中金所：补全金融期货产品短板，稳步推动金融期货市场高水平开放

10月23日，在深圳举行的北大汇丰金融前沿讲堂上，中金所副总经理李海超表示，将补全金融期货产品体系的短板，优化市场参与者结构，稳步推动金融期货市场高水平开放。

   李海超总结了2019年以来我国金融衍生品市场的总体情况：一是市场成交逐步增长。今年前三季度，金融期货市场累计成交4944.4万手，累计成交金额50.6万亿元，分别较2018年同比增长166%到176.4%。二是市场持仓逐步增加。股指期货前三季度日均持仓27.9万手，较2018年同比增长158.2%；国债期货日均持仓9.3万手，较2018年同比增长20.1%。三是长期资金平稳入市，市场结构进一步优化。养老保险基金于4月陆续入市交易，市场机构投资者结构稳步提升。四是市场运行质量进一步提升。尤其是国债期货市场成功引入做市商，市场流动性大幅改善，市场深度增加，合约买卖价差大幅缩小，机构参与踊跃。

   针对我国股指市场功能发挥情况，李海超表示，股指期货一是提高了股市内在稳定性，股市波动率显著降低。股指期货推出前后9年对比，沪深300指数的年化波动率下降了20.7%，平均日内波幅下降了32.1%。二是降低了股市换手率，缓解股市投机度。我国股指期货推出之前的5年，沪深300指数的年换手率平均值为457.41%。推出后6年，沪深300指数的年换手率均值为134.97%，比期指上市之前下降了70.49%。三是降低了股市情绪度，提高市场定价效率。四是增强了投资者稳定持股的信心，加速长期资金入市。五是提升了金融机构产品创新和市场服务能力。通过使用股指期货，财富管理机构实施了更为灵活的投资策略，加快了业务创新，如可转移的alpha产品、多空策略产品、结构化保本型产品、绝对收益产品和挂钩收益产品等对冲大盘风险的产品。

   李海超说，我国金融期货市场仍存在一些不足，主要体现在以下几点：一是产品供给不足。在产品结构和覆盖基础资产类别上，我国商品期货多、金融期货少，期货工具多、期权工具少的问题非常突出，股指期权、利率期权等产品都还是空白。二是投资者结构有待改善。最大的持债主体银行、保险还不能参与国债期货市场；资产管理公司、养老保险、社保基金等中长期资金还不能参与或不能充分参与金融期货交易。三是对外开放水平不高。境外多数经济体的金融期货市场一般均对国际参与者开放，无论是与国际同类市场比，还是与自身的现货市场比，我国金融期货市场的开放步伐明显滞后。

   “未来，我们将以产品体系、参与者结构等为重点，发挥各方合力，共同建设一个规范、透明、开放、诱惑力、有韧性的资本市场。补全金融期货产品体系的短板，加快金融期货新产品供给，优化市场参与者结构，吸引长期资金入市，稳步推动金融期货市场高水平开放。”他说。