纽约和伦敦两地的原油期货和期权净多头头寸11377手，至102974手。3. 贝克休斯周五发布备受关注的报告显示，截至10月18日当周，美国石油活跃钻机数增加1座，至713座，去年同期石油活跃钻机数为873座。作为未来产量的先行指标，活跃钻机数已连续第10个月下降，因独立勘探和生产企业削减新的钻探支出，聚焦于利润增长，而非增产。

行情研判：原油核心驱动仍是经济增长，美国原油库存下降、中美关系缓和，原油反弹。

策略方面，SC1912合约偏多操作。（止损以收盘价为准）

化工--燃料油

燃料油偏空操作

新加坡10月22日消息，亚洲380cst高硫燃料油现货升水周二攀升至近三周高位，受新加坡交易窗口的强劲买兴提振。380cst高硫燃料油现货较新加坡报价升水上涨至每吨39.16美元，高于上日的每吨37.87美元，为10月2日来最高。贸易消息人士称，尽管从2020年1月起全球船舶燃料油含硫量新规生效前，高硫燃料油需求已开始下降，但供应紧张和迄今有限的主要船用燃料油套利流入，令高硫燃料油升水保持在高位。此外，新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示，截至10月16日当周新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加20.80万桶至四个月高位2210.8万桶；当周，包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存激增117万桶，至五周高位1093.4万桶。

行情研判，燃料油库存增加且燃料油IMO新规实施在即，利空燃料油。

策略方面，建议Fu2001偏空操作。（止损以收盘价为准）

化工--PTA

PTA偏多操作

上一个交易日PTA2001区间震荡，收于4880元/吨。上游PX市场任意12月船货递盘787美元/吨CFR中国，报盘787美元/吨CFR中国；任意1月船货递盘784美元/吨CFR中国，报盘789美元/吨CFR中国；PTA华东内贸基差商谈参考1911升水20-30自提，商谈4890-4920自提。现货流动性趋紧，买盘以聚酯工厂为主，现货成交约1万吨；下游涤纶长丝市场成交气氛一般。目前POY半光150D/48F市场价格区间在7000-7300。

行情研判，本周PTA供应端装置检修与重启并存，恒力石化1号装置重启、逸盛大化负荷计划提升，汉邦石化220万吨计划检修，恒力石化2号装置或进入检修，因此本周PTA供应或有所恢复。预计本周PTA开工区间86%-91%。另外，新凤鸣250万吨装置计划10月底投产，届时PTA供应将进一步增加。大幅下跌后，PTA价格开始企稳，可尝试做多

策略方面，建议TA2001合约偏多操作。（止损以收盘价为准）

化工--塑料

塑料偏多操作

上一个交易日L2001震荡上行，收于7320元/吨。国内PE市场价格部分涨跌，华北个别线性涨20-50元/吨，个别高压涨跌互现，幅度在50元/吨左右，低压个别拉丝和注塑跌50元/吨，个别中空跌100元/吨；华东个别线性涨20-50元/吨，低压个别拉丝跌50元/吨，个别中空、注塑和膜料涨50元/吨；华南个别线性涨50元/吨，个别高压跌50元/吨，低压个别注塑跌50-100元/吨。线性期货高开震荡，然部分石化下调出厂价，市场交投谨慎，商家随行报盘居多，个别小幅涨跌。终端补仓意向不高，谨慎观望居多。国内LLDPE主流价格在7200-7800元/吨。

行情研判，供应方面，上游合成树脂库存水平同比下降，石化企业库存压力不大，然整体进口量处于较高水平，低压货源和高压货源到港集中，港口库存方面，聚乙烯港口库存窄幅波动，继续去库态势，下周检修损失量在1.63万吨左右，环比减少。需求方面，棚膜需求处于旺季，其他下游开工稳定，下游工厂采购谨慎，刚需为主。综合来看，市场供需基本面难有好转，预计市场延续震荡走势。塑料价格企稳并反弹，可尝试做多。

