动力煤期货继续下跌

　　杨煤呼气半个月左右，a股煤业19日经历了一次降温回调。10月19日两市板块大部分下跌，煤炭概念股出现大幅回调。截至收盘，西山煤电下跌7.16%，恒源煤电下跌5.06%，郑州煤电下跌4.46%，六安华能下跌6.45%。从本轮来看，涨幅较大的个股主要集中在煤炭大省山西。包括大同煤业，连续三周上涨，20日涨跌近15%；西山煤电上周大涨17.7%，20日上涨近20%；山煤国际10日涨幅也接近18%。然而，期货市场是另一个表现。在各地政策保障的背景下，近期动力煤期货主合约价格一直跌个不休。与9月30日630元/吨的高价相比，节后动力煤期货主合同一路下跌，跌破600元/吨关口，最低跌至589元/吨，两周下跌5%左右。10月19日，动力煤延续了上周的下行趋势。截至收盘，动力煤期货主合约ZC2011报592元/吨，下跌0.67%。煤炭股19日回调的主要原因是经济数据发布，第三季度GDP增速低于预期，市场下行，煤炭板块也受到影响。煤炭作为周期性行业，仍然有一定的上行空间，但由于需求侧相对疲软，市场前景上行空间有限。 期货多头获利 近期动力煤期货价格涨跌互现。金英资本商品战略部经理卷毛向第一财经分析表示，进入第四季度后，作为国内电煤主要采购群体的下游电厂库存储备工作即将结束，水泥行业移峰填谷的要求叠加，需求难以有投机空间。另一方面，国家发改委将600元/吨以上的高热量动力煤价格划定为红色区间，因此当动力煤期货价格上涨到600元/吨以上时，政策调控的频率和力度明显增强，期货多头多为平仓。目前随着多头退出节奏的突然加快，动力煤期货价格在高位回落。在现货市场，煤炭价格保持坚挺。秦皇岛港动力煤收盘价自9月25日突破600元/吨以来一直保持上涨趋势，目前维持在622元/吨的高位。 第四季度，冬季旺季对动力煤的需求旺盛，库存迅速下降。电厂集中采购会导致煤价快速上涨。目前煤炭的波动主要来源于结构错配和季节变化。本轮现货价格上涨与煤炭整体供应紧张有关，主要原因是今年政策对进口煤炭的限制比往年更严格，尤其是对从澳大利亚进口煤炭的限制，以及内蒙古产区20年反腐专项整治对煤炭产量的实质性影响。此外，在进口下降的背景下，国内煤炭企业加快了生产步伐，这也使得市场对煤炭企业利润的上升有了更大的预期。海关总署10月13日公布的数据显示，2020年9月中国进口煤炭1867.6万吨，比去年同期的3028.8万吨减少1161.2万吨，降幅38.34%。海通期货研究员韦君宜对《第一财经分析》表示，考虑到受进口水平控制政策影响，前两年第四季度煤炭进口量分阶段下降，今年第四季度煤炭进口量下降的可能性也非常大，这已经对煤炭价格的下降形成了一定的支撑。山西煤炭重组加快 既然期货反映了对未来价格的预期，那么煤炭股上涨还有支撑吗？ 对于上市公司来说，煤炭价格的上涨与公司的声明密切相关。从上游产区煤炭价格来看，今年我国煤炭企业供应增速放缓时，煤炭价格与2018年和2019年基本持平，说明公司基本收入和利润有保障。 根据中信证券发布的2020年第三季度报告对煤炭行业的业绩预测，预计第三季度净利润环比增长18%以上，但前三季度累计净利润可能同比下降13.5%，进一步窄于中期报告的20%。大多数公司预计将出现单个季度环比改善，这有利于市场修复行业预期。9月30日，同煤集团和金能集团官网披露了新组建的金能控股集团会议内容。整合后，山西省原有七大煤炭企业改为两大煤炭企业，同时形成两个与传统煤炭企业关联度较低的新集团。一些企业在重组中被高度分割，新组建的实体未来可能会脱离传统的煤炭企业。市场预计此类实体的资产或质量将会下降，并担心对现有债务的影响。