南华期货：郑糖 逢低布局中线多单

过去一个多月，受供给预期增加影响，国内食糖现货价格持续下跌近300点至5600元/吨左右，基差振荡收窄，拖累郑糖下行。郑糖5月合约成为主力合约，价格跌至5400元/吨下方。

印度“盖帽”国际糖价

近期，国际糖价明显强于国内市场，持续反弹近一个月，主要是技术形态看涨，以及国际食糖基本面好转。

有消息称，本榨季印度马邦确定减产，减产量大约400万吨，北方邦微幅减产或持平，全国产量可能在2600万—2800万吨；下榨季印度全国产量很可能恢复至3000万吨。印度食糖本榨季出口量大约在350万—400万吨，国际糖价若涨至14.5美分/磅以上，则可能超出400万吨。泰国方面，12月已经开榨，建议甘蔗价格为750泰铢/吨，同比上涨约50泰铢/吨。截至10月底，泰国食糖累计出口同比下降71万吨，而8月底同比降幅为118万吨。巴西方面，11月中南部榨蔗量已快速下降，生产接近尾声，截至11月底本榨季中南部累计出口食糖同比减少261.4万吨，处在最高水平附近。但是，最近巴西雷亚尔贬值，加上国际糖价持续上涨，一些糖厂已做了大量套保，咨询公司称巴西糖厂已套保548万吨糖。

总体看，泰国出口压力在过去两个月有所减轻，12月巴西中南部出口压力也有所减轻，但近期国际糖价上涨使得印度加快出口，使得国际糖价止步于13.50美分/磅左右。

国内进入供应高峰期

由于2020年春节提前近半个月，因此北方甜菜和南方甘蔗压榨均提前，使得新糖供应时间前移，新增库存同比明显上升。截至12月中旬，广西大部分糖厂都已开榨，新糖集中上市。在供给逐渐增大的情况下，现货成交价格自11月开始走低，不过目前跌势有所减缓。

进口方面，今年最后两个月所剩配额（配额内+配额外）不足45万吨。国际原糖价格不断上涨导致本月中旬开始配额外进口关闭，估计12月进口量不大。前期报价坚挺的加工糖，最近主动降价，可见当前加工糖供应充足。

仓单和基差方面，本月新增了2900张有效预报，其中中糖湖北900张、宏信钦州500张、陕西咸阳1500张，还没有注册仓单。目前郑糖5月合约贴水现货约200点。

图为白糖2005合约日线

总之，目前国内市场进入食糖供应高峰期，供需矛盾不会继续深化，加上今年糖厂资金压力小于去年，因而现货价格下跌空间有限。同时，在国内外糖价趋势向好的情况下，建议可逢低布局中线多单。