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【招金早评】招金期货专家看盘 —20191029

2020-03-23
机构评论

机构评论
2020-03-23

宏观经济：
1、经济参考报：据悉，目前各部门正在组织研究消费领域大趋势、大战略，聚焦优化机动车限购、培育国际消费中心城市、促进境外消费回流以及补齐农村市场、文旅、养老育幼等消费短板，正在酝酿数项细化支持政策，有望近期出台。
2、商务部：发布《中国—上海合作组织地方经贸合作示范区建设总体方案》。上合示范区实施范围在胶州经济技术开发区内。近期目标是打造上合组织国家面向亚太市场的“出海口”。方案提出，支持在上合示范区注册企业的境外母公司或控股子公司按规定在境内发行人民币债券。支持上合示范区跨境人民币业务创新。
3、北京商报：截至10月27日，全国已有27省市公布经济运行数据，其中16省市GDP增速超全国均值。其中包括云南、贵州、西藏、江西、福建、四川、湖北、湖南、安徽、河南、浙江、山西、宁夏、广东、江苏和重庆，而云南以8.8%的同比增速继续保持在全国首位。
4、周一，央行不开展逆回购操作，当日有500亿逆回购到期。另开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作600亿元。
5、隔夜shibor报2.4780%，下跌2.80个基点。7天shibor报2.6710%，上涨0.20个基点。3个月shibor报2.8400%，上涨0.90个基点。
 
原油：
在上周原油连续收高后，本周原油开盘整体表现相对弱势，上周原油市场利好消息在本周并未得到延续，利好跟进不足，隔夜原油出现高位回调走势，但下跌力度相对有限。本周原油市场短线消息的关注点需要转移至宏观层面，本周原油的短线逻辑在宏观，可以通过宏观关联指标来判断市场情绪波动，进而对油价波动产生影响。除经济指标外，本周还要关注常规库存报告。本周要关注在进出口恢复之后，原油库存是否再度面临累库压力。另一方面，关注美国炼厂开工率是否继续提升。年末原油市场基本面将适度趋紧，基本面并不会给原油太大下行空间，下破的风险将来自于外围突发宏观风险事件。当前布伦特依然站稳60-61美元上方，原油阶段性强势格局并未被破坏。本周则需重点关注60-61一带的支撑情况，不论支撑成功与否，我们认为都将产生择机做多的机会。如果支撑有效，原油波动重心有望向上抬升，并且借助短线利好进一步冲击高位，上方看向55-65美元的震荡区间上限区域。倘若支撑未果，原油重返57-60美元区间，我们继续建议择机布局远月多单。
 
沥青：
沥青期货主力合约bu1912收于2930元/吨，跌44元/吨，跌幅1.48%。国内沥青现货市场局部下滑。近期各地现货高位补跌为主，山东及周边地区厂家销售暂可，部分装置重启，库存增加，部分炼厂价格小幅走跌后暂稳。当前全国各地区施工开始自北向南转弱，需求一般。华东、华南地区按需接货，施工整体一般，近期下游提货暂可，库存稳定。当前国内山东、东北、华北地区受出货不畅影响价格偏弱，可交割货源在3080-3650元/吨，高端华东。隔夜国际油价震荡走弱，沥青主力合约适度下滑，当前沥青基本面表现一般，现货走弱，期货近期窄幅波动。当前沥青操作上建议观望。
 
甲醇：
本周西北协会报价1900，较上周低价上调100、关注出货情况。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小，10月中旬-11月中旬抵港较多、未见明显缩量，警惕港口去库困难、不排除反季节性累库。期货下跌后，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。外盘报价走势相对稳定、进口利润转为倒挂，关注倒挂趋势能否延续并扩大，一旦扩大至出现进口缩量、外盘支撑作用或出现。操作上，入场5-9反套或继续持有。
 
乙二醇：
10月中下旬国内外装置集中检修，其中煤制开工受成本影响超预期降负至低位，利多月底短线反弹。从远月分析，10月底之后开工预估再次恢复，11月荣信和恒力新装置即将投产，11-12月进口预估增加，远月供应预期宽松。聚酯需求端在10月下旬表现走弱，上周瓶片企业开始集中降负，后期短纤及长丝企业亦有跟随降负预期。四季度方向以做空为主，10月下旬激进者可博短线反弹。
 
PTA：
短期市场来看，短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节，需求仍保持供应偏紧；成本方面上游利润压缩殆尽，在原油不跌的前提下TA下跌空间有限，TA仍是震荡状态。中长期来看，新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态，整个四季度供应矛盾较为突出。此外，浙石化等PX装置在10月份之前集中投产，叠加原油的看空预期，成本端存在下跌风险，因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显，单边操作方面多单操作意义不大，仍坚持反弹之后看空的思路。
 