策略方面，建议L2001合约偏多操作。（止损以收盘价为准）

有色--铜

关注47300阻力区

周三上海电解铜现货对当月合约报升水30-80元/吨，继周二现货升水略有回落后，周三现货升水进一步回落幅度有所加大。沪铜价格承压下滑至47000以下，持货商换现意愿逐渐加强，同时税务系统升级前的避险情绪令换现者增加，在供大于求的格局下，换现因素令升水下降成为市场主导行为，但下游保持刚需，成交多为完成长单交付者。库存方面，SHFE减少1吨至61219吨，LME减少825吨至269525吨。国内1-9月房地产投资增速与1-8月持平，9月份工业产出好于预期，加之铜矿供应端的扰动，对铜价形成支撑。不过国内经济下行压力仍存，终端需求存在隐忧，后期也需要跟踪关注智利罢工的持续性和具体影响。因主产国智利抗议活动扰乱供应，隔夜伦铜收高，沪铜逼近阻力区间47300-47500上沿，关注现货及上方阻力，能否有效突破。

策略方面，沪铜关注47000-47300阻力区间，短线交易。

有色--铝

短线震荡

周三上海无锡现货铝报价集中在13940-13960元/吨之间，较昨日上涨20元/吨,对盘面升水90-110元/吨，小幅提高。持货商较为挺价，出货不多，而中间商仍表现积极接货意愿，出少接多情况下升水继续抬升，但高升水背景下下游畏高明显，基本按需采购，成交一般。库存方面，SHFE减少2261吨至72189吨，LME减少2050吨至970425吨。最近现货市场成交活跃，市场出现一定补库迹象，将成为近期支撑价格的重要因素，但随着现货价格升至14000以上，下游出现较为明显的畏高情绪，市场成交不佳，或难推动沪铝进一步攀升。盘面上期铝在13700附近持稳反弹，但上方14000压力明显，短期将维持震荡格局。

策略方面，沪铝1912合约能否延续反弹需要观察，向上关注14000压力，短线交易。

有色--镍

空头回补大幅反弹

周三俄镍较沪镍1911合约报平水至升水150元/吨，金川镍普遍报升水200-400元/吨，均有下调。现货升水普遍下调，主要因近期沪镍和无锡镍价差较大，钢厂纷纷通过无锡盘采购镍豆，镍板需求受到明显抑制，现货市场成交清淡。库存方面，SHFE增加151吨至23891吨，LME减少3438吨至83694吨。全球镍业研究小组表示2020年全球镍需求从245万吨增加至252万吨，供应从237万吨增加至248万吨，缺口4万吨。沪镍大幅反弹，受助于市场供应忧虑、库存下降以及大型镍生产商Nornicke的西伯利亚矿难。

策略方面，夜盘沪镍延续反弹，站上130000，关注反弹力度及持续性，短线交易为主。

农产品--粕类

豆粕1月等待中线做空机会

美豆周三收盘接近持平，美国大豆收割加速导致的供应增加，盖过了全球最大进口国中国恢复采购的希望。国内方面，本周油厂开机率回升，处于同期中低水平。本周油厂大豆库存回落处于近5年同期次高水平，油厂豆粕库存回落处于近5年同期次低水平。下游养殖盈利本周加速回升再创历史新高。9月份生猪及能繁母猪存栏继续下滑再创新低，但下滑幅度明显放缓。农业农村部称年底前生猪产能有望探底回升，明年有望基本恢复到正常水平。山东地区大型饲企豆粕库存回升至中等略偏高水平，小型饲企豆粕库存小幅回升仍处于中间水平。连云港益海3200，持稳，东莞富之源3100，跌30，成交放巨量。总持仓上，鲁证加多，中粮、宏源平多，国投平空加多，一德平空，持仓中性。

策略方面，建议豆粕2001合约等待3150-3250区间中线做空，上破3300一线止损。同时密切关注后续贸易谈判进展，一旦贸易谈判出现不利变化，空单考虑市价平仓。

