棕榈油价格底部已经显现？

　　根据马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的供需陈述，马来西亚2020年4月棕榈油产值环比增18.28%至165.28万吨，之前三大组织猜测为增161万—166万吨，复产季增产幅度基本契合预期；出口环比提高4.38%至123.64万吨，与预期的121万—124万吨相吻合；库存环比增18.26%至204.54万吨，高于预期的189万—197万吨。 此前棕榈油盘面已对复产季增产、累库的利空有所开释，陈述靴子落地后，市场对库存高于预期的利空并未过度交易，马盘在陈述发布当日午盘开盘直线下挫后又缓慢拉涨，说明短期利空已出尽，且目前价格也处于相对低点，下方空间较为有限。 从产地降水来看，4月以来印尼、马来西亚降水均十分充沛，此前马来沙巴地区的干旱状况也有所缓解。在对5月中下旬的降水猜测上，印尼、马来产地仍保持丰水预期，复产季逻辑将主导产值数据，增加产地的供应压力。 截至5月第二周，国内棕榈油商业库存为60.40万吨，港口库存为52.70万吨。从年后开端，棕榈油库存已连续近3个月保持下降趋势，目前已处于近五年同期低位。随着夏日到来，棕榈油在植物油中的掺混将逐步增加，去化速度或进一步加快。不过鉴于疫情尚未过去，近期部分省市又呈现新增病例，需警惕疫情二次暴发对食用消费利空的可能性。 从棕榈油进口角度来看，虽然马棕油FOB价格已经跌至近6年同期低位，但由于国内连棕油价格同样偏低，截至5月第二周，棕榈油盘面进口赢利仍贴水300元/吨左右。因此在未来进口赢利修复的过程中，国内棕榈油走势或将强于马盘。 综上，供应端方面，棕榈油季节性增产已成定局，短期天气炒作的可能性偏低。需求端方面，随着疫情在棕油主要进口国印度持续蔓延，产地出口难言乐观。虽然印尼宣称B30政策将持续推行，但在生物柴油产业赢利贴水的状况下，执行力度或将受限。在中短期供大于求的压力下，产地棕榈油或踏上累库之路，马棕油盘面将持续承压。