PP：
近期壳牌二期等装置临时检修，开工率小幅下降，不过月底神华包头等装置有重启计划，PP开工率有望回升，且新装置逐渐量产，后期供应端压力逐渐显现等；下游需求一般，目前继续补库意向不强，维持刚需为主；石化去库存稳步进行，周初在73.5万吨，压力暂时不大；PP现货相对坚挺，基差在550附近，对期价有一定支撑。节后PP开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现，供需矛盾有望逐渐显现，不过短期高基差下有一定修复空间，PP维持反弹空思路。
 
PE：
PE期货2001合约收于7305，上涨5，涨幅0.07%。国际油价反弹及石化当前库存压力小支撑期价，不过石化检修装置陆续开车，新增产能开工负荷逐步提升，10月份以后石化供应压力显现，下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料L2001合约维持逢高做空思路；未来PP国内扩能大于PE扩能，PE港口库存延续下降趋势，待PP现货转入跌势择机做05合约PP-L价差缩窄。
 
PVC：
PVC基本面整体变动相对有限，受突发的内蒙三联发生爆炸事件影响，期货走势出现明显反弹，参考过去三年内发生的多次爆炸事件，此类事件过后，数个交易日PVC均呈现出偏强震荡走势。短期建议暂时观望，空单暂时不建议入场，关注此次事件后续影响，是否会影响到其他企业的新增产能投放以及检修计划变化等。
 
尿素：
从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场表现僵持，利好方面，11月中旬之后，复合肥开工有恢复预期，促进工业需求增加，第二印度预计11月份仍会进行标购，如果船期延长，中国成交量或将多于本次，同时埃塞俄比亚发布60万吨尿素标购，第三，10月下旬将有部分装置停车检修，第四，临沂环保解除，板材需求阶段性增加，利空方面，四季度仍旧是需求淡季，复合肥开工在10月份维持下滑态势，同时传闻，西南气头今年不会停车，供应减少预期减弱。整体来看，11月份虽有利好支撑，但是并不足以改善市场供大于求的态势，策略方面：趋势性看空策略仍然存在，01合约仍建议逢高做空，同时关注05合约，左侧交易者或可先低位轻仓设置多单。
 
天胶：
晚盘沪胶主力窄幅震荡，没有继续下破，多空均有减仓，形成减仓震荡形态。利多因素出尽，现货抛压增大是下跌主要背景。当前在旺产季背景下，整体供应偏宽松，后市现货价格看走弱。下游需求延续低迷态势，下滑速度有所放缓。供应端和需求端均无亮点，整体供需压力较大，并且套利盘逢高加仓，因此盘面抛压加大。技术图形上来看，盘面向下跌穿均线，短线上攻势头已经结束，形成下跌回调，关注11700一线震荡，下方关注11500-11600点区间支撑。
 
棉花：
美将自10月31日起对中国3000亿美元产品启动排除程序。中美确认部分文本的技术性磋商基本完成，后期乐观谨慎。美盘指数中箱体下沿66美分位置盘整，关注66-68美分阻力带位置持续性。国内机采棉收购进入尾期，当前1月套保成本在12450元左右。国内期货指数震荡上行，持仓不断增加，多空矛盾大。按历史规律1月合约10月后最终倾向最低位区交割，因此随着美盘主要阻力带位置盘整，国内追高还需谨慎，暂时以反弹震荡看待。短期继续关注指数13100左右阻力带持续性。
【操作建议】
1月暂时观望或若见13100左右轻仓短空参与，参考止损13250，止盈12500下。

 
鸡蛋：
从短线看，目前存栏增加压力不大，产业内部供需基本平衡。且部分地区因鸡苗质量问题，产蛋率偏低，短线产业供应矛盾出现概率小，或继续呈现紧平衡状态，叠加猪肉价格继续上涨影响，四季度鸡蛋价格有望继续冲高，年前新高概率增加。长期看，春节之后供应增加叠加需求淡季，正月价格或偏弱运行。短线看，货源压力不大，需求正常，四季度价格或呈现震荡上涨态势，11-12月或走春节逻辑。短线05合约可尝试回调做多，设置严格止损，保守者暂观望为主，从盘面看01合约有超涨现象，短线激进者也可尝试4900点以上轻仓试空，设置严格止损。长期看春节后逻辑，随着产业内部供应增加，生猪替代效应减弱，叠加需求淡季，可尝试在12月中下旬偏空对待05合约。
 
