有色金属
贵金属：无序脱欧可能性持续降低
市场静候欧银利率决议在此前的两日，虽然英国首相提出的脱欧时间表再度遭到否决，不过就市场反应上来看，英镑仅仅只是出现了小幅走低便开始呈现维稳迹象。贵金属则是小幅走高。总体而言市场对此因素的反应似乎并不十分强烈。这似乎说明目前避险情绪给行情带来的影响作用正在逐步消退，市场或许正在回归经济基本面，因此今日晚间的欧元区央行利率决议便显得十分重要，这将是现任行长德拉基任内主持的最后一次会议，其可能围绕下一步宽松前景透露的憧憬，以及会留给继任者什么“遗产”，这些都需要投资者进一步关注。 昨日（10月23日）上金所黄金成交量为56,844千克，较前一交易日下跌4.27%。白银成交量为6,848,292千克，较前一交易日下跌40.18%。上期所黄金库存与上一交易日持平于1,485千克。白银库存则是较前一交易日下降5,271千克至1,437,949千克。昨日，沪深300指数较前一交易日上涨0.39%，电子元件板块则是上涨2.02%。而光伏板块则是较前一日上涨0.87%。
量价：23日，沪铜收跌，主力合约收于46930元/吨，跌0.45%。晚间受美国能源信息署原油进口和库存数据影响，原油走强，铜价跟随提振。23日沪铜所有合约较上一交易日成交量增1.7万手至21.6万手，持仓量减166手至54万手。其中，近月合约CU1911前20名买单持仓量减1814手至4.2万手，前20名卖单持仓量减2742手至5.1万手。库存仓单：23日，LME库存减825吨至27万吨，LME注销仓单占比41.2%，较上一日大幅上升。SHFE铜仓单较上一日减1吨至6.1万吨。现货方面：23日，洋山铜仓单溢价81美元/吨，较昨日下滑1美元/吨。而上日，LME现货升贴水为-28美元/吨，沪伦比8.09，进口亏损。据SMM，23日上海电解铜现货对近月合约报价升水30~升水80元/吨，较昨日有所下调。整体而言市场成交一般，报价换现者增多，但下游保持刚需，当月票与下月票据保持20~30元/吨价差。观点：近日，中国铜原料联合谈判组（CSPT）敲定4季度铜精矿TC
66美元/吨，较3季度的55美元/吨增长20%。而目前，铜精矿标准干净矿TC主流成交在58.5美元/吨左右（均价），自9月下旬开始触底反弹，原料供给紧张局面或有所缓和。虽近日南美矿区罢工风波再起，但根据各铜企预估产量，影响整体有限。9月未锻轧铜及铜材进口量延续下滑，进口铜矿砂及铜精矿同比超预期降18.1%。但9月铜管企业开工率超预期同比回升6.11个百分比，各铜材开工率均环比增加，下游需求存在边际改善。且终端数据看，9月房地产销售面积和竣工面积、汽车产销同比降幅缩窄，空调产量同比大增。而电网领域电源投资和电网投资增速差仍然存在需求的未兑现预期。而近期铜价内外盘相关性增强，铜价维持低位偏多的观点。 策略：1.
单边：谨慎看多；2. 跨市：若进口盈利开启可正套；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无关注及风险点：1.