农产品--油脂

豆油1月滚动做空，注意止损

美豆油主力合约收跌但仍收在5天线之上，关注5天线支撑。马棕周三创八个月高位，因相关油脂价格大涨，但马币略微升值，以及对印度需求的担忧情绪遏制了价格上涨。加菜籽周三收盘小幅上涨，主要受到价差相关交易推动。国内方面，张家港豆油现货折盘面6050，涨70，成交继续放量。豆油期货总持仓上，中粮、五矿加多，一德加空，持仓略偏多。本周油厂豆油库存继续小幅回落处于同期中高水平，但后期可能季节性回落。菜油库存本周小幅回落仍处于同期次高水平，偏空但程度减弱。棕榈油库存回升仍处于近5年同期次高水平。

策略方面，豆油1月在5950-6100区间滚动做空，目标区间5700-5800，上破6150一线止损。同时密切关注后续贸易谈判进展，一旦贸易谈判出现不利变化，空单考虑市价平仓。

农产品--棉花

建议13000附近逐渐分批做空

上个交易日外盘ICE棉花高位震荡小幅上涨0.32%，受围绕在中美贸易谈判的乐观情绪提振。周二公布的数据显示，截至2019年10月20日，棉花收割率为40%，之前一周为32%，去年同期为38%，五年均值为35%。USDA10月供需报告显示，全球2019/20年度棉花库存预估为8369万包，9月预估为8375万包。上个交易日国内郑盘震荡运行，我们认为市场缺乏进一步推动价格上行的驱动力，不建议追高，国内328指数报价12700左右。籽棉收购方面，北疆收购已经过半，北疆预期减产5-10%左右，上周北疆机采棉价格继续攀升，籽棉收购价格高达5.2元/公斤左右，棉籽按1.6元/公斤计算，折标准级皮棉12500元/吨左右，按照目前的盘面和现货价扎花厂还有一定利润，故价高会吸引套保。库存方面，截至9月底，中国商业库存220万吨，较8月底下降31.7万吨，库存数据依旧庞大，10月份开始进入季节性增库。

逻辑：短期美棉上涨和国内籽棉收购成本的上升推高郑棉的价格基本上接近尾声，鉴于目前期货已经平水现货，下游没有实质好转，不可过分乐观。未来新棉逐渐大量集中上市，供应充足，现货价格承压。

策略方面，建议CF2001在13000附近逐渐分批做空。

农产品--白糖

在5600以上空单继续持有

上个交易日外盘ICE原糖小幅上涨0.7%，盘中触及新低后反弹。巴西咨询公司预测2019/20榨季南巴西同比减产2.6%至2582万吨，Unica报告显示9月下半月巴西中南部糖厂因干燥的天气允许收割步伐加快，共生产糖179万吨糖，同比增加39%；印度和泰国将在11月中旬开始新一年度压榨。摩根大通预期2019/20年度全球糖市将供应短缺640万吨，新榨季全球食糖缺口不断被上调。上个交易日郑糖震荡运行，昨日公布的数据显示，中国9月份进口食糖42万吨,同比增加23万吨,环比减少5万吨，2019年1-9月进口累计同比增42万吨，短期进口糖增加有效的补充了国内现货的紧张。本周中国和巴西领导人将进行会面，看是否增加巴西农产品进口。截止9月底，国内工业结转库存35万吨，同比大幅下降，广西集团现货报价6000元/吨左右。甜菜糖厂全部开榨，在甘蔗糖还未大规模上市的前提下，10月现货市场的供应依旧维持偏紧的格局。

逻辑：从10月份开始，国内北方甜菜糖将大量上市，这无疑给市场增加了一定的供给，目前期货价格回到之前建仓成本，但是我们仍然维持原来做空观点，对于SR2001合约5600以上就是高价，值得去空。

策略方面，建议SR2001合约前期在5600以上的空单继续持有，维持反弹做空，但不追空。