玉米：
近期华北天气转好到货量增多，现货价格出现小幅下滑，东北因未大量上市，价格维持平稳。目前全国玉米收获接近67%，龙江地区因天气问题上市有所推迟，近期东北大范围降雪或令玉米收割再遇困难。其集中上市冲击压力或推迟至11月份。长期来看，今年由于种植期天气原因导致龙江玉米单产大幅下滑，全国产量较去年持平略减，加上猪瘟复养持续推进，长期玉米依旧向好。其次年前市场主要炒作点在农户与企业间的博弈，但企业与贸易商库存处于历史低位，后期存在备货需求，双方博弈中，下游容易存在供应断档风险，因此后期阶段性补库或带来行情的爆发。加上政府秋粮收购资金贷款下发，后期来自央企的收购力量将进入市场，对市场带来利好。后期重点关注中美贸易关系带来得情绪波动及猪瘟二次爆发情况。
 
豆粕：
美豆主产区天气阻碍大豆收割进程，巴西产区降水偏少，减缓大豆种植速度。国内方面，本周油厂开机率下降，而受猪肉缺口影响，肉鸡价格将维持强势状态，肉鸡存栏预期也将随毛鸡价格走高而稳步增加，豆粕需求较好，本周豆粕库存或重新下降，豆粕期价或反弹走高。
 
菜油：
近期受棕榈油上涨带动，菜油震荡向上，但仍处于震荡格局。2020年1月份的孟晚舟引渡听证会将会给出引渡与否的结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，对远月菜油价格存在一定支撑。但近期毛菜油到港量增加导致华东库存再次累计，短期内供需宽松的格局难以改变。近月供应充裕，远月供应趋紧的矛盾预期持续，因此可尝试介入1-5反套。密切关注中美加关系以及相关政策指引。
 
油脂：
第43周国内豆油库存131.445万吨，环比降2.702万吨，消费恢复较快，压榨量恢复较慢，豆油降库。高频数据显示，MPOA数据显示马棕油10月1-20日产量为环比增4.06%，ITS10月1-25日马棕油出口增至环比增加9.7%。棕榈油四季度减产预期及印尼B30生柴政策带来的供需偏紧逻辑继续有效，整体来看，马棕油出口有增加态势，四季度减产预期，印尼B30政策，豆油降库，整体油脂板块偏强。中期单边走势预期偏强，豆棕5月价差预期继续缩窄。
 
苹果：
产地行情：随着交易进行，陕甘优质产区剩余好货不多，入库客商收购基本结束，余货多为统货及下捡果，价格稳弱。山东烟台产区存货商也陆续停收，以市场客商按需补货为主，价格暂时稳定。
山东产区：栖霞产区存货客商收储积极性降低，目前以发市场客商补货居多，成交价格暂时稳定。当前纸袋富士80#起步一二级片红主流价格3.00元/斤左右，80#起步一二级条纹价格在3.50-4.00元/斤，80#起步一二级条片不分价格在2.60-2.80元/斤。沂源产区前果农陆续大量入库，仅仅发市场客商按需收购，价格暂时稳定。
陕西产区：洛川产区行情稳定，库外剩余好货量少，存储商陆续停收，目前以市场客商采购为主，大量下捡果发往西北及山西、河北市场，以质论价。当前半商品70#起步价格在2.30-2.50元/斤，统货70#起步价格在1.60-1.80元/斤。咸阳乾县产区纸加膜及膜袋富士正在交易，以发市场客商采购为主，整体成交价格稳定。
 
红枣：
产地行情：新疆各产区新枣陆续下树，目前新枣交易还不集中，部分农户随行卖货，客商挑拣合适的货源采购，成交以质论价。沧州、郑州市场库存红枣行情偏稳，少量新枣货源供应市场，各储存商卖货心态尚可，拿货客商按需挑拣合适货源采购，走货量一般。
沧州市场：库存红枣行情偏稳，各储存商卖货积极，价格合适随行卖货，拿货客商采购意愿一般，普遍挑拣合适货源采购，一级库存灰枣价格在3.75-4.00元/斤，二级灰枣价格在3.25-3.50元/斤。新枣货源少量上市，一级灰枣卖价在4.50元/斤左右，二级灰枣卖价在4.00元/斤左右，因货源品质一般，实际成交量有限。
郑州市场：库存枣行情偏稳运行，各储存商卖货积极，但下游拿货客商不多，挑拣合适货源按需补货，整体成交清淡，走货速度相对缓慢。目前，一级库存灰枣价格在3.75-4.00元/斤，二级库存灰枣价格在3.25-3.50元/斤。
 
股指：
经济面消费驱动强化，出口、投资承压，下行压力占主导；近日物流、发电、必选消费等数据暗示拐点靠近。政策面在CPI、PPI剪刀差扩大的背景下，货币政策发力点将更倾向于精准滴灌。资金面随着短期扰动因素消退，央行逆回购缩量，流动性保持合理充裕。市场面存量基金仓位高企，资金角度中期偏空；昨日北向资金顺势净流入，但流入力度并未明显放大。炒作逻辑上周末发酵的区块链属于近期新生热点，对场内交投热度有明显提振，短期资金的交投热情或将维持。总体中期基本面给予的压制依旧成立，近日或转入震荡基调，日内预计弱势震荡。操作上建议暂时观望。
 