经济下行拖累需求；2. 电网投资不及预期；3. 宏观风险
镍观点：Mysteel数据显示，9月份中国镍矿进口环比增24%，其中印尼增54%；镍铁进口环比增44%，其中印尼增61%；精炼镍进口环比减少52%。因精炼镍进口持续亏损，本月环比下降属于预期之内，印尼镍矿与镍铁增幅较大。今日证实俄镍Taimyr矿场事故未影响镍矿生产，该矿山仍持续运转。近期LME镍现货转为贴水，LME镍板库存回升，镍豆库存继续下滑。印尼禁矿利好已经被价格消化，除非未来短缺真正兑现且进一步强化，否则该事件对镍价影响已然有限。四季度如果其他镍矿主产国（菲律宾、新喀）供应没有太大变化，则镍价继续上升的动力不足，四季度镍价可能以调整节奏为主。不锈钢观点：印尼计划禁矿令镍矿价格大幅上涨，镍铁厂挺价惜售，304不锈钢价格成本可能维持高位。但300系不锈钢库存再创新高，除非亏损严重否则产量将维持高位，若后期需求无异常好转，则300系不锈钢供需格局将继续走弱；且一旦高镍铁价格回落令成本松动，则可能会有囤货库存流出进一步打压市场。价格上来看，304不锈钢价格偏悲观，后期除非不锈钢大量减产检修导致供应下降、库存出现拐点进入被动去库状态，否则304不锈钢价格难言乐观。虽然当前SS2002对现货贴水持续扩大，但因当前现货无法参与交割（十一月下旬以后生产的合格品才能用于SS2002合约交割），而SS2002价格大幅弱于现货正表明市场对后市的担忧，因此期货对现货的大幅贴水可能无法构成对SS2002价格的太大支撑力量，后市仍不乐观。策略：镍价短期反弹、四季度谨慎偏空；304不锈钢价格偏空。单边：近期镍以逢高抛空思路为主；304不锈钢价格中线偏空，且后期表现可能弱于镍价，短期受物流影响不锈钢现货价格可能会有一定支撑。套利：镍板与镍豆价差超过一万则可考虑做价差收窄（盘面）。期权：买入NI2001虚值看跌期权。风险点：其他镍矿主产国（菲律宾）供应受限、精炼镍库存处于低位；后期可能出现201转产304导致镍需求暂时性增加；中线供应仍有缺口。锌：锌价延续弱势，基本面变化不大，供需面预期悲观仍然压制锌价。整体看，虽然国内供需面仍偏悲观，但同时短期中美贸易磋商有初步进展，且海外锌库存续创近5年新低对伦锌有所提振，因此内外走势分化，沪伦比值不断上行，进口维持大幅亏损。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于锌锭库存累积幅度有限，但海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。风险点：旺季消费转好预期，库存未如期累积，宏观风险。 铝：短期铝现货升水较为坚挺，铝价延续震荡走强。消息面，塔吉克斯坦将今年铝产量增长目标从20%下调至5%，因指价格下滑以及原料供应出现问题。当前生产企业利润较高，电解铝厂在有利润的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。10月新增产能主要集中在内蒙古，受前期铝价偏强影响，甘肃、青海等省部分前期停产产能复产意愿增加，其他地区新增产能投放缓慢，10月中下旬后预计电解铝去库存过程或持续。综上，预计沪铝价格将延续13600-14200区间内震荡行情。现货市场：昨日铅价于日内大幅回落，在上周那样没有需求支撑而走高的情况终究无法长久。而在价格走低的情况下，持货商报价仍然相对随行就市。挺价以及急于出货的迹象均不明显。下游蓄电池采购则依旧清淡，再生铅与原生铅价差进一步扩大。库存情况：昨日上期所铅库存较前一交易日持平于12,701吨。目前库存仍然处于相对较低的水平，但就目前情况来看，下游蓄企采购仍然十分寡淡，加之宏观因素虽然有机会出现好转，但不确定性依旧存在，故此铅价格要迎来强势上涨格局的概率相对较小。而对于逼仓的条件而言，则同样并不具备。但由于库存毕竟处于相对较低位置，故此铅价格要呈现出进一步大幅下挫的可能性也同样不高。进口盈亏情况：昨日人民币中间价下调84个基点至7.0752，当下国内铅下游蓄电池企业采购又始终偏谨慎，现货散单成交不尽如人意，近几日沪铅价格于日内持续走弱，故而此前没有需求支撑的反弹目前看来仍无法持续，故此在这样的背景下，进口盈利窗口打开的概率较低。再生铅与原生铅价差：昨日再生铅与原生铅价差维持于-550元/吨的水平，下游蓄电池企业目前补库仍然相对谨慎，需求惨淡，因此在这样的情况下，即便拥有相对较为明显价格优势的再生铅仍然无法获得来自需求的支撑，故此再生铅与原生铅价差进一步扩大。宏观不确定因素
4季度起停型蓄电池消费旺季能否兑现
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