贵金属：
本周将迎来央行超级央行周，美联储、日本、加拿大、巴西等央行将公布利率决议。由于进入十月以来美联储经济数据持续萎靡，市场普遍预计美联储将在本周继续降息。但由于美联储之前一直未承认进入降息周期，故本次降息定调因素更大一些。芝加哥商业交易所(CME)的Fed Watch工具显示，联邦基金利率目标区间下调至1.50-1.75%的概率为94%，高于一周前的84%和一个月前的64%；技术上，关注整数关口位的支撑及压力情况；今日关注，澳洲联储主席洛威发表讲话；英国9月央行抵押贷款许可；美国9月成屋签约销售指数月率、美国10月谘商会消费者信心指数等。
 
沪铜：
周一铜价震荡偏强，伦铜日内区间5893-5927美元，沪铜Cu1912合约夜盘波动区间47640-47480元/吨。在美联储会议前夕，美元走低。中美达成贸易协议的乐观情绪提振市场风险偏好，同时市场对联储降息预期偏高。另，欧盟周一同意将英国退欧截止日推迟最长三个月，英国议会拒绝脱欧前大选，首相动议遭否决，英镑日涨幅0.3%。外围风险因素降低，铜价高位震荡，在周三美联储议息会议前夕铜价或维持震荡。昨伦铜库存降5375吨，注销仓单降4.8%占比降至42%，内强外弱或转向。周内关注美联储利率决议表态，关注中美10月PMI数据对铜价指引。
 
沪锌：
宏观情绪回暖，导致近期锌价呈现反弹态势，同时LME锌锭库存再次突破6万吨关口，现货升水步步攀升。上期所仓单录得30040吨，较前一日减少99吨。上期所锌库存截至10月25日为64075吨。最新社会库存显示，国内5地库存味13.64万吨，较上周五下降800吨。上海0#锌主流成交于19070-19140元/吨，0#普通对11月报升水60-70元/吨，升水较上周末下调；现货成交较为清淡，随着锌价快速走高，下游采购情绪低迷，多以观望为主。近期市场对于宏观利好的预期不断升温，一方面中美贸易摩擦暂有缓和，另一方面，市场关注美联储下周是否降息，流动性进一步增强。持仓来看，LME近月上多空均势，而近期空头有减少迹象，预计在宏观企稳氛围下，资金对于低库存品种更为青睐。使得锌价近期表现不俗。但锌价的走强不利于锌矿过剩的出清，可等待宏观情绪降温后以及消费旺季效应消散，寻找逢高做空机会。
 
双焦：
焦炭供给&焦煤需求：上周山西产能利用率下降明显，山东去产能迟迟不见具体执行。焦化厂产能利用率维持较高。静待山西、山东、江苏去产能政策情况。焦炭需求：上周钢厂产能利用率小幅下降。焦炭库存：港口库存维持高位，焦化厂库存小幅累积，钢厂库存维持高位。目前吨焦利润70。盘面1月利润-20左右。
焦煤供给：进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存持续创新高。
观点：近期焦炭现货降50落地。钢厂限产影响较焦化厂大，且焦化厂限产执行力度预计不足。山西焦化厂焦炭库存维持5月以来高位，绝对量不大，但显示出销售压力，在钢厂限产和相对高库存影响下，焦化厂压力仍有增加风险，化解仍在于去产能政策，但目前华东地区的山东、江苏焦化厂限产已经执行比较严格，去产能政策需超预期才能使供需平衡。焦煤近期库存累积较快，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。黑色下行压力下，双焦作为库存过高品种，压力尤其突出，且焦炭基差较小，盘面back结构小，预计焦炭利润将持续面临较大压力。近期贸易纠纷缓和叠加宏观预期好转，黑色整体反弹，螺纹需求预计11月将快速下行，双焦后续仍有下行压力。
风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。
 
钢矿:
上周后半周黑色盘面有突破上涨的势头，主要在于基本面需求端的短期走好，需求超预期的可能在放大。目前来看，上周整体的需求都维持在比较高，且比较平稳的量上，周末现货的表现仍相对平稳，价格上涨10-20元。地产长线看空的思路下，现货市场也比较比较谨慎。若本周需求能够继续维持较高较平稳的需求，预计市场转多的情绪会更积极，盘面上行力度会增加。建议激进者可择机进多单，保守者等待需求和情绪的同步明显好转。铁矿操作思路，铁矿基本面为黑色中最好的，中线来看，预计接下来几周铁矿的到港等数据仍不利空，甚至可能利多。因此近1周若铁矿亦可逢低试多单。

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